Ledelse

Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år

Morten W. Langer

torsdag 18. februar 2021 kl. 9:50

Turnaround-processen i Bang & Olufsen har taget fart i andet kvartal af regnskabsåret 2020/21. Men selv om alle nøgletal nu peger opad, og likviditeten er rigelig, vil ledelsen bruge resten af året til at bygge videre på det nuværende footprint og skabe mere robusthed og tillid. En egentlig ny offensiv, der accelererer og for alvor skalerer, er mulig i det kommende regnskabsår – 2021/22, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse

 

Er det først og fremmest held?

Har topchef Kristian Teär, hans kolleger og Bang & Olufsens aktionærer fået den store Fætter Højben-oplevelse, fordi de realiserede deres nye strategi, netop som viruskrisen – held i uheld – har løftet efterspørgslen efter home entertainment, og netop som Bang & Olufsen var klar med en række vellykkede nye produkter?

Heldet har spillet en rolle. Men Bang & Olufsen kunne i halvårsregnskabet opvise solid fremgang på så mange strategiske parametre, ikke mindst på besparelser, effektiviseringer og reorganisering af salget, at der er lagt et mere solidt fundament for fremtiden end for blot et halvt år siden.

Likviditeten er med 582 mio. kr. foreløbig rigelig i forhold til virksomhedens størrelse, og fremdriften er nu så stærk, at Bang & Olufsens ledelse står over for spørgsmålet om, hvorvidt den skal accelerere sin offensiv. Foreløbig siger den nej: Med de nuværende partnere og det nuværende footprint er det stadig muligt at vokse betydeligt, og de nye produkter klarer sig godt, understregede Kristian Teär efter fremlæggelsen af halvårsregnskabet.

Der er ifølge koncernchefen meget, som Bang & Olufsen stadig ønsker at gøre, ”før vi virkelig begynder at skalere og accelerere.”

I løbet af nogle år burde der imidlertid kunne vise sig et nyt potentiale i virksomheden. Danske Bank forudser for eksempel en stigning i omsætningen fra 2 mia. kr. i 2019/20 til 2,5 mia. kr. i indeværende regnskabsår 2020/21, 3,1 mia. kr. i 2021/22 og 3,4 mia. kr. i 2022/23. Samtidig kan Ebitda – indtjeningen stige i et endnu højere tempo, så den går fra minus 147 mio. kr. i 2019/20 til plus 429 mio. kr. i 2022/23.

Men de seneste halvårs mange nye initiativer skal have bedre tid til at virke, inden et nyt fremstød måske kommer i næste regnskabsår – altså efter 30. november 2021.

 

Effektiv turnaround-recept

Foreløbig har Kristian Teär og hans kolleger har tilsyneladende fundet en turnaround-recept, der virker. Det skyldes ikke mindst de effektiviseringer, der nu viser sig direkte i regnskabstallene.

Trods en omsætningsstigning på 12 procent i regnskabsårets andet kvartal, faldt kapacitetsomkostningerne til 284 mio. kr. fra 343 mio. kr. i samme kvartal i 2019/20. Den frie pengestrøm var 139 mio. kr. mod 32 mio. kr. blandt andet fordi, netto arbejdskapitalen var ved kvartalets udgang på 244 mio. kr. mod 400 mio. kr. et år tidligere. Takket være den stærkt forbedrede pengestrøm og en kapitalforhøjelse sidste sommer står Bang & Olufsen nu med en umiddelbart tilgængelig likviditet på 582 mio. kr., og virksomheden har reelt ingen gæld.

For det andet synes virksomheder at være blevet bedre til at eksekvere og tilpasse sig de ændringer i markedsforholdene, som viruskrisen har medført.

For det tredje er der virkelig sket noget i Bang & Olufsens salgsstrategi og salgsorganisation, og der vil ske endnu mere. Et stort antal forhandlere er sagt op – og Bang & Olufsen har i slutningen af 2020 indledt et ambitiøst samarbejde med to hovedforhandlere i USA og Europa, Ingram Micro og Tech Data.

 

Tillidsskabelse er en lang proces

Trods alle disse initiativer blev det i sidste uge demonstreret, at tilliden til Bang & Olufsen trods alt stadig kan være skrøbelig:

Offentliggørelsen i december af foreløbige tal for andet kvartal af regnskabsåret 2020/21 og den medfølgende opjustering af helårs-prognosen havde frem til mandag i denne uge løftet Bang & Olufsen-aktien 46 procent.

Men offentliggørelsen af de endelige tal i den forgangne uge fik så umiddelbart kursen til igen at falde omkring 14 procent tilbage i et i øvrigt svagt sivende marked. Selv om de foreløbige gode tal fra december blev bekræftet i den endelige halvårsmeddelelse, så opstod der lidt tvivl – og der blev taget gevinster hjem.

Investorerne før har oplevet, at Bang & Olufsens indtjening og aktiekurs er faret til vejrs på en fin udvikling i salg og indtjening, som så igen er faldet dramatisk tilbage. Senest er nedturen fra en omsætning på 3,3 mia. kr. i 2017/18 til 2 mia. kr. i 219/20 er gået stærkt. Tilliden er endnu ikke helt på plads.

Det er derfor for tidligt at skifte ud af den fase, hvor der for alvor opbygges robusthed. Genopbygningen af omsætning, indtjening og tillid er en langsigtet proces, og fortiden tilsiger forsigtighed. Bang & Olufsens ledelse vil – sådan måtte man forstår udtalelserne efter halvårsmeddelelsen – bruge et fuldt regnskabsår på at fremtidssikre virksomhedens fundament.

