Santa Fe Groups 1. kvartalsregnskab sendte kursen nedad torsdag, men det skete på et spinkelt grundlag. Det er langt mere interessant at se på, hvad der er foregået bag kulisserne den seneste måned omkring Santa Fe Group-aktien.

Hvis vi ser på hvordan kurs og omsætning i Santa Fe Group-aktien har bevæget sig i perioden fra på-ske og frem til i dag, så konstaterer vi, at aktien i dag koster stort set det samme som dengang. Det giver billedet af en uinteressant aktie i en sidelæns kursbevægelse. Men hvis vi også tager omsætningen i aktien med i regnestykket, dukker noget interessant op. Siden midten af april har omsætningen i Santa Fe Group nemlig været højere når kursen stiger, end når den falder.

Øget kapitalbinding i Santa Fe-aktien
Det betyder, at køberne binder mere kapital i Santa Fe Group på dage med kursstigninger, end sælgerne frigiver på dage med kursfald. Med andre ord er der akkumuleret kapital i Santa Fe Groupaktien, og det er et signal om en underliggende styrke på købersiden.

Denne kapitalbinding kan man måle med et værktøj kaldet On Balance Volume (OBV), og det kræver ikke nogen særlig fagkundskab. Blot tid og kræfter. OBV bygger på antagelsen, at “Smart money” (det er de professionelle) finder de gode aktiekøb før amatørerne. Derfor kan man ved at følge volumen i en aktie få en indikation af, hvad der er undervejs for kursen. Både i op- og nedadgående retning.

Interesserede kan læse mere om dette værktøj her , og de nødvendige oplysninger til at plotte ind i et regneark kan findes mange steder på internettet. F.eks. på Københavns Fondsbørs’ hjemmeside.

Kursen halter bagefter volumen
Anvender man OBV på Santa Fe Group med start efter påskeferien, konstaterer man som nævnt, at der fra midten af april begynder at ske en akkumulering af kapital i aktien, uden at det påvirker aktiekursen nævneværdigt. I figuren i næste spalte er aktiekursen den sorte linje med udgangspunkt i yaktien til venstre, mens den bundne kapital er den blå linie knyttet til y-aksen i højre side af figuren. Figuren fortæller os, at kapitalstærke investorer ikke længere betragter Santa Fe Group som den kedelige aktie, kursen umiddelbart giver indtryk af. De køber løbende op i aktien, så der i de to uger fra den 18. april til den 2. maj blev akkumuleret 3,4 mio. kr. i aktien. Men uden at det flyttede aktiekursen mere end 0,8%. Derefter begynder den underliggende efterspørgsel i volumen at trække kursen med op. De næste to uger steg kursen således 3,4%, mens akkumuleringen steg til 6,4 mio. kr.

Den systematiske bevægelse blev i løbet af ugen forstyrret af markedets reaktion på 1. kvartalsregnskabet, som sendte kursen tilbage, hvor den lå for en måned siden. Det var der efter vores vurdering ikke grundlag for, da vi vurderer at det beskedne resultat i et lavsæsonkvartal var som forventet.

Det fremadrettede budskab er vigtigst
Vi lægger mere vægt på selskabets fremadrettede budskab om en meget tilfredsstillende tilgang af nye erhvervskunder, som forventes at øge væksten i højsæsonen i 2. halvår.

Det var tilsyneladende også markedets konklusion, efter at investorerne havde læst regnskabet. Efter kursen torsdag var faldet under en moderat omsætning, steg den med 3,5% fredag.

Vi ser disse tal som et signal om, at det “skjulte” opkøb i Santa Fe Group stadig er i gang, men at det brede marked nu så småt begynder at blive opmærksom på aktien. Det kan give nogle irrationelle kurssving på kort sigt, men det betyder også, at der ikke er langt til den markante kursstigning, som vil blive udløst, når det brede marked kobler sig på den kommende stigning.

Hvis teorien om “Smart money” holder, har vi nu en situation, hvor det er lykkedes kapitalstærke investorer at placere et pænt millionbeløb i Santa Fe Group, inden den ventede stigning er gået i gang.

læs hele udgivelsen her
Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet: 57,50 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 65-70

Læs tidligere analyser af SFG her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .