Sektortendens: Energi, tech og defensive tilbage i front

Med en uafklaret situation omkring Hormuz Strædet, stigende oliepriser og øget nervøsitet for vækstfald og stigende inflation, kom der fornyet kurspres på cykliske konjunkturfølsomme aktier, som industri, og rentefølsomme aktier med høje værdiansættelser, herunder health care.

De stigende oliepriser gav et generelt løft til energiaktierne, og tech-aktierne ses af investorerne også fortsat som et helle på grund af forventninger om massive investeringer i AI-effektiviseringer. Defensive forbrugsaktier og finans klarede sig hæderligt gennem den ellers urolige uge.

Disse overordnede sektortendenser satte sig også i det danske aktiemarked, hvor store vindere blandt andet var Carlsberg (efter et godt regnskab) og Royal Unibrew. Defensive papirer som Novo Nordisk og ALK steg også mærkbart.

Vi forventer ikke, at de seneste ugers stærke marked for tech fortsætter, hvis renterne fortsætter med at stige. Det er sandsynligt i kølvandet på stigende inflation, og højere diskonteringsrenter i analytikernes DCF-modeller.

De olierelaterede rederier gav fine plusser, og Norden og Torm gik 4 pct. frem. Også de energirelaterede aktier Ørsted og Atlantic Petroleum leverede solide plusser. Og det er også klart, at så længe Hormuz er lukket, og oliepriserne fortsætter med at stige, vil disse aktier blive løftet med frem. Modsat vil en åbning af Hormuz udløse et større kursfald især i de to rederier.

Vi ser de grønne energivirksomheder Vestas, Ørsted og især NKT som langsigtede vindere, da det mange år frem vil være et politisk mål at opnå større uafhængighed af energiimport fra ikke-europæiske lande.

Ugens tabere var især cykliske konjunkturfølsomme aktier som FLS, DSV (der skuffede noget på regnskabet), DFDS, MT Højgaard og Rockwool. Der er stor risiko for, at svagheden vil fortsætte i disse aktier på grund af svagere europæiske konjunkturer.

Bankaktierne kørte gennem ugen uden store bevægelser. På den ene side er der udsigt til stigende korte europæiske renter senere på året, og det vil løfte bankernes udlånsrenter. På den anden side ser vi svagere konjunkturer presse aktivitet og øge udlånstab i bankerne.

Morten W. Langer