RTX’ kassebeholdning svømmer over

RTX’ nye direktør er netop tiltrådt, og skal egentlig blot sørge for, at forretningen kører videre i samme spor som hidtil.

De seneste års udvikling kan aktionærene bestemt ikke klage over. Kassen bugner af likvider ovenpå fortsat solide regnskaber og et salg af hovedkontoret.

Det netop aflagte regnskab for 3. kvartal var business- as-usual på den positive måde med en kvartalsomsætning på 104,3 mio. kr. og et EBIT på 18,8 mio. kr. År-til-dato er omsætningen 298,8 mio. kr. og EBIT på 52,7 mio. kr. Dermed ser koncernen bestemt ud til at kunne nå årsforventningen på 380-400 mio. kr. med et EBIT på 60-67 mio. kr.

4. kvartal er normalt det svageste kvartal, men trods dette peger pilen i retning af, at RTX ender i den øvre del af intervallet. Nogle markedsdeltagere havde ventet en lille opjustering, og det er nok i det lys, at kursfaldet efter regnskabet på ca. 10 % skal ses.

Vi ved, at visibiliteten i forretningen løber ca. 12-18 måneder frem, og har på baggrund af udmeldingerne i regnskabet stor tiltro til, at den gode udvikling fortsætter. Specielt ser vi frem mod 2. halvdel af det kommende regnskabsår, hvor resultaterne af RTX’ nylige investeringer i produktudvikling og geografisk expansion (Kina+Indien) bliver ”lanceret”.

Vores langsigtede købsanbefaling står fortsat ved magt, omend vi på kort sigt nu indtager en lidt afventende holdning af to årsager:

For det første er aktien steget voldsomt i år til kurs 110 (med top i 126) og i særdeleshed de seneste 4-5 måneder ovenpå aktiemarkedernes volatile start på 2016, der også ramte RTX, som bundede lige under kurs 70. En stigning, der er kommet uden nogen ekstraordinær positiv udvikling i forretningen.

For det andet er en ny CEO netop tiltrådt, og investorerne skal nok lige se ham an og høre hans syn på og visioner for RTX’ fremtid. Peter Røpke kommer fra et kort og knapt så succesfuldt job som CEO hos Flügger, men havde inden det en lang karriere i bl.a. Nokia og Grundfos. Og denne teknologibaggrund skal komme RTX til gavn.

Vi forventer at få et første indblik i Peter Røpkes planer for RTX i forbindelse med årsrapporten, som offentliggøres 29. november 2016. Der er umiddelbart ikke behov for de store strategiske ændringer, for RTX’ forretning er inde i en ganske god udvikling. Det er senest bekræftet i regnskabet for 3. kvartal i sidste uge.

Udlodning fra stor kassebeholdning
Kasse- og værdipapirbeholdningen er i øjeblikket positivt påvirket af likviditetseffekten af salget af bygningen i Nørresundby i starten af 2016, og CFO Jacob Vittrup bekræfter at beholdningen overstiger de aktuelle investeringsplaner. Det må derfor forventes, at RTX forsat vil sende yderligere kapital tilbage til aktionærerne i form af udbytte og aktietilbagekøb.

Den likvide beholdning modsvarer 22 kr/aktie. Vi forventer, at udbyttet på 2 kr/aktie øges, og at det samme sker for tilbagekøbsprogrammet som for det indeværende regnskabsår er på i alt 35 mio. kr. Dermed ser det ud til, at der kan blive sendt op imod 70-100 mio. kr. tilbage til aktionærerne henover de næste 12 måneder.

læs hele udgivelsen her

Steen Albrechtsen

Børskurs på analysetidspunktet: 111,50                                             AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 130

Læs tidligere analyser af RTX her. Password er abonnent email, og med emailen kan adgangskode hentes her .