Finans

Er topchefernes høje lønninger en selvbetjeningsbutik?

Joachim Kattrup

mandag 11. februar 2019 kl. 23:46

Boganmeldelse: ”Are the chief executives overpaid?” Det er titlen på en kortfattet bog om topchefers lønninger, og svaret er lige så kortfattet: Ja. Forfatteren, Deborah Hargreaves, tidligere journalist på Financial Times, udtrykker det mere kontant: Topcheferne er ikke deres overdrevne løn værd. Især i USA og Storbritannien er topcheflønningerne de seneste 20 år vokset til ekstreme niveauer, blandt andet på grund af aktieoptioner mv. Systemet for toplønningerne er nærmest blevet en selvbetjeningsbutik, hedder det.

Bogens mest interessante konklusion er, at aflønningssystemet fremmer kortsigtet tænkning, og det skader i mange tilfælde virksomhederne, aktionærerne og samfundet. ”Grådighed er blevet den drivende faktor for mange i vores topledelser,” skriver Hargreaves, og grådigheden fremmes af, at politikere og offentlige tjenestemænd søger at gøre karriere i erhvervslivet. De har ingen interesse i at gøre op med systemet, og mange akademikere affinder sig lige så meget med forholdene.

Ja, det lyder som et surt opstød fra en overhalet marxist. Men når man læser bogen og begrundelsen, så behøver man ikke være socialist for at se, at der er noget ravruskende galt med den gældende aflønningspraksis. Den superrige klasse af topchefer er blevet etableret ”af os selv,” som hun skriver, og det er med til at underminere moralen og troen på den kapitalisme, som er grundlaget i de moderne samfund.

Hargreaves oprettede i 2012 tænketanken High Pay Centre på baggrund af en britisk kommission, som i 2010-11 undersøgte toplønningerne. Hendes pointe er, at det liberale, kapitalistiske system fungerede mindst lige så effektivt før eksplosionen i toplønningerne. Men nyliberalismen og shareholder kulturen skabte en helt ny business-kultur, der fik folk til at tro på, at topcheferne i sig selv kunne skabe enestående værdier ved at give dem flere incitamenter.

 

I de seneste 20 år er de britiske toplønninger blevet femdoblet til omkring 5 millioner pund, svarende til 129 gange gennemsnitslønnen for de ansatte

Men selv formanden for medicinalvirksomheden GSK, Sir Philip Hampton, siger, at topchefers rolle er overvurderet, for mange virksomheder klarer sig glimrende uden deres bidrag. ”Sommetider er man bare heldig,” siger han. I de seneste 20 år er de britiske toplønninger blevet femdoblet til omkring 5 millioner pund, svarende til 129 gange gennemsnitslønnen for de ansatte – mod 48-1 for 20 år siden. I USA er gennemsnitstoplønnen steget til 13 millioner dollar, og forholdet til medarbejdernes lønninger er steget til 347-1 mod 42-1 for 40 år siden.

Skaber virksomhederne så en større værdi? Ja, somme tider stormer børsværdien afsted, men det gør indtjeningen og omsætningen ikke, og i Storbritannien er produktiviteten ikke steget siden finanskrisen. Investeringerne i Storbritannien er faldet fra 11 pct. af BNP i 1997 til 7 pct., og de falder fortsat.

Årsagen er, at topcheferne fokuserer på at skabe kortsigtede resultater med besparelser, nedskæringer af investeringer og tilbagekøb af aktier. Det skubber aktiekursen opad. De enorme bonus- og optionsordninger gør topcheferne risici-averse, fordi de fokuserer på deres egen værdi, ikke virksomhedens værdi.

Det betyder, at samfundet får mindre og mindre tillid til topchefernes vurderinger af samfundsforhold, mener Hargreaves. De seneste års fokusering på corporate governance er i mange tilfælde et røgslør over helt personlige interesser. Hargreaves mener, der skal være en hårdere beskatning af toppen, især den berømte øverste éne procent, der i USA har hentet 85 pct. af al indkomstfremgang siden 2008.

Man bør også overveje at lægge loft over toplønningerne i forhold til gennemsnitslønningerne, f.eks. 75-1. Men det mest afgørende er at ændre bonussystemet, så topcheferne får en kontant løn, og så kan de investere en del af lønnen i virksomhedens aktier som alle andre. Performance-ordninger må fjernes, for de fungerer alligevel ikke og er altid uoverskuelige. Hvis en virksomhed vil have en bonusordning, bør samtlige medarbejdere indgå i den. Kort og godt: Aflønningerne for topcheferne må være enklere.

”Are Chief Executives Overpaid?”, Deborah Hargreaves, Polity, 134 sider, 7,50 pund på Amazon.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

Nasdaq; Nu falder de amerikanske teknologiaktier helt sammen

Kursgraf: Der synes ikke længere at være tale om en korrektion i amerikansk teknologi, men at boblen er sprunget. Spørgsmålet er nu, om der kommer en negativ afsmittende effekt…
Finans
Ex-formænd kritiske over for regelstramning: Risiko for svag bestyrelse for Finanstilsynet
Samfundsansvar
Sampension udvider ledelsesberetningen med flere ESG nøgletal
Ledelse
Rating af Etik & Moral i C25: Novo Nordisk ligger i en klasse for sig
Finans
Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”
Finans
Pres på Lars Rohde: Kræver redegørelse om den “hemmelige” guldbeholdning
Samfundsansvar
Genmab og Lundbeck indfører ESG i ledelsens bonusordninger
Samfundsansvar
Nykredit Invests klimastrategi accepterer kul og olie fra tjæresand
Samfundsansvar
Danske Bank lægger op til hård kurs i aktivt ejerskab i 2021
Samfundsansvar
Her er de største institutionelle globale investorer i kulindustrien
Finans
Sydbank befæster førsteplads i obligationsmægler-rating
Formue
Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude
Formue
Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge

Seneste nyt

Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Samfundsansvar

Novo og Mærsk åbner op for land-for-land skatteoplysninger

To af Danmarks største og mest prestigefulde virksomheder – Novo Nordisk og A.P. Møller Mærsk – har lempet deres åbenhed om skattebetalinger. Begge selskaber offentliggør nu skattebetalinger for hver…

Aktuel artikelserie

ESG analyser

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar bringer løbende ESG-analyser af C25 selsakber. Analyserne er datadrevet og perspektiverer selskabernes bæredygtige strategier til markeder, konkurrenter og finansielle eller forretningsmæssige forhold.

Andre artikelserier

ESG analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen
Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån
Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår
Finans
Danish institutional investors are living up to the new law with loopholes on active ownership
Ledelse
In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies

Seneste nyt

Finans
IPO Rating: Valuer ekstrem højrisiko med stribevis af uklarheder
Finans
Nationalbanken har aldrig kontrolleret den danske guldbeholdning: Er alle 66 tons der?

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nu bliver det et krav at registrere sine overvågnings­kameraer
Er du og din virksomhed klar til besøg fra Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen – både på kontoret og i private hjem?
Få overblik: Ændring af konkurrenceloven
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]