Formue

Stigende usikkerhed omkring Netcompanys 2. halvår

Steen Albrechtsen

lørdag 09. maj 2020 kl. 18:04

Netcompany er et af de få større selskaber på fondsbørsen, som ikke har suspenderet eller ændret 2020-forventningen. På lidt længere sigt er billedet mere varieret. Usikkerheden om andet halvår, hvor en række projektudbud bliver afgjort, er øget.

Organisationen og hele den operationelle plan har været stærkt påvirket af corona, men aflysning eller udskydelse af ordrer har været i småtingsafdelingen, og er opvejet af ny forretning, der kom ind. Derfor er der umiddelbart ingen reel coronapåvirkning at spore på aktivitetsniveauet.

Men det vil dog være forkert at drage konklusionen, at selskabet er immun, og at der slet ingen coronarisiko er i Netcompany. Især 2. halvår er nemlig præget af større usikkkerhed, og den helt overordnede usikkerhed relaterer sig til den gen-åbningshastighed vi kommer til at se i de forskellige lande, hvor Netcompany opererer.

På lidt længere sigt ligger der også en risiko i offentlige udskydelser af projekter, ligesom virksomhederne også kan tænkes at udskyde nogle projekter for at spare. Netcompany betegner dog selv de fleste projekter i privat regi som ”kritiske”, forstået på den måde, at kunderne nærmest er nødt til at gennemføre projekterne. Næsten halvdelen af omsætningen går på servicering og vedligeholdelse af systemer, man tidligere har solgt og implementeret hos kunderne.

Omvendt ligger der også muligheder i at nogle offentlige investeringer kan blive fremrykket af finanspolitiske årsager, ligesom den nye verden efter corona også kan tænkes at stille nye og højere krav til virksomheders IT-systemer.

Kreditirisikoen er et andet oplagt risikoområde, hvor virksomhedskunder er eller kan komme i problemer. Det oplyses eksempelvis i kvartalsrapporten, at nogle kunder allerede har spurgt om forlænget kredittid, hvilket Netcompany har accepteret. I en pengestrømsvinkel er den forlængede kredittid blevet modvægtet af den offentlige sektors fremrykning af flere betalinger.

Mange udbud afgøres snart
Netcompany fastholdt forventningen om en organisk vækst på 18-20%, hvilket er højt og vidner om, at væksten skal ligge i 2. halvår.

I den forbindelse er det måske særlig relevant, at man i regnskabet og på telefonkonferencen gjorde lidt ekstra ud af, at man i 1. kvartal havde haft særligt travlt med at udarbejde tilbud til og deltage i en række udbud. Endda var ressourceforbruget så meget over normalen, at det reelt set påvirkede den organiske vækst, som nok skuffede en smule i kvartalet med kun 13,4%.

Den organiske vækst var lidt højere, hvis man korrigerer for et par mere engangsprægede effekter, som skævvrider sammenligningen mellem 1. kvartal 2020 og 2019 en smule. De mange udbud forventes at blive afgjort henover sommeren.

I Danmark er væksten stadig fornem, men på koncernniveau er det de nyere satsninger i Norge, UK og Holland, som trækker ned på både vækst og indtjening. I UK er der stadig fokus på at konvertere ”selvstændigt ansatte” til fuldtidsansatte i selskabet, hvilket lægger et pres på omsætningen, mens de norske aktiviteter rammes af valutakursudviklingen. Holland er stadig en ny og lille forretning. I det samlede omsætningsbillede er den danske forretning med 75% stadig toneangivende, og vækstcasen ved at udbrede den danske model til de tre andre lande er bestemt stadig til stede.

Stærkt aktiecomeback
Det er på sin vis ikke helt overraskende, at aktien i løbet af kun en måned fra bunden i marts under kurs 220 var tilbage på rekordniveauet omkring 350-360, hvor den stadig ligger i dag. Vi satte sidst et kursmål på 350, og selvom vi intuitivt måske ville have sænket det en anelse i lyset af særligt den makroøkonomiske usikkerhed, så vurderer vi omvendt, at Netcompanys pæne vækst er blevet endnu mere attraktiv for investorerne i en verden, hvor så mange virksomheder oplever tilbagegang og stor usikkerhed ovenpå corona.

Det forhold er med til at opveje den øgede risiko ved 2020-forventningen, og vi fastholder derfor vores kursmål på 350 uændret.

En forbedret ordresituation i halvårsrapporten vil øge sandsynligheden for, at vores kursmål kan hæves til niveauet i underkanten af kurs 400.

Børskurs på analysetidspunktet 357,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 350,00

Læs tidligere analyser af Netcompany her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

98cde7564fdebdc69b7165970af4e408770b09db

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Samfundsansvar

Nordisk pensionssektor en af de mest transparente i EU

Gennemsigtigheden om aktieinvesteringerne i de skandinaviske pensionskasser er betydeligt bedre end i mange andre EU-lande. Til forskel fra danske investorer er andre landes pensionsselskaber meget afvisende overfor at fremvise…
Samfundsansvar
Usikkerhed om EU Green Deal gift for Rockwools potentiale
Samfundsansvar
Intelligent skideballe til erhvervslivets CSR-indsatser
Samfundsansvar
Klimaplan skaber tvivl om aftale med Aalborg Portland
Samfundsansvar
EU Ombudskvinde: Kommissionen fejlede ved at hyre BlackRock som ESG-rådgiver
Finans
Genetablerede KPMG kan snart være tilbage i dansk Big Four
Finans
Store revisionshuse får flere kunder, trods øget fravalg af revision
Finans
Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask

Seneste nyt

Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Samfundsansvar

ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri

ATP er én af seks danske investorer på den tyske NGO Urgewalds nyopdaterede Coal Exit List, som kortlægger store investorers exitpolitik fra kulinvesteringer. ATP strammede i foråret sin eksklusionspolitik…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse

Seneste nyt

Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

EU-Domstolen: TV2 skal betale ulovligheds­renter for statsstøtte
Har du styr på din prismarkedsføring til Black Friday?
Aftale på plads: Lagerbeskatning af løbende avancer for ejendomsselskaber indføres
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X