Sektortendens: Energi vinder, industri og forbrug taber

Efter de første to uger med Iran-krigen begynder aktiemarkedet at indarbejde en stigende risiko for en hård økonomisk opbremsning eller måske en egentlig recession. Det er entydigt de mest konjunkturfølsomme aktier, der får størst kurstæsk.

På det europæiske aktiemarked har den seneste uge givet største minusser til cykliske forbrugsaktier og industriaktier, men også health care, hvilket afspejler en generel risk off hos de professionelle investorer.

Ikke overraskende har energi og forsyningsaktier klaret sig langt bedst. Men også tech og defensive forbrugsaktier har klaret sig hæderligt.

På vores danske hjemmebane var vinderne i denne uge Zealand, NNIT, Columbus, Ørsted, Bang & Olufsen og Vestas. De store tabere var Norden, Pandora, FLS, Ambu, DSV og en stribe banker.

Netop kursfaldene for bankerne er interessante, fordi stigende inflationsfrygt har øget de korte renter, og det kan indikere stigende centralbankrenter, hvilket er godt for bankerne. Tilsyneladende vægter det mere negativt, at makroøkonomien kan blive påvirket meget negativt af energikrisen.

De generelle kursfald har i ugens løb sat det danske aktiemarked markant ned, så Copenhagen Benchmark indeks nu står på minus 7 pct. Økonomisk Ugebrevs to porteføljer står på minus knap 1 pct., altså godt 6 procentpoint bedre end markedet.

I den forsigtige portefølje er afkastet opnået med en selektiv sektorstrategi med fokus på energi (Vestas, NKT og en ETF i uran/atomkraft), forsvar (Rheinmetall), digital økonomi (Nvidia, Netcompany) og mineraler (FLS og en kobber-ETF). Disse sektorer forventer vi vil klare sig godt gennem en kommende (sandsynlig) aktienedtur.

Skrappere vil vi være med stop-loss i forhold til Pandora og DSV. Posten i en Bear VIX vil blive solgt mandag, og muligvis erstattet af en modsatrettet post i Bull VIX, da nervøsiteten i markedet med stor sikkerhed nu vil stige.

Vi står grundlæggende foran meget urolige og nervøse markeder på grund af Iran-krigen og negative konsekvenser af den.

Men det er også oplagt, at når – og hvis – krigen afsluttes, og Hormuz strædet åbnes sikkert, er der grundlag for markant stigende aktiemarkeder. Og det kan komme som lyn fra en klar himmel.

Morten W. Langer