Sektortendens: Pas på energi- og rentetunge børsselskaber

Ud over en generel risk-off tilgang hos de globale investorer, der for tiden sætter alle aktier ned, er der særlige typer af aktier, som får endnu flere kurstæsk.

Der er nu udsigt til en langvarig konflikt med historisk højere energipriser og med deraf følgende højere inflation, højere renter og vigende tillid hos forbrugere og virksomheder med stor sandsynlighed for en økonomisk recession.

For det første er det negativt for meget dyre aktier, eksempelvis de dyreste tech– og farmaaktier. Højere renter vil alt andet lige betyde højere diskonteringsrenter i analytikernes DCF-modeller, så investorerne vil ikke betale samme høje p/e-multiple. I denne uge gik det ud over blandt andet Ambu, Colo­plast og Genmab.

For det andet vil de cykliske og konjunkturfølsomme aktier blive påvirket negativt. Det har i denne uge ramt blandt andet FLS, Rockwool, NTG, H+H og HusCompagniet. De er alle på den ene eller anden måde afhængige af den økonomiske aktivitet i samfundet.

Også bankerne kan meget vel blive påvirket negativt, hvis det udvikler sig til en egentlig økonomisk recession med stigende arbejdsløshed.

I denne uge var der kurshug til Djursland Bank, Skjern Bank og Lån & Spar Bank.

Ugens plusser ramte blandt andet de olie-påvirkede shippingselskaber Torm og Norden, samt Mærsk. Andre plusser var der til special cases, blandt andet GN Store Nord efter den store transaktion.

En stribe billige aktier, enten målt på nøgletal, eller vurderet ud fra en historisk værdiansættelse, holdt fint stand. Og det kan i høj grad være her, man nu skal se hen som investor. Eksempler på de mulige positive cases er Pandora, Netcompany, RTX og Novonesis.

I Europa har sektortendensen meget godt modsvaret dette billede. Nedturen har ramt bredt, hvilket afspejler en generel risk off, hvor basismaterialer nu også bliver sat ned, sammen med industri og forbrugsaktier.

ØU’s to porteføljer klarer sig fortsat bedre end det generelle marked; Den Kortsigtede Portefølje har i år et afkast på minus knap 2 pct., hvilket er markant bedre end Copenhagen Benchmark indeks på minus 9 pct.

Den Forsigtige Portefølje ligger med et afkast på godt minus 4 pct. også fornuftigt. Porteføljen er aktuelt fuldt investeret, og er langt hen ad vejen forberedt på en større aktienedtur.

Morten W. Langer