Så skal potentialet for alvor afprøves.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Forretningsudvikler med erfaring indenfor fonds- og investeringsområdet
Ringkøbing
30-04-2021
Kreditmedarbejder til bankens hovedkontor i Ringkøbing
Ringkøbing
30-04-2021
Totalbanken A/S søger en Pensionsspecialist
Aarup
30-04-2021
Energinet søger Analysestærk økonom med talent for formidling
Fredericia
14-04-2021
Dansk Sygeplejeråd søger en erfaren økonomimedarbejder
København
18-04-2021
Frøs Sparekasse søger en ny skarp hvidvaskansvarlig
Syd- og Sønderjylland
30-04-2021
Finans

Survey med 700 svar: Nykredit bedst til realkredit, Jyske Realkredit dumper

Tema: Rating af realkreditinstitutter. Efter Jyske Realkredit i sidste års udgave af Økonomisk Ugebrevs Realkredit Rating toppede som landets bedste realkreditinstitut, har Nykredit/Totalkredit i år overtaget førertrøjen. Ekspert vurderer,…
Finans
Q1-regnskaber: Bankerne foran rekordfremgang i førstekvartalsregnskaber
Samfundsansvar
GF: GN Store Nords ledelse blev nedstemt om skattepolitik
Samfundsansvar
Danske investorer skal stemme om systemisk racisme i USA
Formue
Teknisk analyse af C25: Demant nærmer sig højeste kurs i 2½ år
Finans
Efter rivegilde: Pensionssektoren enig om regler for værdiansættelse af alternativer, offentliggøres om få dage
Formue
ØU Trader: Sådan investerer vi 50 mio. kr. Følg investeringsfondens handler på SMS realtime
Finans
Den danske solidariske realkredit-model ved at krakelere
Formue
Langers Skarpe: Nu kommer 1. kvartalsregnskaberne, og de bliver gode
Finans
Survey med 700 svar: Massivt ønske om elektroniske valg hos Forenet Kredit
Kultur
Medieanmeldelse: Coronaen og de moderne mose-ofringer
Kultur
Boganmeldelse: Tag opgøret med den ufattelige rigdom til én procent
Samfundsansvar
Finanssektoren gør samlet status over bidrag til grøn omstilling
Finans
Nationalbankens enegang: Alle andre gør det. Pres for at støtte danske papirer i kriseperioder
Samfundsansvar
ESG-krav fra investorer giver analytikere mere arbejde

Seneste nyt

Ledelse
Analyse. Scandinavian Tobacco vil være modigere: Det er der brug for
Formue
Langers Skarpe. Aktierne boomer: For godt til at være sandt?
Samfundsansvar
Stor krise i ekspert gruppe om taksonomi (Sustainable Finance)
Finans
Eksperter: Pensionssektorens unoterede aktier virker oppustede, hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd?
Finans

Nationalbanken ejer aktier for 10 mia., gemmer sig bag lov fra 1936

Lars Rohde har i al ubemærkethed placeret godt 10 mia. kr. kroner i aktiemarkedet og 3 mia. kr. i erhvervsobligationer, viser den nye årsrapport. Banken vil dog ikke fortælle…

Aktuel artikelserie

Den Danske Pensionssektor

Hvad er danskernes pensionsopsparing egentlig værd? Når danskerne sparer op til pension gennem en aftale i ansættelsen eller

Andre artikelserier

Den Danske Pensionssektor
Dansk Forsikringsmafia?
ESG & A.P. Møller-Mærsk
ESG investeringer og analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Life Science
Analyse: En kindhest fra FDA; men også en mulig opjustering til Novo Nordisk
Finans
Polacks direktørstol i PFA varmere end nogensinde før jubilæum
Finans
Topholm: Grønt industrieventyr kan blive ufatteligt stort
Formue
Langers Skarpe: Så er der dømt aktierally
Formue
Stor analyse: Overvurderes Bavarian Nordics vaccinepotentiale?
Ledelse
CEO-skifte i Top 100 2021: Overraskende mange CEO-skift i turbulent coronaår, se oversigten
Ledelse
Her er Ugens overskrifter i ØU Ledelse Kasketforvirring: Formandens og CEO’ens roller flyder sammen
Samfundsansvar
Udkast til Taksonomi lækket – læs gennemgang her (Sustainable Finance)
Formue
Lav-vækst Rockwool værdiansættes som høj vækst
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020, i plus for 2021
Finans
Rating: Danske Bank generobrer position som bedst til Private Banking
Ledelse
Analyse Hartmann: Nu skal transformationen til vækstvirksomhed lykkes
Finans
Saxo Bank bider Nordnet i haserne – vil være størst i Danmark
Finans
Pensionssektorens ESG-produkter bunder, investorer utålmodige

Seneste nyt

Samfundsansvar
Akademikere fastholder milliardinvestering i oliesektoren
Samfundsansvar
Topdanmarks og Nykredits porteføljer har flest kontroverser

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nye momsregler i forbindelse med fjernsalg til forbrugere
Iværksætter, virker dit virksomhedsnavn?
Ny svensk lov pålægger danske arbejdsgivere at betale skat i Sverige, hvis ansatte bosiddende i Sverige arbejder hjemmefra
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]