Vinderaktier 2016 – Basisporteføljen

Endnu et fantastisk aktieår 2015 blev endnu et fantastisk aktieår for investorerne. Med stigninger i Copenhagen Benchmark de seneste tre år på henholdsvis 25,5 %, 39,3 % og 16,0 % skulle man tro at grænsen for hvad aktiemarkedet kan tilbyde os var nået. Specielt i betragtning af at aktierne set over en længere årrække gennemsnitligt stiger med 7-10 % om året.

Men det modsatte viste sig at blive tilfældet. Optimismen holdt sig ikke kun endnu et år, den voksede sig også endnu stærkere. Copenhagen Benchmark steg således med ikke mindre end 32,6 % i 2015, hvilket var mere end dobbelt så meget som i 2014.

Det bør man som investor naturligvis være glad for, og det stærke aktiemarked afspejlede sig da også i Basisporteføljens resultat, som med et afkast på 39,4 % igen klarede sig bedre end markedet.

Selvom det er svært at tro på, så kan det ikke udelukkes at vi står foran endnu et aktieår med tårnhøje afkast. Men før eller siden vender stemningen, og hvis vi skal tilbage på et årligt afkast på 7-10 % – og det skal vi helt sikkert – så indebærer det også år med store kursfald. Hvem husker ikke hvordan finanskrisen trak tæppet væk under aktiemarkedet?

Måske bliver 2016 et af årene med et negativt afkast på aktiemarkedet. Det frygter vi imidlertid ikke, da Basisporteføljens strategi er bygget op omkring et langsigtet afkast højere end markedsafkastet. En forudsætning for at opnå det, er ikke nødvendigvis at klare sig bedre end markedet i de gode tider, sådan som vi har gjort de seneste to år. En langt vigtigere forudsætning er at man ikke sætter hele gevinsten fra de gode år overstyr, når det på et tidspunkt begynder at gå nedad igen. I de dårlige år skal man sikre sin kapital, så den er slagkraftig, når konjunkturerne vender, og det er en af kerneelementerne i vores strategi.

Samtidig må man ikke glemme, at der også i generelt svage aktieår findes gode handler. Efter nogle år med store generelle stigninger er mange aktier handlet op i høje kurser baseret på forventninger, som selskaberne måske ikke kan leve op til. Det betyder, at det fremover vil være endnu vigtigere at kunne finde de udvalgte mindre aktier med gode historier bag kulisserne. Den vil vi fokusere på at finde i 2016, hvor målet er endnu engang at slå markedet.

Er bunden nået for FLSmidth? Mens 2015 var et rigtig godt år for de fleste aktier var dette bestemt ikke tilfældet for FLSmidth, som endte 2015 med et negativt afkast på 12 %.

Dermed skilte aktien sig ud fra de fleste C20-aktier, og det er ikke nogen tilfældighed. FLSmidths omsætning og indtjening er nemlig i høj grad afhængig af stemningen i mineindustrien, og den blev ringere og ringere i løbet af 2015.

Det kan man undre sig over, eftersom det tilsyneladende går godt for de fleste andre selskaber, men det er et helt naturligt cyklisk forløb, hvor investeringerne i mineindustrien nu er på vej nedad efter nogle særdeles optimistiske år. Når man ser på meldingerne fra FLSmidths konkurrenter i 2015 stemmer de da også helt overens med meldingerne fra FLSmidth.

FLSmidth har benyttet afmatningen på sit hovedmarked til at arbejde internt med en optimering af virksomheden, og selskabet er klar til næste optur. Hvad tid den kommer er p.t. uklart, da tidspunktet for mineindustriens forventede vendepunkt flere gange er blevet udskudt.

Som investor bør man følge godt med i shorthandlernes holdning til disse spørgsmål. Her er der tale om meget store internationale investorer, som i hele 2015 har haft store summer investeret i fortsatte kursfald for bl.a. FLSmidth. Og de har indtil videre haft ret. Men der er en grænse for hvor langt ned i pris et sundt selskab kan handles, før tilbuddet bliver så attraktivt at køberne tager føringen. Eftersom aktiemarkedet reagerer 6-9 måneder før en økonomisk forbedring er en realitet, anser vi det for sandsynligt, at 2016 kan blive vendepunktet for FLSmidth.

se graf her

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp