Ørsted-aktien er steget omkring 15% i 2018, og ligger efter det seneste tilbagefald stadig i toppen af vores kursmålsinterval. En nylig budrundeafgørelse i USA viser, at der er store forventninger bygget ind i aktiekursen.
Ørsteds store internationalisering (udover Nordeuropa) til nye markeder fik et mindre tilbageslag i den forgangne uge, da Ørsted sammen med sin lokale partner Eversource ikke havde det vindende bud i den amerikanske delstat Massachusetts’ første udbud af havvindmølleparker.
Aktien reagerede med et fald fra morgenstunden på op imod 10%, og kursfaldet indikerer, at der er ved at være bygget ret store forventninger ind i aktiekursen i forhold til Ørsteds vækstplaner. Afgørelsen betyder dog ikke, at selve Bay State Wind-projektet er dødt, da Ørsted kan byde ind i andre kommende auktioner eller budrunder med det. Sidst på året forventes det, at staterne New York og New Jersey afholder budrunder, mens den lille stat Connecticut forventes at offentliggøre resultatet af deres auktion over 200 MW i løbet af 2. kvartal. En afgørelse her kan altså være lige om hjørnet og give lidt medvind.
Fremgang i Taiwan
I Taiwan bød april på positivt nyt, da Ørsted blev tildelt retten til 900 MW nettilslutning i Taiwan, som p.t. er det andet internationale fokusområde for Ørsted udover den amerikanske østkyst. Byggestart på projekterne vil være 2021, såfremt den næste del af udviklingsfasen forløber som forventer og Ørsted tager den endelige investeringsbesluting. Den Taiwanesiske regering forventer at udbyde yderligere 2.000 MW i juni måned, hvor Ørsted også må forventes at deltage.
Ørsted opnåede også et vindende bud i Tyskland for nylig på baggrund af ”udvidelsesprojekter” på 551,75 MW til de allerede eksisterende vindmølleparker Borkum Riffgrund og Gode Wind. Heraf blev de 420 MW til Borkum Riffgrund vundet med et ”0-bud”.
Der er således stadig fremdrift i vindmølleforretningen andre steder end USA, hvilket naturligvis er med til at understøtte den fremtidige vækst.
Kursmål nået
Vi fastholder vores kursmålsinterval på 360-390, men vil naturligvis ikke undlade at bemærke, at aktiekursen har nået den øvre del, og endda efter 1. kvartalsregnskabet den 26. april havde stabiliseret sig over 400. Regnskabet indeholdt en opjustering af det forventede EBITDA-resultat for 2018 på ½ mia kr. fra 12-13 mia. kr. til intervallet 12,5.13,5 mia. kr.
Opjusteringen kom delvis på baggrund af en solid drift i kvartalet og delvis fra en engangsindtægt relateret til en gaskontrakt. De nuværende byggerier er stadig i fin fremdrift, og som sådan er der ikke meget negativt at sige om Ørsteds nuværende forretning.
”Problemet” ligger i stedet i værdiansættelsen, hvor væksten efter de nuværende kendte udbygningsplaner de kommende år frem mod 2020-2022 er ved at være priset ind i aktien. Det ret store kursfald efter afgørelsen i Massachusetts understreger dette, og var måske med til at vække markedet igen.
Vi hælder derfor mest til, at der på kort sigt kan ligge flere skuffelser i aktien end nye positive overraskelser, og føler os mest komfortable ved at stille os på sidelinjen det næste stykke tid.
Børskurs på analysetidspunktet: 385,00 AktieUgebrevets kursmål (3-6 mdr): 360-390
Læs tidligere analyser af Ørsted her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
