Tema: 1. Kvartalsregnskaber – Sådan vil Schouw anvende provenuet fra BioMar-IPO

Efter lang tids tilløb er Schouw nu ved at tage de allersidste skridt hen imod en selvstændig børsnotering af datterselskabet BioMar. Endnu holder ledelsen det tæt på kroppen, hvad BioMar skal sælges til på børsen, og hvad provenuet skal bruges til. Ofte er forventningens glæde den største, skriver redaktør Steen Albrechtsen efter Q1-regnskabet.

Samtidig med regnskabet offentliggjorde Schouws ledelse en officiel hensigtserklæring, en såkaldt ”intention-to-float”, som typisk vil blive efterfulgt af tre ugers intense markedsundersøgelser, dvs. møder med endnu flere investorer for at måle og vurdere interessen. Og ikke mindst det prispunkt, der ser ud til at være ”lade-sig-gørligt” for at få BioMar succesfuldt på børsen med en sund investorsammensætning og -interesse på både kort og lang sigt.

Det er ingen hemmelighed, at processen har taget meget lang tid, efter de første  planer blev offentliggjort i november 2024. Selvom det givetvis har taget tid at få BioMar gjort helt klar til et selvstændigt liv på børsen, har det uden tvivl haft betydning, at Iran-uroen har sat de fremskredne planer på pause for en stund.

Schouw udmeldte allerede i slutningen af januar særskilte tal og forventninger for BioMar samt en omfattende selskabspræsentation på næsten 100 sider.

Schouw-ledelsen fortalte på den seneste telefonkonference, at markederne nu er rolige nok, og investorerne er klar til et selskab som BioMar. Det er i hvert fald meldingen fra både rådgivere og potentielle investorer, ligesom CEO Jens Bjerg Sørensen refererede til, at VIX-indekset for markedsnervøsiteten igen indikerer rolige tider.

Det aktuelle VIX-niveau på 16-17 stykker er på samme niveau som i sidste halvdel af januar, og i øvrigt gennem størstedelen af 2. halvår 2025. I løbet af marts lå det til tider oppe omkring 25-30.

Næppe provenu til aktionærerne

Næste meddelelse fra Schouw i denne proces vil være den egentlige igangsætning af IPO’en, herunder offentliggørelse af prisinterval og størrelsen af den ejerandel, der skal sælges.

Schouw har ikke taget endelig beslutning om det endnu – udover at vi jo allerede ved, at man vil fortsætte med et majoritetsejerskab.

I samme ombæring henviste man til de analytikerrapporter på BioMar, der nu er begyndt at komme ud til de mulige investorer ift. hvilken værdi af BioMar, der er interesse for på begge sider af bordet.

Schouw bekræftede også på telefonkonferencen, at investorerne næppe skal regne med at få fingre i provenuet fra IPO’en lige med det samme, idet der er fuld fokus på at finde nye investeringsemner både internt og eksternt.

I praksis søges intensivt efter bolt-on investeringer til de eksisterende platformsselskaber, samtidig med at man også er tålmodig i forhold til eventuelt at finde endnu et nyt og attraktivt ben til platformen/konglomeratet.

Med CEO’s ord ser man masser af muligheder ”derude”, med tilføjelsen at man ”ikke bare skal købe for at købe”. Der kan med andre ord gå en rum tid, førend man finder et ny ben til platformen, og i den tid vil der næppe blive sendt ekstraordinært meget kapital retur til aktionærerne.

I 2026 spejder Schouw fortsat efter 33-35,5 mia. kr. i samlet omsætning med et EBITDA på 2,9-3,2 mia. kr. Midten af intervallet er ganske tæt på 2025-præstationen med en omsætning på 34,1 mia. kr., mens der på EBITDA er udsigt til en fremgang fra sidste års 2.875 mio. kr.

På bundlinjen er der udsigt til et resultat før skat på 1,525-1,825 mia. kr., hvilket kan oversættes til en indtjening per aktie omkring 60 kr. i den høje ende af intervallet. EPS vil ændre sig, hvis/når BioMar-ejerskabet nedbringes.

Iran-krigen og den geopolitiske uro er usikkerhedsfaktorer for hele koncernen, enten direkte eller indirekte via kunderne. Råvarepriser er typisk en volatil faktor i Schouw & Co, som dog et godt stykke henad vejen primært rammer omsætningen uden stor effekt på bundlinjen, medmindre der er vedvarende stigninger i inputomkostningerne.

En lidt mere speciel udfordring er den øjeblikkelige ubalance på markedet for computerchips, som GPV-forretningen har forsøgt at håndtere ved at opbygge et større lager end normalt.

Den udfordrede Borg Automotive forretning nåede et EBITDA på 13 mio. kr. i 1. kvartal efter en nedgang på hele 58 pct. fra resultatet på 32 mio. kr. i samme kvartal sidste år. Forventningen til helåret lyder uændret på 60-100 mio. kr. i EBITDA, så der skal ske en forbedring hen over året.

Steen Albrechtsen