Formue

Tiltroen til SimCorp er tilbage

Steen Albrechtsen

lørdag 23. februar 2019 kl. 12:29

Det går kun en vej med SimCorps forretning, og det er stødt og roligt fremad. Til gengæld er historien om aktiekursen de seneste seks måneder en historie om et skridt tilbage og 1etskridt frem. Risikoen for en gentagelse er nærliggende, da SimCorp-aktiens værdiansættelse igen er høj.

SimCorp fremlagde årsregnskab for 2018 i onsdags, og aktien er efterfølgende steget flot med 6,5% i forhold til tirsdagens lukkekurs på 532,50. Den nåede endda helt op over kurs 590 på selve regnskabsdagen og nærmer sig nu igen den tidligere kurstop, hvor risikoen ved små skuffelser er større end potentialet ved små positive overraskelser.

I sin introduktion på telefonkonferencen oven på regnskabet for 4. kvartal udlagde SimCorps CEO Klaus Holse egentligt ganske tydeligt nogle af de årsager, der kan forklare de relativt store udsving i SimCorps aktiekurs de seneste mange måneder. Han startede nemlig med at nævne telefonkonferencen ovenpå 3. kvartalsregnskabet i november, og især de spørgsmål der handlede om, at en indfrielse af 2018-forventningen krævede et meget stærkt 4. kvartal. Aktiekursudviklingen dengang viste, at markedet ikke havde nogen tiltro til det scenarie. Den overreaktion anså vi som en købsmulighed i vores seneste omtale af SimCorp.

Det er nu åbenlyst, at markedet overreagerede voldsomt i efteråret ovenpå regnskabet for 3. kvartal, og at vi nu er tilbage i en situation med fuld tillid til SimCorps væksthistorie.

Ordreindgangen i det vigtige 4. kvartal blev på 60,6 mio. EUR, svarende til en stigning på 22,9% i forhold til 4. kvartal 2017. Der blev indgået 6 Dimension-aftaler og 2 Coric-aftaler i kvartalet mod kun 4 Dimension-aftaler i årets første tre kvartaler. Heraf var omkring halvdelen til det vigtige nordamerikanske marked, hvor SimCorps markedsposition i dag er meget lille.

Efter den negative organiske vækst i 3. kvartal, som gjorde markedet bange, leverede SimCorp en omsætningsvækst på 12,2% i lokal valuta i 4. kvartal. For hele 2018 blev det til en vækst på 13,2% i lokal valuta, hvilket lå i den øvre halvdel af forventningen på 10-15 %.

Den organiske vækst for 2018 endte på 9,5%, og SimCorp lægger op til, at den udvikling fortsætter i 2019, hvor forventningen er en vækst i lokal valuta på 8-13%. EBIT-marginen endte på 26,9%, og EBIT-resultatet nåede for første gang over 100 mio. EUR. For 2019 er EBIT-forventningen 25,5-28,5%, og vækstudsigterne for SimCorp står altså stadig på stabil vækst i omsætning og indtjening. I 2018 havde markedet dog ikke forståelse for de udsving, der kan komme fra kvartal til kvartal, bl.a. afhængig hvornår de enkelte aftaler underskrives.

Kurstoppen nærmer sig
Vi nævnte sidst, at kursniveauet 380-420 ville være et attraktivt købsområde med henblik på en indfrielse af vort kursmål på 450-500. Indfrielsen af dette kom noget hurtigere end ventet qua den voldsomt positive start på 2019, hvor aktien steg 20% frem til årsregnskabet. Aktien er hastigt på vej tilbage til det topniveau omkring 600, som vi den 1. september sidste år vurderede som for højt, og som vi også i denne omgang forventer vil være topniveauet for aktien.

Ved dagens kurs på 570 handler aktien til en P/E på 33,5 for 2019, og ved kurs 600 vil denne være over 35. Ligesom dengang mener vi stadig, at det er et for højt niveau – og ligesom dengang er det heller ikke begrundet i dårlige udsigter for SimCorps forretning, men simpelthen fordi kursrisikoen er for høj ved selv små skuffelser, som i nogen grad kan gentage situationen fra efteråret 2018.

Vores kursmål skal anses som det område, hvor vi i første omgang igen vil overveje aktien, hvis forretningens udsigter er uændrede.

Kursgrafen på denne side afslører dog også, at SimCorp har fulgt den nærmeste konkurrent schweiziske Temenos kurs ganske tæt. Selvom det er nærliggende at se SimCorps egen udvikling som årsag til den flotte kursstigning i år, så ligger der sandsynligvis også en stor delforklaring i markedets udvikling, og investorernes genopdagede lyst til at betale heftige præmier for stabil høj vækst i takt med, at sandsynligheden for renteforhøjelser er faldet.

Om markedet har lært lektien om SimCorps udsving fra kvartal til kvartal kan kun tiden vise, men på kursniveauet tæt på 600 er der ikke tvivl om vores holdning til aktiens attraktivitet, og vi vil foretrække at se på fra sidelinjen.

Børskurs på analysetidspunktet: 570,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 500,00

Læs tidligere analyser af SimCorp her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Dfbeadeb9072bcf028d8F1b906f3dee6d0f96d77

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Hvornår løber Waturus pengekasse tom?

Ved halvåret var der 4,4 mio. kr. i kassen, plus 7 mio. kr. i et datterselskab indskudt af eksterne aktionærer. Med opsætning af produktion af basisproduktet samt ansættelse af…
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Formue
ØU Trader: Porteføljen har har nu indhentet benchmark indeks, + 30,3% i 2020
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab

Seneste nyt

Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Samfundsansvar

PKA og PenSam går sammen med norske Storebrand om ny klima- og infrastrukturfond på op til 30 milliarder kroner

PKA og PenSam går sammen med norske Storebrand, en af Nordens største institutionelle investorer, og etablerer en ny klima- og infrastrukturfond på op til 30 milliarder kroner i regi…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million
Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu

Seneste nyt

Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning
Formue
SAS aktien stiger 16 % torsdag, vi ser fortsat en højere ny balancepris

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X