Formue

Roblon værdiansættes nu som et Worst Case Scenario

Bruno Japp

lørdag 06. juli 2019 kl. 16:05

Roblons halvårsregnskab blev imødeset med spænding efter to nedjustering i løbet af regnskabsårets første fire måneder. Denne gang fastholdt man forventningerne.

Om det skyldes de to meget tidlige nedjusteringer, at Roblon indleder halvårsregnskabet med overskriften ”Forventningerne til regnskabsåret 2018/19 fastholdes” skal vi lade være usagt.

Men dermed har man i hvert fald straks svaret på det spørgsmål, som investorerne har stillet sig selv, siden Roblon nedjusterede for anden gang kun en måned efter 1. kvartalsregnskabet.

Nedjusteringen skyldtes livstruende finansielle problemer hos en af selskabets store kunder, og den situation er uændret. En konkurs hos kunden blev ganske vist undgået ved tilførsel af finansielle midler , men Roblon oplyser i halvårsregnskabet, at det ikke er tilstrækkeligt til at ændre på deres regnskabsmæssige dispositioner. Dermed står den seneste nedjustering fast, og Roblon forventer et resultat før skat på minus 20 mio. kr.

Roblons ledelse er orienteret om, at produktionen hos den kriseramte kunde er genoptaget og fortsætter i et vist omfang, og det kan umiddelbart virke, som om man vælger at være ekstremt forsigtige i forhold til det mulige tab på den store kunde. Ved at vælge Worst Case Scenario kan der ligge en positiv overraskelse for investorerne, hvis kunden overlever. Og hvis det ikke sker har man allerede taget tabet.

Men usikkerheden omkring resten af regnskabsåret er ikke væk. Man har realiseret et underskud før skat på 35 mio. kr. i første halvår, og det forventes ikke, at tredje kvartal kan rette op på det. Det lægger et stort pres på regnskabsårets sidste kvartal, hvor man forventer, at næsten en tredjedel af årets omsætning vil ligge.

Man kunne frygte, at Roblon skyder problemer med omsætning og indtjening foran sig, men en stor stigning i ordrebeholdningen taler imod dette. Selskabets ordretilgang har i årets første halvdel været 131,9 mio. kr. mod 82,0 mio. kr. på samme tid i fjor, og ordrebeholdningen er steget til 70,8 mio. kr. fra 23,1 mio. kr. ved halvåret 2017/18.

Ordrefremgangen skyldes i høj grad, at tidligere udskudte projektordrer nu realiseres, og udskydelse af projektordrer indgik i den tidligere nævnte nedjustering med et negativt beløb på 11,5 mio. kr. i det forventede resultat før skat.

Attraktiv værdiansættelse
Efter et kursfald på 60% de seneste to år handles Roblon nu til Kurs/Indre værdi = 1, hvilket indebæ-rer en manglende tro på selskabets vækstmuligheder. Men med en soliditetsgrad på 85 og en likvid reserve på 70 mio. kr. i værdipapirer er selskabet finansielt polstret til at klare sig helskindet gennem den aktuelle situation.

Derfor bør man ikke glemme, at Roblon faktisk var i fuld gang med en strategisk omstrukturering af selskabet, da de aktuelle problemer pludselig overtog opmærksomheden. Måske må målene i selskabets Strategi 2021 justeres hen ad vejen, men der opereres stadig med en betydelig investering i vækstplaner for den fokuserede kerneforretning. Det glemmer man nemt, når de aktuelle problemer træder i forgrunden, men når vækstvinklen bringes tilbage i overvejelserne, begynder den aktuelle værdiansættelse af Roblon at ligne et rigtig godt langsigtet køb.

Børskurs på analysetidspunktet: 163,00 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 228,00

Læs tidligere analyser af Roblon her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

3d13998cf1acd4fa0c1526577f715881b030fcf7

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Djurslands Bank søger en selvstændig og ansvarsbevidst controller
Grenaa
15-06-2021
Grenaa
15-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]