Frem til begyndelsen af marts havde SimCorps aktiekurs ikke været i stand til at passere den kurs lige under 400, som aktien blev handlet til i december 2015. Næste stigning starter nu.

Dengang toppede kursen efter en kraftig kursstigning, som havde mere end fordoblet SimCorps markedsværdi i løbet af 2014, og gjort aktien markant dyrere end konkurrenterne. SimCorp blev ultimo 2015 handlet til en Price/Earning på 41, hvilket var mere end 30 procent over branchemedianen. Samtidig var SimCorps udmeldte forventninger til 2016 ret beskedne med et fald i EBIT-margin og en omsætningsvækst på kun 3-8 procent i lokal valuta, hvilket ligger under det langsigtede mål om en årlig vækst på mindst 10 procent.

Forklaringen på disse meget defensive forventninger var dog hverken overforsigtighed, eller udsigt til et dårligt år. Forklaringen lå i stedet i Sim-Corps overgang fra at sælge software som en stykvare til i stedet at sælge den på abonnementbasis. Dette skifte ville på kort sigt koste på både omsætning og indtjening, men skulle på længere sigt gerne få den modsatte effekt. Et sådant skifte vil altid medfører en vis usikkerhed, og det er naturligt, at det koster en pause i kursstigningen for en aktie, som i forvejen er meget dyr.

Men årsregnskabet 2016 kan meget vel blive starten på næste skridt opad for SimCorp. Selskabet fortæller om en stærk ordreindgang, og man fastholder målsætningen i strategiplanen Vision 2020 om en langsigtet tocifret procentvækst og en forbedret indtjening.

Optimismen underbygges af en ordreindgang i 2016 på 85,1 mio. euro. Det er 20 procent mere end i 2015, og ikke mindre end 94 procent højere end i 2014. Denne fremgang til 85 mio. euro skal ses i forhold til en nogenlunde stabil ordreindgang i perioden 2012-2014 i intervallet 43-49 mio. euro.
Afgørende stemningsskifte i markedet
I årsregnskabet 2013 fortalte SimCorp, at man nu begyndte at se et gradvist stemningsskifte i den globale kapitalforvaltningsbranche, og den lodrette stigning i ordreindgangen de seneste to år viser, at SimCorps marked nu har nået et afgørende punkt. Nemlig det punkt, hvor tilbageholdenheden efter finanskrisen er slut, og de store selskaber beslutter sig for at investere i ny og moderne software. SimCorp har en global markedsandel på 15 procent, som er fordelt meget skævt med en massiv overvægt i Norden (67 procent) og en markant undervægt i Nordamerika (5 procent). Det åbner mulighed for en betydelig vækst i Nordamerika, som da også er defineret som et ”key growth market” i SimCorps Vision 2020 strategiplan. Dette mål kom man nærmere i 2016, hvor man øgede markedsandelen i Nordamerika fra 4 procent til 5 procent. SimCorp er en dyr aktie, men de leverer den vækst som berettiger prisen. Vi ser derfor et pænt potentiale i aktien resten af 2017.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet: 416,50 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 450,00

Læs tidligere analyser af SimCorp her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

se tabel “Fem seneste regnskabsår” her