Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Tilbageslag for ISS efter pænt 1. kvartal

Steen Albrechtsen

lørdag 22. juni 2019 kl. 16:04

Få uger efter at ISS havde præsteret et flot regnskab for 1. kvartal med fin organisk vækst, som levede op til målsætningerne fra kapitalmarkedsdagen i december, blev man ramt af et stort kontrakttab, som rammer fra 2020.

Den tabte kontrakt er med den schweiziske pharmagigant Novartis, og den udgør en årsomsætning i niveauet 2 mia. kr. med en margin over gennemsnittet. Det modsvarer 2,8% af ISS’ koncernomsætning, som vil ramme den organiske vækst i 2020. ISS anslår at afgangen vil koste 0,1-0,2% på indtjeningsmarginen.

På telefonkonferencen efter periodemeddelelsen for 1. kvartal blev det fremhævet, at en stor kontrakt udløb ultimo 2019, og at en fornyelse var under forhandling med snarlig afklaring. Det er naturligvis utænkeligt, at ISS allerede ved aflæggelsen af kvartalsregnskabet vidste besked, men den tydelige og konkrete omtale af netop den store kontrakt kunne godt indikere, at der var en større frygt end normalt for, at man kunne miste den.

Momentum i ordrebogen virker dog stadig pæn trods den mistede Novartis-ordre. Ud af 15 kontrakter med større kunder med udløb i 2019, var de 7 blevet forlænget i starten af maj. Novartis-kontrakten var det første store kontrakttab i lang tid.

Vækst lidt ned i 2. kvartal
På telefonkonferencen blev det varslet, at den organiske vækst for 2. kvartal vil gå lidt ned i gear, da effekten af flere nye store kontrakter med opstart i foråret 2018 vil glide ud af tallene for den organiske vækst.

1. kvartal viste en flot vækst på hele 6,1%, der dog var en smule boostet (0,6-0,7 procentpoint) af de høje prisstigninger i Tyrkiet, som følge af den stigende uro og høje inflation. I forhold til det kommercielle momentum og det strategiske fokus er det værd at nævne, at den organiske vækst fra store nøglekunder var på 8,7%.

ISS fastholdt sin 2019-forventning om en pæn vækst i niveauet 5-7%. Heraf vil den store Deutsche Telekom-kontrakt booste væksten i 2. halvår og isoleret set løfte hele 2019-omsætningen med ca. 2 %. Trods det store omsætningsboost fra kontrakten må den også forventes at have en margin under koncerngennemsnittet i starten. Det er dog ikke nok til at trække indtjeningsmarginen ned for 2. halvår, for ISS venter, at marginen vil være stigende i 2. halvår.

Forklaringen herpå er, at omstruktureringsomkostningerne vil være faldende henover året. I det store billede er det dog stadig ganske små udsving, der opereres med, og margin-forventningen for 2019 fastholdes på 5,0-5,2%. Det skal ses i forhold til den mellemlange målsætning på 5,5% og et opdateret konsensusestimat på 5,2% for 2020.

Selvom tabet af kontrakten med Novartis først får effekt fra 2020 var der afregning til ISS’ aktiekurs med det samme. Den blev straks sendt ned med 7% til 190, men købsanbefalingerne er stadig i stort overtal med 10 mod 2 holdanbefalinger. Der er ingen salgsanbefalinger.

Trods tilbageslaget, har vi fortsat tillid til strategien og det kommercielle momentum. Vi vælger derfor at fastholde det seneste – lidt konservative – kursmål på 230, som udgør toppen i et tidligere handelsinterval. Aktien virker i vore øjne fortsat attraktiv med en P/E-værdiansættelse omkring 14 og et direkte udbytteafkast i niveauet 4%.

Børskurs på analysetidspunktet: 198,00 AktieUgebrevets kursmål (9 mdr): 230,00

Læs tidligere analyser af ISS her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

70e53b25dcd3aa6c124b5d5a965400cd8640eb5a

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Jobannoncer

SUN-AIR i Billund søger en kreditorbogholder
Region Syddanmark
Finansiel controller med stærk forretningsforståelse
Region Sjælland
Udløber snart
Financial Controller til HMF Group A/S
Region Midt
Udløber snart
Dansk Sygeplejeråd søger en regnskabskonsulent med digitalt mindset og med erfaring i regnskabsprocessen fra A-Z (barselsvikariat)
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank