Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:00:00
Godmorgen alle sammen, og velkommen til vores præsentation af 2. kvartal 2026. Et stærkt kvartal. Lad mig også med det samme takke vores kunder, partnere, hele forsyningskæden og også kollegerne for et usædvanligt godt eksekveret kvartal.
Med det vil jeg gerne gå videre til vores vigtigste højdepunkter for kvartalet. I kvartalet havde vi en omsætning på 4,7 mia. EUR. Det er en stigning på 26 % år over år, drevet af stærk vækst i Power Solutions på 37 %. EBIT-margin på 9,4 %. En stærk forbedring af lønsomheden drevet af både onshore og offshore. EPS på 1,1 EUR pr. aktie. Indtjeningen pr. aktie voksede 46 % år over år til et af de højeste niveauer i Vestas’ historie. Ordreindgangen var på 3,3 GW. Det er en stigning på 67 % år over år, drevet af kommerciel fremdrift i både EMEA og Amerika. Vigtigt her er tilbageførsel af kontanter til aktionærerne.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:01:04
Vi har også et nyt aktietilbagekøb på 400 mio. EUR. Det begynder den 13. august, altså i morgen, og løber frem til årets udgang. Det er en lidt særlig bemærkning. Det er hensigten, at det løber frem til den 16. december, men Jakob vil give jer flere detaljer om det, når vi kommer til kapitalstrukturen.
Udsigterne for 2026: Guidance hæves som afspejling af resultaterne i andet kvartal og den forbedrede synlighed for resten af året.
Med det vil jeg gerne tage jer gennem de markeder og omgivelser, vi opererer og eksekverer i. Først og fremmest: Vindenergi er nøglen til overkommelige priser, sikkerhed og bæredygtighed. Der er ingen nye ord i det, men især de to nøgleord lige nu for samfund verden over er overkommelige priser og sikkerhed.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:01:53
Når vi ser på de globale omgivelser, er inflation, råmaterialer og transportomkostninger stabile, men toldsatser og blokeringer øger omkostningerne over tid eller fra tid til anden, som vi siger. Det er et omskifteligt miljø.
Når vi ser på den igangværende geopolitiske situation, handelsvolatiliteten og energikrisen, som fører til regionalisering, har vi talt om det. Vi ser det stadig, og den tendens er ikke vendt til noget bedre.
Når vi ser på markedsmiljøet, er der et øget fokus på energisikkerhed og overkommelige priser. Jeg tror, de fleste samfund har det. Desværre er det også nogle gange inkluderet med et ikke-faktuelt grundlag, og vi er sandsynligvis dem, der vil bestræbe os på og fortsat bestræbe os på at fortælle, hvad de reelle fordele er, hvad omkostningerne er, og hvor hurtigt vi kan få energien.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:02:41
Når vi ser på investeringer i elnettet, prioriteres de på nøglemarkeder og bliver prioriteret højere og højere på nøglemarkeder, herunder også EU.
Når vi ser på tilladelser, forbedres det på nogle markeder, men samlet set viser tilladelser, auktioner og markedsdesign stadig udfordrende forhold.
Jeg vil blot sige her: Tag Danmark som et eksempel. I november 2024 havde vi en fejlslagen offshore-auktion, og derefter blev der inkluderet bedre og forbedrede vilkår for udviklerne og vores kunder. I august 2026 ser vi en fuldt tegnet offshore-auktion. Men desværre fører det kun til, at Danmark faktisk har forsinket den nye energiforsyning med yderligere 18 til 24 måneder. Så vi er nødt til at ændre den måde, vi ser på det på.
På projektniveau: Virkelig stærk projekteksekvering dette kvartal. Vi har haft et virkelig godt kvartal, og tak til alle.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:03:41
Og selvfølgelig vil vi også gøre alt, hvad vi kan, for at fortsætte med at have det momentum ind i andet halvår.
Denne gang, før vi går til segmenterne, vil jeg også gerne sætte 2. kvartal 2026 ind i det større billede og også sætte jer ind i det langsigtede billede af vores 10 %-bro.
Denne bro og denne slide og dette billede er vigtigt for hele Team Vestas og ikke mindst for mig personligt. Når vi ser på det, taler vi om, hvordan vi kommer til 10 % EBIT, og der står +10 %, så det betyder 10 eller derover.
Vi har nu et udgangspunkt med den hævede guidance i dag på et midtpunkt på 8 %, og vi vil også bare tage jer gennem, at de fire håndtag til at komme til 10 % stadig er de samme, men vi har omarrangeret dem en lille smule.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:04:34
Men det betyder også, at når I ser dette i et større billede, har I set det før. Nu er der 200 basispoint tilbage, og jeg vil forsikre de investorer, der tog det op på ADM, om, at vi måske nu er på 8 %, men det tilfredsstiller os ikke.
Vi har stadig målet på 10 %, og vi vil arbejde ihærdigt hen imod det, ikke mindst i de kommende kvartaler og de kommende år.
Jeg vil begynde her med offshore, stadig det samme, langt det største håndtag til at få os til 10 %. Det er ramp-up, det er cost-out, og det er at udvide konkurrenceevnen, når vi tilfører volumen til platformen for vores 15 MW.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:05:16
Levering, drift og recovery, et kommercielt reset med ambitionen om at opnå en EBIT-margin på 25 %, og vi er gennem vores recovery-proces overbeviste om, at det er muligt, og vi vil arbejde ihærdigt, men det kommer ikke fra den ene dag til den anden.
På kvalitetssiden har vi flyttet den, så den på en måde har et håndtag og har et meget vigtigt håndtag for os, fordi den driver den operationelle performance. Det handler om lavere garantiomkostninger. Men vi er på 3 %, og Jakob vil kommentere lidt mere på det senere.
Men det handler også om at reducere omkostningerne ved dårlig kvalitet gennem tæt samarbejde i hele vores værdikæde, især også når vi sourcer, og når vi bruger inbound i vores fabrikker.
Sidst, men ikke mindst, på onshore er det et kvartal, hvor vi kunne diskutere: Er der virkelig stadig så stort et håndtag i onshore? Og det er der.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:06:06
Der er den operationelle gearing, der er den cost-out, som vi stadig kan gøre mere af, og så er der fastholdelsen af den kommercielle kultur.
Så når vi ser rundt i verden, er det også det, vi taler om i dag: Hvordan får vi andre lande til at følge samme vej som for eksempel USA og Tyskland ved at skalere op? Og selvfølgelig vil vi drage fordel af det.
Konklusionen: Det kan lade sig gøre. Vi tror på det, og selvfølgelig, jo tættere man kommer, desto mere stiger ens tillidsniveau sandsynligvis også.
Med det vil jeg gerne gå videre til Power Solutions og det, der er sket i 2. kvartal.
Så ordreindgangen var 3,3 GW i kvartalet, drevet af en stærk onshore-ordreindgang, især i USA og Tyskland. Der er ingen offshore-ordrer i 2. kvartal, men I skal ikke bekymre jer om det.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:06:55
De kommer kvartal for kvartal, og de vil være ujævne, så vi vil adressere det, når tingene sker.
Hvad angår ASP på nye ordrer, var den 1 mio. EUR pr. MW i kvartalet. ASP’en afspejler et godt mix af projektomfang og geografi, og det overordnede prismiljø er fortsat stabilt, hvilket selvfølgelig også lover godt for kvaliteten i vores ordrebeholdning i Power Solutions.
Ordrebeholdningen i Power Solutions var 36 mia. EUR ved udgangen af kvartalet.
Når vi ser på det, ser vi løbende fremskridt i vores offshore-ramp-up med reducerede takttider, bedre effektivitet i produktionen og forbedrede installationstider.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:07:33
Igen, nøgleordene for os her er, at skala giver os både den nødvendige, men også forventede udvanding, og vi kan se, at offshore-teamet og hele Vestas virkelig trækker fremad på den rejse, hvilket også er positivt, når vi ser mod årets udgang og også ind i 2027.
I kan se tallene beskrevet på graferne til højre.
Med det går jeg videre til service. Recovery-planen gør fremskridt, er overskriften for 2. kvartal.
Serviceordrebeholdningen steg til 40,9 mia. EUR. Det er en stigning på 5 mia. EUR sammenlignet med for et år siden. Det inkluderer et løft på 1,3 mia. EUR fra indeksering og en modvind på 0,2 mia. EUR fra valutakursbevægelser i kvartalet.
Vi kan se, at service nåede 166 GW under aktive servicekontrakter.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:08:28
Det er en stigning på 2 GW sammenlignet med sidste kvartal, da stærke kontraktfornyelser og også nye tilføjelser mere end opvejede udløb og kunders fravalg.
Jeg tror, vi efter 2. kvartal er blevet bekræftet i, at vi gør de rigtige ting i det kommercielle reset som en del af denne recovery, men vi kan også se, at vi faktisk er blevet positivt overraskede over først og fremmest den værdi, vi skaber sammen med vores partnere, men derfor også over hvor høj fastholdelsen er i vores fornyelsesproces inden for service.
Service-recovery-planen skrider godt frem, og vi fortsætter med at se den operationelle bevægelse drive omkostningsniveauerne ned, mens det kommercielle reset forbedrer sundheden i ordrebeholdningen, og det kan vi se kvartal for kvartal.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:09:11
Igen, driverne her virker, og den nye driftsdisciplin inden for service bliver taget i brug verden over, mens vi taler, og det giver os tryghed at se, at den bliver taget i brug i det tempo, vi implementerer den.
Med det vil jeg afslutte med bæredygtighed for 2. kvartal. Bæredygtighed er stadig i alt, hvad vi gør.
Hvis vi starter her: Turbiner produceret og afsendt i de seneste 12 måneder forventes at undgå 535 mio. ton drivhusgasudledninger i løbet af deres levetid.
Det er selvfølgelig et af de højeste tal, vi har haft for et kvartal, og derfor også en afspejling af, at vi ser en stigning i aktivitetsniveauerne, samlet omsætning op 26 %, og i Power Solutions 37 %, hvilket selvfølgelig afspejler sig i dette.
CO2-udledningen fra vores egen drift steg med 7 % sammenlignet med sidste år.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:10:05
Det skyldes hovedsageligt skibsudledninger fra øget aktivitet inden for offshore.
Vi ved, at vi skal bruge lidt mere CO2-udledning for også at kunne skabe den modvægt, I lige så ovenfor, på de 535 mio. ton.
Derfor er det også værd at bemærke, at CO2-udledningen gik fra 110.000 til 118.000 ton, så derfor er det en helt anden størrelsesorden, når man sammenligner de to.
Men selvfølgelig demonstrerer det her, hvor langt ned vi fik scope 1 og 2, før vi også gik ind i offshore-rejsen med vores kunder.
Antallet af registrerbare skader pr. million arbejdstimer, TRIR, steg til 2,9 sammenlignet med 2,6 sidste år.
Sikkerhed er fortsat en topprioritet for os, og vi er engagerede i at håndtere de identificerede hotspots.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:10:59
Det, jeg mener med det, er, at vi stadig har dele af Vestas, hvor vi ser, at nogle af disse sikkerhedshændelser kommer fra et adfærds- og holdningsmæssigt udgangspunkt, og det adresserer vi, fordi det ikke er acceptabelt i det miljø, vi arbejder i.
Selvfølgelig skal vi også anerkende, at vi nu arbejder tæt sammen med næsten 40.000 medarbejdere, og nogle af lokationerne er også nye eller er nyligt kommet ind i Vestas.
Vi vil adressere det løbende og kommentere på det i de kommende kvartaler.
Jeg tror faktisk, det nu er tid, Jakob, til at du, som har glædet dig til det, tager os gennem finanserne.
Med det over til dig, Jakob, om finanserne.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:11:40
Tak, Henrik. Som du nævnte, et stærkt kvartal, hvor vi ser indtjeningen pr. aktie stige med 46 %.
De andre højdepunkter i kvartalet er, at omsætningen steg med 26 % sammenlignet med 2. kvartal sidste år. Stigningen var drevet af Power Solutions, mens serviceomsætningen var en smule lavere.
EBIT-marginen før særlige poster var 9,4 % og steg med næsten otte procentpoint år over år. Udviklingen var drevet af forbedret lønsomhed i Power Solutions fra både onshore og offshore.
Til højre kan I også se, at vi havde 27 mio. EUR i særlige poster i kvartalet. Det er hovedsageligt relateret til vores Operating Model Reset, herunder hensættelser til fratrædelsesgodtgørelser.
Hvis vi går videre til segmentopdelingen og finanserne for den, starter vi med det stærke kvartal i Power Solutions.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:12:41
I Power Solutions steg omsætningen, som du nævnte, Henrik, med 37 % år over år, hovedsageligt drevet af flere leverede MW både onshore og offshore og i mindre grad af højere gennemsnitlige salgspriser på leverede MW.
En EBIT-margin på 10,4 % i 2. kvartal var stærk, op mere end 10 procentpoint år over år.
Positive bidrag både onshore og offshore fra operationel gearing, fremragende projekteksekvering og lavere projektomkostninger end forventet. Alt dette bidrog til den stærke lønsomhed i kvartalet.
Her kan I se kvartalsfordelingen til højre, også opdelingen mellem onshore og offshore.
Det er værd at bemærke, at onshore-omsætningen forventes at følge den sædvanlige profil med hovedvægten mod slutningen af året, mens offshore-omsætningen er mere jævnt fordelt over kvartalerne.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:13:39
Dette er, og vi nævnte det sidste gang, dette er en ændring fra det, I tidligere har set, når I ser på de samlede tal.
Hvis vi går videre til vores servicesegment, hvor vi, som du nævnte, Henrik, er virkelig glade for at se, at omkostningerne kommer ud, og at det kommercielle reset fungerer som planlagt.
Serviceomsætningen faldt med 5 % år over år, inklusive en valutamodvind på 1 %.
Den igangværende recovery-plan virker og driver lavere omkostningsniveauer, hvilket fører til et fald i kontraktomsætningen, som vi også talte om sidste kvartal, altså samme tendens dette kvartal.
Transaktionssalget var en smule lavere end sidste år.
Vores serviceforretning genererede et EBIT på 149 mio. EUR, svarende til en EBIT-margin på 16,6 %, hvilket er på linje med vores forventninger.
Hvis vi går videre til fokus på SGA-omkostninger og vores skalerbarhed generelt.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:14:42
SGA-omkostningerne udgjorde 7 % af omsætningen på basis af de seneste 12 måneder, en forbedring på 0,4 procentpoint sammenlignet med for et år siden, og naturligvis drevet af højere omsætning.
Vi fortsætter med at arbejde på og forbedre vores SGA-omkostninger gennem Operating Model Reset-programmet, og lige nu ser vi også med en stigning i toplinjen en mulighed for at skalere organisationen, samtidig med at vi vækster forretningen.
Som I kan se på højre side, har vi i de seneste tre kvartaler set et marginalt fald i omkostningerne, mens vi netop har talt om stigningerne i toplinjen, så det giver naturligvis skalerbarheden.
Nettoarbejdskapitalen steg en smule i kvartalet til negative 2,3 mia. EUR, hovedsageligt drevet af en stigning i varelagre og kontraktomkostninger.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:15:35
Som procentdel af omsætningen for de seneste 12 måneder udgjorde nettoarbejdskapitalen i andet kvartal negative 11,1 %, så stadig et stærkt sted at være.
Cash flow. Det operationelle cash flow var positivt med 419 mio. EUR i kvartalet, en betydelig forbedring sammenlignet med 2. kvartal året før, og det er drevet af højere lønsomhed.
De samlede investeringer udgjorde 278 mio. EUR i 2. kvartal, hvilket er stabilt sammenlignet med sidste år.
Det justerede frie cash flow i kvartalet udgjorde 94 mio. EUR, en forbedring sammenlignet med sidste år, drevet af de årsager, der er nævnt ovenfor.
Cash flow fra finansieringsaktiviteter i kvartalet var hovedsageligt drevet af tilbagebetalingen af obligationen, som vi også talte om sidste kvartal, samt udbyttebetalinger og aktietilbagekøb.
Vi sluttede kvartalet med en nettokontantposition på 92 mio. EUR.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:16:40
Henrik, du talte om kvalitet, og når vi her ser på vores LPF, vores loss production factor, ser vi en lille forbedring i 2. kvartal, som afspejler den bedre performance i flåden og operationelle forbedringer på tværs af vores servicerede turbiner.
Garantiomkostningerne udgjorde 141 mio. EUR i kvartalet, svarende til 3 % af omsætningen.
Garantiforbruget var i 2. kvartal 218 mio. EUR, og det bekræfter den positive tendens fra de foregående kvartaler, hvor vi forbruger, hvilket vil sige reparerer, gamle identificerede kvalitetssager mere, end vi hensætter til nye kvalitetssager.
Kapitalstrukturen og udlodning til aktionærerne.
Henrik, du nævnte aktietilbagekøbsprogrammet på 400 mio. EUR.
Nettogæld i forhold til EBITDA sluttede kvartalet på nul gange, stabilt sammenlignet med sidste år og inden for vores målinterval på minus én til plus én.
Vi fastholder, som i tidligere kvartaler, en solid investment-grade-rating fra Moody’s med stabile udsigter.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:17:51
På baggrund af vores performance og synlighed på dette tidspunkt af året, kombineret med en sund kapitalstruktur, vil et nyt aktietilbagekøbsprogram på 400 mio. EUR blive iværksat i overensstemmelse med vores tidligere kommunikerede hensigt om at returnere mindst 40 % af nettoresultatet til aktionærerne.
Tilbagekøbet begynder i morgen og løber til udgangen af kalenderåret.
Som I også kan se til højre, dækker de 400 mio. EUR de to kvartaler, hvilket selvfølgelig er anderledes end det, vi tidligere har gjort.
Og til slut kommer jeg, som jeg har sagt før, til min yndlingsslide, fordi det er her, vi ser på vores langsigtede værdiskabelse for aktionærerne.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:18:36
Her ser I de vigtigste finansielle nøgletal i et længere perspektiv.
Disse nøgletal er centrale for den måde, vi måler vores performance på, og passer naturligvis også godt sammen med vores værdiskabelse for aktionærerne og vores equity story.
Hvis I vil læse mere om det, vil jeg opfordre jer til at læse videre om det i årsrapporten.
Med det over til dig, Henrik, for udsigterne.
Del 3 – Udsigter for 2026
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:19:00
Tusind tak, Jakob, og selvfølgelig forstår jeg absolut, hvorfor du godt kan lide den slide, men der er mange slides, der kunne konkurrere om at være favoritten dette kvartal.
Også på sliden her vil jeg bare sige, at det er rart at se tendensen, men det er også rart at se, hvordan du siden din start har været i stand til at accelerere et par af de grafer også. Så tak for det.
Med det vil jeg bare gerne gå videre til udsigterne.
Så udsigterne her, som de fleste af jer også har set: Omsætningen fastholdes på 20-22 mia. EUR. Tidligere udsigter: det samme.
Når vi ser på EBIT-marginen, hæver vi guidance til 7-9 % fra 6-8 %.
Det betyder også, at vi i dette fastholder service, som den var tidligere fra februar.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:19:51
Service forventes at generere en EBIT-margin før særlige poster på 15,5-17,5 %, og så ser vi samlede investeringer omkring 1,2 mia. EUR for året.
Med det vil jeg sige tak, fordi I lyttede med.
Jeg er sikker på, at der kommer nogle spørgsmål og svar, og derfor vil jeg med det give tilbage til operatøren og lade os begynde Q&A.
Del 4 – Spørgsmål og svar
Operatør
0:20:20
Vi vil nu begynde spørgsmål-og-svar-sessionen.
Enhver, der ønsker at stille et spørgsmål, kan trykke stjerne og et på sin telefon. I vil høre en tone som bekræftelse på, at I er kommet ind i køen.
Hvis I ønsker at fjerne jer selv fra spørgsmåls-køen, kan I trykke stjerne og to.
Til spørgere på telefonen: Vi beder jer om at slå højttalerfunktionen fra, mens I stiller et spørgsmål.
Enhver, der har et spørgsmål, kan trykke stjerne og et på nuværende tidspunkt.
Det første spørgsmål kommer fra Akash Gupta fra JPMorgan. Værsgo.
Akash Gupta
Analytiker
0:20:53
Ja. Hej, godmorgen, og tak for jeres tid.
Mit første spørgsmål handler om det amerikanske marked. Kunne I tale om de dialoger, I har med jeres amerikanske kunder, og om intensiteten i disse diskussioner har ændret sig?
Som vi kan se, fortsatte efterspørgslen efter kraftudstyr med at vokse, især fordi vi så en ny rekord for ordrer på gasturbiner i andet kvartal.
Jeg spekulerer bare på, om noget har ændret sig på jeres side med hensyn til den amerikanske pipeline og jeres syn på markedet i løbet af kvartalet?
Det er det første.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:21:25
Akash, tusind tak.
Det nemme svar er nej.
Det lidt mere udfyldende svar er, at efterspørgslen og fundamentalerne i USA også slår igennem i den måde, det bliver vurderet på.
Lige nu er hastigheden til energi og hastigheden til ikke mindst energi og elektricitet og elektroner også en del af driveren.
Så det underliggende miljø er stærkt ud fra fundamentalerne, og hele det amerikanske samfund i mange stater har brug for mere strøm og mere energi hurtigere, end sandsynligvis nyere kilder eller andre konkurrerende teknologier kan levere.
Men i virkeligheden er USA også ved at nå frem til den konklusion, at vi har brug for mere af det hele.
Akash Gupta
Analytiker
0:22:15
Tak.
Mit opfølgende spørgsmål handler om marginerne i Power Solutions.
I leverede en stærk performance i 2. kvartal, og mange af dem, der følger Vestas, opdeler marginerne mellem onshore og offshore på grund af de store forskelle mellem de to.
Kan I give nogen indikation af, hvad offshore-marginerne var i kvartalet, og hvor I måske kan komme hen ved årets udgang?
Og når vi tænker på opjusteringen af guidance, som udelukkende kommer fra Power Solutions, hvor meget af det er så onshore versus offshore?
Tak.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:22:46
Ja, tak, Akash.
Du ved allerede, hvilket svar jeg vil give dig. Nej, vi vil ikke give jer opdelingen.
Men vi vil også sige her, som vi har sagt, at vi sigter mod et bedre helårstal i 2027, end vi har haft i 2026 på offshore.
På den anden side, når vi har et andet kvartal, hvor vi havde 10,4 % i Power Solutions, ser vi både onshore og offshore bidrage positivt sammenlignet med, hvor vi startede året, og hvad vi planlagde efter.
Så der er et godt momentum i begge dele.
Af indlysende grunde har jeg ingen interesse i at vise jer opdelingen mellem onshore og offshore.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:23:23
Men I ved også, at vi højst sandsynligt vil afslutte dette år med et rødt tal, og skalaen og ramp-up’en vil bringe os til et sort tal i 2027 for offshore.
Så det er selvfølgelig den positive udvikling, vi også ser i dette kvartal, og det er også en del af årsagen til, at vi hæver guidance samlet set for Vestas.
Akash Gupta
Analytiker
0:23:46
Tak, Henrik.
0:23:51
Det næste spørgsmål kommer fra John Kim fra Deutsche Bank. Værsgo.
John Kim
Analytiker
0:23:58
Hej, godmorgen. Tak for muligheden. Tillykke med tallene.
To spørgsmål, hvis jeg må.
Hvis vi tænker på guidance efter en meget stærk udvikling i første halvår, vil jeg sige, at den øvre ende af jeres guidance kun indebærer omkring yderligere 2 procentpoint i marginforbedring år over år.
Jeg spekulerer på, om der er bestemte ting, vi skal tage i betragtning, tænke over, som på en eller anden måde begrænser optimismen ind i andet halvår?
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:24:24
Nej. Jeg tror, virkeligheden er det, vi netop ser her.
- kvartal har været et exceptionelt kvartal. Vi har haft nogle projekter i 2. kvartal, som også bidrog stærkt til det.
Du ved, John, at der ikke er nogen lineær programmering mellem kvartalerne. Vi er stadig back-end loaded.
Det betyder også, at vi ser nogle risici, alene på grund af karakteren af det, vi eksekverer på i andet halvår, hvilket selvfølgelig er afspejlet i vores guidance.
Jeg kan forsikre dig om, at hvis vi har en mulighed for at gøre det bedre, vil vi gøre det.
Det er det, vi ser på nuværende tidspunkt for andet halvår.
Fordelingen internt mellem kvartalerne – vi er så afhængige af nogle af de store færdiggørelser af projekterne, præcis hvilket projekt det er, og hvilken procentdel af ordrebeholdningen det udgør.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:25:16
Jeg vil sige, at dette kvartal virkelig var godt eksekveret, og der er nogle lavere omkostninger på nogle af de exceptionelle projekter, der blev godt eksekveret i andet kvartal, som selvfølgelig bidrog til det.
Hey, det er ikke så ringe at hæve guidance til 7-9 %.
Tak for dit tillykke. Vi føler bestemt, at der er blevet lagt meget hårdt arbejde i det.
John Kim
Analytiker
0:25:41
Fint. Tak.
Mit andet spørgsmål, hvis jeg må, handler om kontraktaktiverne. Vi så en sekventiel stigning fra 1. kvartal til 2. kvartal.
Jeg spekulerer på, om I kan hjælpe os med at pakke det lidt ud, og hvad I ser omkring pris og omkostninger i servicebasen.
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:25:57
Ja, lad mig tage den.
Ligesom sidste kvartal er udviklingen drevet af vores Power Solutions. Det er svaret på den første del af dit andet spørgsmål.
Den anden del om serviceomkostningerne: Som jeg også nævnte, er vi tilfredse med udviklingen dette kvartal.
Teamet leverer, som vi havde forventet, og som vi havde planlagt.
Vi tager omkostninger ud, som vi havde planlagt, og vi har også den succes, vi forventer i det kommercielle reset, som virkelig er et af de initiativer, vi ser, der nu også har en positiv indvirkning på den samlede serviceforretning.
Service skrider frem, som vi har planlagt og som forventet.
John Kim
Analytiker
0:26:47
Fint. Tak.
Operatør
0:26:52
Det næste spørgsmål kommer fra Claus Almer fra Nordea. Værsgo.
Claus Almer
Analytiker
0:26:58
Tak. Ja, også fra min side: imponerende kvartal. Godt gået af Vestas-organisationen.
Jeg vil også stille to spørgsmål.
Det første handler om Power-divisionen. Som Jakob nævnte i sine forberedte bemærkninger, var den stærke performance drevet af både onshore og offshore.
Jeg tror, Henrik, du nævnte, at 2027 kunne være i sorte tal.
Dette spørgsmål er ikke for at få nogen guidance for næste år, men kunne vi få lidt mere farve på styrken i momentum?
Kunne der være et potentiale på 5 % næste år? Eller hvor ligger spændet af mulige udfald?
Det ville være det første spørgsmål.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:27:38
Jeg elsker camouflagen i de forskellige begrundelser for at spørge ind til 2027.
Hvis et sort tal også inkluderer 5 %, ved jeg ikke, men det er et positivt tal for næste år.
Så siger vi ikke mere om det, fordi vi i virkeligheden vil sige mere om, hvor vi forventer, at Vestas skal performe næste år.
Når vi giver en serviceprocent, kan I derfra beregne Power Solutions.
Jeg tror, vi her giver os selv tid til at nyde eksekveringen lidt.
Det er hårdt arbejde og har været hårdt arbejde og har også givet blandede følelser, når man ramper op og skalerer noget af denne karakter inden for offshore, Claus.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:28:20
Det, vi først og fremmest er virkelig glade for, er, at der er et stort bidrag fra både offshore og selvfølgelig et anderledes bidrag fra onshore, fordi onshore blot er eksekvering af alt det, der er så velkendt for os, hvor offshore handler om at reducere marginalomkostningen i offshore og skaleringen af det.
Det er forskelligt, og derfor er det samme budskab, at vi vil kæmpe hårdt for at se, om vi kan få det til et helårstal omkring plus/minus nul eller hvad det nu bliver for 2026, og så kommer der et sort tal i 2027.
Hvor stort det sorte tal er, vil vi ikke fortælle jer.
Det vil vi heller ikke fortælle jer i februar.
Claus Almer
Analytiker
0:29:02
Det er fair, Henrik.
Måske kan jeg spørge på en anden måde.
Den forbedring, I ser inden for offshore, er det en forbedret output-hastighed fra fabrikkerne?
Er det jeres bedre projekter, der begynder at blive leveret?
Eller hvad er hoveddriveren bag den bedre lønsomhed eller det lavere tab?
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:29:23
Jeg tror, at når vi åbner et nyt setup, når vi åbner ny kapacitet, er man altid lidt usikker på det.
Hvornår fungerer det? Hvornår har vi de rigtige arbejdsmetoder på og omkring de skift?
Det kan vi se nu.
Den negative side af det var for eksempel på Lindø, at vi måtte sige farvel til nogle meget gode kolleger på Lindø.
Men når man kommer til det punkt, hvor takttiden forbedres og andre ting, er det hovedparten af det, vi har set.
Så det handler om at arbejde hen imod takttiden, og så selvfølgelig nu at få hele værdikæden til også at hænge sammen med det.
Vi ser installationstiden offshore. Vi ser transporten.
Og selvfølgelig er fordelen nu, at folk ser det meget hyppigere, end de gjorde for et år siden.
Det er virkelig den centrale driver for os.
Hvor det ser ud – meget sammenligneligt, men det er meget forskellige aktiver. Vi både producerer, transporterer og installerer. Det er vi fuldt bevidste om.
Det er ramp-up’en og effektiviteten på tværs af teamet, og derfor sender jeg en stor tak især til de teams, der har arbejdet ihærdigt med den ramp-up.
Vi ligger omtrent omkring planen og måske i nogle kvartaler lidt bedre, men vi ser momentum derinde, og det er også det, vi tilføjer til ved at hæve guidance i dag.
Claus Almer
Analytiker
0:30:43
Okay.
Mit andet spørgsmål handler om onshore-ordrebeholdningen.
De prisinitiativer, I har taget i løbet af det seneste halvandet år, har vi set den fulde effekt af dem i resultatopgørelsen i dette første halvår, eller ser I stadig nogle yderligere effekter i resten af året?
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:31:01
Jeg tror ikke, der er noget at sige om resten af året.
Vi har netop sagt noget om resten af året ved at hæve vores guidance.
Og som jeg sagde, må jeg korrigere dig.
Hvis du tror, vi har gjort noget med prisfastsættelsen i de sidste 18 måneder, så har jeg været her længe nok.
Vi har diskuteret det i mere end fire år, og alle har sandsynligvis også stillet lidt spørgsmål ved det i forbindelse med vores kvartalsregnskaber: Er det nok? Kommer vi nogensinde til 10 %? Er det her prissat tilstrækkeligt til 10 %?
Sandheden er, at vi lever i en meget omskiftelig verden.
Men ordrebeholdningen er understøttende, og vores prisfastsættelse og kommercielle kultur er meget understøttende for den rejse mod 10 %, hvilket sandsynligvis også betyder meget mere i den daglige tillidsfulde kundedialog, som også understøtter denne prisfastsættelse.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:31:48
Jeg ser det som noget langt mere langsigtet end 18 måneder.
Hvis man ser på det, er der intet af det, vi har sagt de seneste par år, der forhindrer det.
Men I ved også, at der har været yderligere realiseringer, der har været forstyrrelser, og der har endda været nogle toldsatser, der er kommet og gået.
Derfor er det aldrig låst mere fast, end at vi deler risikoen på en transparent måde.
For os: stærk prisfastsættelse, 36 mia. EUR i ordrebeholdningen, meget understøttende også for de kommende – ikke kvartaler, men år.
Claus Almer
Analytiker
0:32:23
Det lyder godt. Mange tak, Jakob og Henrik.
Operatør
0:32:30
Det næste spørgsmål kommer fra Ajay Patel fra Goldman Sachs. Værsgo.
Ajay Patel
Analytiker
0:32:37
Godmorgen, og tillykke med resultaterne.
Jeg har et par spørgsmål.
For det første: Kan jeg få lidt mere forståelse af forbedringen i marginen?
Det er meget sjældent, at Vestas slår konsensusforventningerne til resultaterne i 2. kvartal med en faktor to.
Hvis man ser på den margin, I leverede i 2. kvartal, tallet på 9 %, og ser på, hvad der er indeholdt i midtpunktet for andet halvår, så er det også et tal på 9 %.
Det virker mærkeligt, eftersom I har en betydelig operationel gearing i andet halvår fra onshore.
Ajay Patel
Analytiker
0:33:12
Jeg forsøger bare at forstå, i hvilken grad den fantastiske performance i 2. kvartal skyldes hensættelser eller contingencies, som I måske havde indregnet, og om I måske kunne give os en idé om, hvor god den eksekvering er, og hvilke contingencies I måske har indbygget i andet halvår i den nye guidance, så vi i det mindste kan forstå, hvad risiciene eller det potentielle upside eller downside i tallene kunne være for andet halvår?
Så kommer jeg tilbage til det andet spørgsmål bagefter, hvis I ikke har noget imod det.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:33:41
Det var det, jeg vil kalde et langt første spørgsmål med nogle få dimensioner i, så lad mig give dig kredit for det.
Først og fremmest, Ajay, er det rart at se.
Jeg vil ikke kommentere på, hvorfor vi slog konsensus, fordi virkeligheden her er, at du og jeg ved, at vi kender ordrebeholdningen.
Ingen af jer er på vores lønningsliste, så I har ikke adgang til at se, hvilke projekter vi eksekverer i et kvartal.
Mixet for os i dette kvartal på leverancerne og andre ting har dannet det grundlag.
Og så vil der altid være projekter derinde, som enten i dette kvartal har overleveret på nogle dele i forhold til et gennemsnit, vi ser på for andet kvartal eller tredje kvartal eller fjerde kvartal.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:34:26
Man kan igen ikke sige, at det er en konstant procentdel af ordrebeholdningen, vi eksekverer.
Det er faktisk en forskelligartet projektportefølje.
Derfor kom det positivt ud, og selvfølgelig, hvis vi havde skullet give jer guidance, havde vi sandsynligvis indikeret, at 2. kvartal ville blive lidt højere, men jeg vil bare sige: Heldigvis gør vi ikke det.
Derfor ser vi ind i andet halvår med et godt momentum, men der er også noget i de projekter, vi allerede ser på for andet halvår, som betyder, at det ikke er så back-end loaded, som I sandsynligvis har set i tidligere år hos Vestas.
Og glem så venligst ikke, at vi nu også har en offshore-forretning, der udgør en langt større andel af forretningen.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:35:10
Den har et stabilt element i sig, men den har ikke nødvendigvis den samme sæsonvariation og back-end loading, når vi ser på det.
Så det er noget, I skal balancere lidt, og vi giver den guidance gennem den reviderede guidance i dag.
Hvad angår risikoen i andet halvår, ved I meget godt, hvilken risiko vi har i andet halvår hos Vestas.
Vi har sæsonudsving.
Vi går ind i et fjerde kvartal, hvor vejret og spørgsmålet om, hvorvidt vi kan få tingene fra inbound til outbound, spiller ind – altså den sidste del af 3. kvartal ind i 4. kvartal – så vi sikrer os, at vi har alle aktiverne på plads.
Teamet eksekverer ekstremt godt lige nu.
Jeg ved præcis, hvad jeg vil fortælle organisationen på et town hall-møde senere i dag, fordi det handler om at fastholde den opmærksomhed og den ånd.
Forsøg ikke at gøre noget andet.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:36:00
Vi vil ikke forsøge at ændre vores gode eksekvering.
Men som jeg sagde her, er det ikke så ringe nu at hæve guidance til 7-9 %.
Som jeg sagde, og sandsynligvis også med henvisning til Claus Almers tidligere spørgsmål, føler vi, at vi er der, hvor vi gerne vil være lige nu, og det er et ret positivt sted.
Ajay Patel
Analytiker
0:36:21
Tak.
Med hensyn til det andet spørgsmål tror jeg, at vi på optagelserne fra pressekonferencen kan se, at det blev refereret, at ledelsen så en mulighed for at nå en EBIT-margin på 10 % næste år.
Jeg ved, at I ikke ønsker at give guidance for næste år, men bare for at sikre, at vi alle bliver behandlet på præcis samme måde:
Er det muligt at nå jeres mellemfristede guidance næste år, sådan som der blev spurgt om på pressekonferencen?
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:36:50
Vi giver ikke den slags guidance, og vi giver ikke en tidsmæssig guidance på det. Det har jeg været her for længe til.
Som jeg sagde her, tog vi jer netop gennem sliden, og vi tog jer gennem broen.
Vi har ændret lidt på rækkefølgen i broen.
Tro mig, hvis vi kan få det ud, vil vi få det ud så hurtigt, vi kan.
Vi har netop sagt til jer, at det bestemt ikke kommer til at ske i år, men vi bygger den bro, så det faktisk bliver en varig bro.
Så lad være med at løbe for langt foran jer selv.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:37:20
Jeg tror lidt, at jeg gennem de seneste måske par år har følt, at nogle har kaldt det umuligt og spurgt, hvorfor vi bliver ved med at tale om det, mens andre har sagt: “Hey, kom nu, der er sandsynligvis en chance for, at I kan gøre det.”
For os betyder det meget lige nu, at vi kan se, at vi har håndtagene, vi har grebene.
Og i virkeligheden, for os alle sammen, der har været her meget længe i Vestas, betyder det ikke noget, om det kommer det ene år eller det andet, men vi vil gøre alt, hvad vi kan, for at komme derhen.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:37:49
Men læs ikke noget ind i noget, folk vil citere os for, fordi når vi nu begynder at tale om 10 %, kan folk se, at det er den korteste afstand, vi har haft i mere end seks år.
Det får sandsynligvis alle til nu at tænke: “Åh, vi tror, I gør det næste år.”
Det er ikke dér, vi er.
Vi arbejder ihærdigt på at forbedre os kvartal for kvartal, dag for dag.
Ajay Patel
Analytiker
0:38:11
Tak.
Operatør
0:38:16
Det næste spørgsmål kommer fra Kristian Tornøe fra SEB. Værsgo.
Kristian Tornøe
Analytiker
0:38:23
Tak.
Jeg har også to spørgsmål, og det første går på jeres guidance.
Jeg har bemærket, at I ved flere lejligheder her fremhæver organisationens stærke eksekvering, og jeg antager, at det allerede begyndte i 1. kvartal som forklaring på den stærke margin i Power Solutions.
Det er også blevet påpeget, at jeres guidance for andet halvår egentlig ikke indebærer nogen væsentlig marginforbedring.
I hvert fald synes min fortolkning her at være, at I antager, at organisationens performance skal vende tilbage til et mere gennemsnitligt niveau i andet halvår.
Jeg forstår, hvorfor man på en måde ville antage det i et regneark, men hvorfor skulle vi ikke forvente, at jeres organisation til en vis grad kan holde tempoet i de kommende kvartaler?
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:39:19
Tak, Kristian.
Du kender mig godt nok. Jeg arbejder sandsynligvis lidt mere uden for end inde i regnearket, men jeg forstår fuldt ud dit spørgsmål.
Vi forsøger ikke nødvendigvis at gøre det dårligere.
Som jeg også sagde her, synes jeg faktisk, det er lidt af en rar påmindelse på en dag som denne, at vi sidder her og diskuterer, om vi kommer til at levere på det mix, vi eksekverer på, og du vil sige:
“Kom nu, Power Solutions er steget 37 % sammenlignet med for et år siden i en temmelig stor virksomhed.”
Jeg tror her, når vi så har et mix af projekter – ved du hvad?
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:39:56
Vi vil gøre alt, hvad vi kan, men det er også rimeligt at sige, at der altid er en risiko knyttet til det, og der skal kun et eller to af de mellemstore til store projekter til, som rammer et negativt bump på vejen eller hvad det nu er.
Samtidig kan vi også se, at der er en prisfastsættelse i nogle af de projekter, der kommer i 3. og 4. kvartal, som sandsynligvis ikke er helt så høj, som man normalt nogle gange vil se i noget af det, vi har haft i 4. kvartal.
Som jeg sagde: Lad os se, hvordan det går.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:40:28
Guidance lige nu, 7-9 %, er det bedste estimat for hele året, og det indebærer, at vi faktisk klarer os ganske okay i andet halvår.
Jeg forstår godt, at der måske sidder nogle og nu forsøger at gøre det endnu bedre, men ved du hvad?
Hvis vi rammer 7-9 % på den del, så har vi et virkelig, virkelig godt år.
Kristian Tornøe
Analytiker
0:40:52
Fair nok.
Mit andet spørgsmål vedrører hændelsen med vingen ved offshore-vindprojektet He Dreiht, og om I bare kunne give os en opdatering på det.
Har der været nogen mærkbar finansiel effekt, og har I identificeret den grundlæggende årsag og så videre?
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:41:09
Ja.
Først og fremmest skete der en hændelse på He Dreiht den 22. juli.
Vi følger den normale proces.
Det burde ikke ske, men når man producerer vinger, og man producerer turbiner af den størrelse, vi gør, så vil det ske fra tid til anden.
Jeg er igen særligt stolt af den bredere organisation her og ikke mindst også samarbejdet med EnBW og især vores – eller i hvert fald for mit vedkommende – min kontakt, Peter Heidecker, der.
Vi går gennem den normale proces.
Jeg tror, det første, man skal bemærke, er, at ingen kom til skade, hvilket er positivt.
Det andet er, at vi også har formået at holde styr på og inddæmme noget af det affald, der kommer fra det.
Jeg kan se på nogle af billederne, at vi endda fik hjælp fra den tyske føderale kystvagt.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:42:00
Det er en anden vigtig ting, og vi har haft både fartøjer og folk på strandene til at samle ting op, så det ikke på en måde ødelægger sommerferien for folk, der opholder sig ved Nordsøkysten.
Det er virkelig godt gjort.
Så på et tidspunkt gør vi det, og vi gennemgår den normale root cause-analyse af det.
Og selvfølgelig har vi nu, som I sandsynligvis også har set, i lørdags formået at færdiggøre den sidste turbine, nummer 64, på He Dreiht.
Det betyder, at vi lige nu har en fuld turbinepark, vi kan arbejde med.
Men selvfølgelig mangler der én vinge, og vi skal have den resterende del af den vinge ned, og så færdiggør vi vores root cause-analyse.
Det er dér, vi er.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:42:50
Det er noget, som I sandsynligvis kan høre på min stemme, at jeg helst havde været foruden, men nu har vi det, og vi håndterer det, og vi håndterer det på en virkelig professionel måde.
Og jeg kan ikke takke vores partner nok for også at have den samme professionalisme og tilgængelighed til at håndtere en anomali som denne.
Hvis det har gjort noget, har det sandsynligvis styrket partnerskabet.
Og for flere detaljer vil jeg forbeholde mig min ret som partner på He Dreiht.
Kristian Tornøe
Analytiker
0:43:21
Okay. Tak. Det var alt fra mig.
Operatør
0:43:27
Det næste spørgsmål kommer fra Alex Jones fra Bank of America. Værsgo.
Alex Jones
Analytiker
0:43:34
Godmorgen. Tak.
Mit første spørgsmål handler igen om Power Solutions-marginen dette kvartal.
En af de årsager, I fremhævede til styrken, var lavere projektomkostninger end forventet.
Kan I uddybe det en lille smule?
Er der nogle specifikke poster, som går igen på tværs af projekterne, der har drevet de lavere omkostninger end forventet?
Eller er det bare generelt god eksekvering og en masse projektspecifikke faktorer?
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:43:57
Bare normale projektfaktorer.
Projektfaktorer, der slår igennem.
Nogle gange har man en eksekvering, hvor man ikke har nogen forsinkelser, man har fuld adgang til sitet, man får aktiverne derhen, og man får kranerne og alt det andet på plads.
Det hele er bare faldet virkelig godt på plads.
Selvfølgelig drager vi sandsynligvis i et kvartal som dette fordel af nogle projekter, hvor vi havde virkelig god kommerciel traction.
Samtidig eksekverer vi også, som I kan se i vores leveringstabel, på markeder, hvor vi har meget erfarne operatører på sitet.
Det er hovedårsagen på den linje.
Og så vil der altid være nogle engangseffekter, der rammer nogle af projekterne, og selvfølgelig fører det også til den kommentar, vi har givet, om at nogle af projekterne ganske enkelt har lavere driftsomkostninger i kvartalet.
Alex Jones
Analytiker
0:44:55
Okay. Forstået.
Det andet handler om tilbagekøbet.
I har naturligvis besluttet at annoncere et større program for de næste to kvartaler i dag i stedet for den tilgang kvartal for kvartal, som I tidligere brugte.
Kan I gennemgå beslutningen om at gøre det?
Indebærer det, at I nu har bedre synlighed på fremtidige resultater, ordrer og cash flow, end I havde det seneste år, hvor I brugte en kvartalsvis tilgang?
Eller er der nogen anden fortolkning, vi skal tage med fra det?
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:45:23
Ja. Tak for spørgsmålet, Alex.
Nej, der er ikke andet, I skal læse ind i det.
Det er, som vi også kommunikerer, på baggrund af det stærke første halvår og den synlighed, vi nu har ind i andet halvår.
Og ja, de 400 mio. EUR betyder, sammen med det vi allerede har gjort indtil nu i år, at vi kommer op på i alt 650 mio. EUR med det, vi har annonceret.
Alex Jones
Analytiker
0:45:49
Tak.
Operatør
0:45:54
Det næste spørgsmål kommer fra Martin Wilkie fra Citi. Værsgo.
Martin Wilkie
Analytiker
0:46:01
Ja, tak. Godmorgen. Det er Martin fra Citi.
Og ja, tillykke igen med et så stærkt sæt resultater.
Jeg ville gerne vende tilbage til Power Solutions, og hvis jeg forstår det korrekt, er offshore-forretningen stadig tabsgivende, så I forventer, at den går i plus inden 4. kvartal.
Men det betyder, at jeres onshore-margin må ligge i de lave til midterste tocifrede procenter, hvilket vi ikke har set i omkring et årti.
Og det lyder, som om der var nogle lavere omkostninger i kvartalet, men I plejede at beskrive måden, I så marginerne på, med pre-calc og post-calc – hvad I forventede, da I underskrev kontrakten, og hvad det i sidste ende endte med at blive.
Martin Wilkie
Analytiker
0:46:35
Samlet set: Var den post-calc bare langt bedre dette kvartal, eller skyldtes det meget mere, at det særlige mix dette kvartal var bedre, og at I på en måde allerede vidste det på baggrund af ordrebeholdningen og den kommentar, I kom med tidligere?
Bare for at forstå, hvad der virkelig drev størrelsen af marginforbedringen.
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:46:54
Vi har lige været igennem det og set et kvartal, hvor jeg ikke tror, jeg har været nødt til at hæve stemmen en eneste gang i forbindelse med projekteksekvering dette kvartal.
Hvis jeg har skullet hæve stemmen dette kvartal, har det været for at give folk ekstra ros for noget.
Jeg tror, når man ser på marginen i dette kvartal, kan jeg ikke gå tilbage og sige, at der var nogle projekter, hvor vi burde have gjort noget anderledes eller sådan noget.
Så det har virkelig været virkelig godt eksekveret.
Og det betyder selvfølgelig også, at når man har et kvartal som dette, hvor man har nogle virkelig positive projekter i ordrebeholdningen at eksekvere på, så har man bare ikke haft ret stor afvigelse.
Så det er virkelig den ene ting.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:47:39
Med hensyn til jeres opdeling mellem offshore og onshore kan I selvfølgelig lave nogle af de beregninger, men det vil jeg ikke kommentere på, fordi vi i virkeligheden ved, hvad vi sigter efter, og derfor kan jeg selvfølgelig ikke sige andet.
Selvfølgelig performer onshore over gennemsnittet, og gennemsnittet var 10,4 %, så det er der ingen grund til at skjule.
Så vi klarer os godt i onshore.
Vi forbedrer os også og er ved at komme derhen i offshore.
Martin Wilkie
Analytiker
0:48:08
Fint. Mange tak.
Hvis jeg bare må stille et opfølgende spørgsmål.
Spørgsmålet kom tidligere op om det amerikanske marked, men der er naturligvis stadig mange bevægelige dele i USA.
Der har været nogle domstolsafgørelser om tilladelser for nylig.
Toldbaggrunden har naturligvis ændret sig en hel del siden årets begyndelse.
Ser I tegn på, at ophobet efterspørgsel i USA bliver frigivet?
Eller mener I stadig, at nogle af disse usikkerheder tynger markedet, og at vi skal vente på lidt mere fremgang, før vi på en måde kan frigive en ny bølge af ordreindgang i USA?
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:48:43
Ja, jeg ved ikke, hvad folk ræsonnerer sig frem til.
Vi skal opfylde den efterspørgsel, der kommer.
Jeg tror, at talepunktet sidste kvartal på det tidspunkt var, at der var et ministerium i USA, som sandsynligvis ikke arbejdede helt i overensstemmelse med den forventede lovgivning om udstedelse af tilladelser eller i det mindste den negative indblanding i tilladelser fra for eksempel Department of Defense.
Og jeg tror selvfølgelig, at det endte med en dommerkendelse så sent som for en uge siden.
Så jeg tror, Martin, at i USA, som jeg sagde tidligere på dette call, er den underliggende efterspørgsel og fundamentalerne virkelig stærke.
Så når folk kan få et projekt igennem, er der en aftager i den anden ende med det samme.
Og selvfølgelig lover det godt både for at få tilladelser og volumen igennem, når man har et fuldt godkendt projekt i USA.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:49:37
Jeg ser ophævelsen af det som noget, der potentielt igen kan accelerere noget, men vi vil se mere til det, når vi kommer længere ind i året og ind i 2027.
Jeg tror, det er det samme som da vi sad her sidste kvartal og diskuterede det.
Jeg tror stadig, der er en Section 232, som udestår.
Men på den anden side er nogle toldsatser forsvundet, nogle toldsatser er kommet tilbage, og måske kommer der nye toldsatser.
Ved du hvad?
Det begynder lidt at føles som det, vi tidligere har set på daglig basis.
Så vi har en utrolig god organisation, ikke kun i USA, men også globalt, til at håndtere det.
Så vi er positive over for, at vi kan overvinde nogle af de udfordringer.
Indtil videre ser det ikke så ringe ud.
Martin Wilkie
Analytiker
0:50:25
Det er godt at høre. Mange tak.
Operatør
0:50:31
Det næste spørgsmål kommer fra Casper Blom fra Danske Bank. Værsgo.
Casper Blom
Analytiker
0:50:38
Mange tak, og selvfølgelig også tillykke fra min side. Det er dejligt at se, at jeres hårde arbejde betaler sig her.
Også to spørgsmål her.
Det første går på service-recovery-planen. I har nu i et par kvartaler talt om, hvordan I kan se, at jeres indsats betaler sig, og at I er i stand til at tage omkostninger ud.
Kan I tale lidt om, hvor I er i denne recovery-plan?
Er I på en måde forbi hele identificeringen af udfordringerne, og handler det nu mere om eksekvering?
Eller skal vi snarere tænke på denne recovery-plan som noget, der også vil fortsætte efter 2026, ind i 2027, 2028 og videre, efterhånden som I fortsætter med på en måde at optimere denne forretning?
Casper Blom
Analytiker
0:51:21
Som en lille opfølgning på det ved jeg, at mange investorer er ivrige efter at se, hvornår denne cost takeout vil føre til højere marginer i serviceforretningen.
Er der noget, I kan sige om, hvordan I vil evaluere forretningen, når I kommer til udgangen af 2026?
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:51:44
Tak, Casper.
Jeg vil kun gentage, hvad vi har sagt.
Service-recovery-planen er on track. Den leverer som forventet.
Det gælder både på omkostningssiden, men også på den kommercielle side.
Teamet leverer præcis, som vi har planlagt og som vi forventer.
Jeg forstår godt, at I alle gerne vil se hvornår og hvor meget og så videre.
Det, vi har sagt, og som vi vil gentage dette kvartal, er, at vi har yderligere to kvartaler af recovery-planen foran os.
Vi vil tale om dem på de næste to kvartalsvise investor-calls, og derefter vil vi have en samtale om, hvordan vi naturligt, som en del af det sidste kvartal, vil tale om, hvordan vi ser ind i 2027.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:52:31
Lad os tale om guidance dér.
Men igen: Vi har mere at gøre i resten af året.
De seneste seks kvartaler af recovery-perioden giver os god tillid til teamet med hensyn til deres evne til at levere på planen, fordi de har gjort det indtil nu.
Casper Blom
Analytiker
0:52:49
Okay. Tak for det.
Mit andet spørgsmål er lidt af en opfølgning på alle de tidligere spørgsmål om Power Solutions og jeres udmelding om, at I havde outstanding execution her i kvartalet, hvilket jeg antager, at vi også kan se i jeres bruttomargin.
Henrik, du peger på det faktum, at I leverer meget på markeder, hvor I har meget erfaring, og når man ser på tabellen, er Tyskland og USA to steder, der skiller sig ud.
Jeg antager, at det også er markeder, hvor vi kan forvente at se en høj grad af onshore-leverancer både i resten af dette år og næste år.
Skal vi så også forvente, at disse markeder kan fortsætte denne outstanding execution?
Er det muligt at tage best practice fra disse steder og overføre det til andre markeder?
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:53:39
Ja, det er en særlig dag, fordi man sidder her og nu næsten skal forklare, hvorfor vi gør det så godt.
Og vi har sandsynligvis været meget godt trænet kvartal efter kvartal i fem år i at forklare, hvorfor vi gjorde det så dårligt.
Jeg tror, at vi i dag gør det så godt, så det er en interessant situation.
Hør her: Vi lærte alle de hårde erfaringer for tre-fire år siden, og vi forsøgte at samle dem og tage dem med ind i landene.
Men I vil også forstå, at dér, hvor man har flere projekter i eksekvering på én gang, er det meget lettere at kompensere, mens man i lande med ét enkelt projekt ikke har nogen kompenserende faktor, hvis noget går galt.
Så selvfølgelig er vi lige nu begunstiget af en del af det, og det er sandsynligvis derfor, noget af eksekveringen bare faldt så godt på plads.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:54:29
Som jeg sagde, er 2. kvartal ikke noget, vi bare kan tappe på flaske, fordi det simpelthen faldt så godt på plads.
Og prisfastsættelsen og de kommercielle vilkår på ordrerne i 2. kvartal var betydeligt fordelagtige, projekt for projekt.
Så der er en kombination i dette kvartal, som er virkelig god.
Tro mig, hvis vi kan fortsætte med det og kan tappe det på flaske til resten af verden, vil livet se anderledes ud i fremtiden.
Men det ville også have set meget anderledes ud i fortiden, hvis vi havde haft flere kvartaler af denne karakter.
Så jeg ved ikke, hvad mere jeg skal sige.
Jeg sidder i hvert fald ikke her og undskylder for at klare os godt i et kvartal, Casper.
Casper Blom
Analytiker
0:55:11
Det skal du heller ikke. Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
0:55:13
Tak.
Operatør
0:55:18
Det næste spørgsmål kommer fra Shaun McLoughlin fra HSBC. Værsgo.
Sean McLoughlin
Analytiker
0:55:25
Tak, og godt gået også fra min side.
Jeg har et spørgsmål om offshore.
Leverancerne har nu været stabile de seneste tre kvartaler på omkring 0,8 GW.
Er det den nye run rate?
Er der nogen grund til at forvente, at offshore-leverancerne i andet halvår vil falde i forhold til første halvår?
Det er det første spørgsmål.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:55:49
Jeg tror, kvartalerne her vil være mere ens, fordi det handler om at få det ud, få det forberedt.
Der er mere installation, der er mere præinstallationsarbejde, når man taler offshore, så det vil sandsynligvis være mere fladt.
Det har ikke den samme sæsonvariation og bør ikke have den samme sæsonvariation.
Men selvfølgelig vil I også forstå, at inden for offshore er det altid 2. og 3. kvartal, hvor man i højere grad kan kalde det let eller sikkert med hensyn til arbejdsdage offshore, mens man bruger 1. og 4. kvartal til at rampe og få noget kapacitet ud.
Så det er lidt anderledes.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:56:30
Det bliver vanskeligere at være afhængig af vejret til installation i 4. kvartal for offshore, fordi både vind og bølger vil påvirke det.
Så hvis man regner lidt på det, vil jeg ikke sige lineært, men lidt bedre balanceret over de fire kvartaler og også mellem første og andet halvår.
Sean McLoughlin
Analytiker
0:56:54
Ja. Tak.
Og hvis vi bliver ved offshore, er det fortsat den største sluger, om man så må sige, i broen til målet om en margin på 10 %.
Vi har set, at takttiderne er faldet, så I har tydeligvis allerede nået en vis grad af produktionseffektivitet i det seneste kvartal, hvilket jeg forestiller mig også er en del af den styrke i marginen.
Hvis vi ser på, hvor vi går hen herfra, handler det så i virkeligheden om højere volumen?
Eller er vi allerede på et niveau, hvor en run rate på 3-4 GW, antager jeg, er den normale levering, og hvor der stadig er meget mere at gøre med selve produktionseffektiviteten?
Jeg tænker bare på, hvor vi, hvis muligt, ser de inkrementelle forbedringer, der driver jer fra rødt til sort og driver selskabet mod 10 %.
Tak.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:58:01
Ja, jeg tror, du har ret i at sige, at vi kan begynde at se det, og I kan begynde at se det samme som os med hensyn til skalerbarhed og volumen.
Vi er ved at komme derhen.
Jeg tror, vi talte meget om det gennem sidste år.
Jeg tror, der var en indledende fase, da folk begyndte ikke at kunne lide offshore helt så meget for et par år siden.
Jeg tror, at sidste år, når man rampede noget op, og jeg kan faktisk godt anerkende i dag, at den ramp-up, vi har gennemført, kræver langt større indsats og langt flere ressourcer.
Også noget så enkelt som blot at få hele værdikædens værktøjer ud til installationen og sikre sig, at man har de rigtige værktøjer, og at værktøjerne er tilgængelige.
Der er meget, Shaun, før man føler sig komfortabel med det.
Er vi fuldt komfortable? Er den rejse slut?
Nej, slet ikke.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:58:46
Men vi er nu på et punkt, hvor vi kan sige, at ud fra et skalaperspektiv havde vi sidste år et par projekter.
I år er vi lige nu fuldt fokuserede på at drive fem projekter i forskellige faser.
Derfor kræver det også bare en anden skalerbarhed lige fra mennesker til værktøjer.
Og selvfølgelig var den klart største ting her, hvis man ser på variationen eller – i dag må jeg sige 2024 og 2025 – investeringerne i at få det op at stå.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
0:59:18
Men som I også kan begynde at se, er dette nu en forretning, som fra næste år begynder at bidrage positivt.
Og så vil vi begynde at se noget, der også på en meningsfuld måde driver og løfter midtpunktet i guidance fra 8 mod de 10.
Der står et lille plus foran de 10, så lad os se, hvor vi stopper med det.
Men I kan se løftestangen i det.
Jeg tror, I nu også kan begynde at se løftestangen i en sammenhæng.
Sean McLoughlin
Analytiker
0:59:49
Tak.
Operatør
0:59:55
Det næste spørgsmål kommer fra William Mackie fra Kepler Cheuvreux. Værsgo.
William Mackie
Analytiker
1:00:02
Ja, godmorgen. Tak for jeres tid.
Et par opfølgninger, egentlig.
Hvis vi starter med service, har I forklaret, at I gør gode fremskridt med cost-out, og det er tydeligt i omsætningsudviklingen, som er lidt nedad i år.
Kan I fortælle, hvordan I ser mulighederne for omsætningsudviklingen i andet halvår af året, eller rettere, hvordan I ser mulighederne for omkostningsudviklingen?
Og måske også berøre levedygtigheden af marginen på 25 % i service, som I har fremhævet i tidligere kvartaler.
Det er mit første spørgsmål.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:00:39
Ja. Først og fremmest tager vi det som noget positivt her.
Cost-out-rejsen skrider frem.
Det betyder, at cost-out som en meningsfuld løftestang fortsætter, og det fortsætter også, men det fortsætter også som en daglig arbejdsdisciplin.
Der er stadig et par områder rundt om i verden, hvor der er behov for mere opmærksomhed.
Det vil der være.
Når det gælder guidance for andet halvår, er der også transaktionssalg, som gør det lidt sådan, hey, det gør vi ikke, og vi har ikke guidance på toplinjen.
Vi har guidance på EBIT-marginen lige nu, og den følger vi, fordi jeg er lidt nervøs for, at recovery’en, helt ærligt, ikke handler om at jagte toplinje.
Det handler ikke om toplinjen her.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:01:33
Toplinjen bliver, hvad den bliver, og så vil vi vise den kvartal for kvartal.
Men forretningen er i bedre helbred, end den var for seks kvartaler siden.
Vores kolleger, der driver den, reagerer positivt på det.
Og selvfølgelig vil Jakobs pointe om LPF på et tidspunkt også begynde at hjælpe, når LPF kommer ned, og dermed også understøtte en mere stabil drift af serviceforretningen.
Når det gælder ambitionen om 25 %, vil det tage nogle kvartaler, og det vil kræve, at vi bliver lidt mere komfortable med at afslutte recovery’en, før vi sandsynligvis er i stand til at sige lidt mere om, hvilke spring der vil komme.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:02:15
Men der er ingen tvivl for nogen af os:
Det første umiddelbare mål for serviceforretningen er at færdiggøre det, vi gør, få ordrebeholdningen rigtig, og derefter er målet at have en margin, der begynder med et 2-tal.
Det vil vi nå inden for en tidsramme.
William Mackie
Analytiker
1:02:40
Tak. Tak.
Det andet spørgsmål går igen på udviklingen i onshore-forretningen.
Jeg tror, jeres installationsvolumener er oplyst til at være steget 3 % år til dato.
Hvis alt går godt, og naturligvis med forbehold for vejr- og eksekveringsrisici, kan I så fortælle, hvilket niveau af stigning i output I måske kan opnå i 2026?
Eller for at se på det på en anden måde: Hvordan ser I fabriksudnyttelsen udvikle sig ind i 2026 og 2027?
Og en tilføjelse til det er egentlig at vende tilbage til et spørgsmål, som I på en måde selv fremprovokerede tidligere, nemlig om den sidste del af året, der inkluderer projekter med svagere prisfastsættelse, nogle i 3. og 4. kvartal.
Måske kan I give lidt mere farve på, hvordan det kan være tilfældet, når vi har set en stabil udvikling i prisfastsættelsen over de seneste to år og en stabil udvikling i forsyningskæden og omkostningerne.
Så det virker lidt kontraintuitivt.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:03:43
Tak.
Først og fremmest vil jeg sige om udnyttelsen, at vi stadig ser det.
I kan også se i dette kvartal, og Jakob havde det også med i sin del, at vi nu har inkluderet fabrikkerne fra TPI Composites i Mexico og Indien, og vi forventer også at bruge de fabrikker i vores kapacitetsplanlægning.
Derfor sidder vi ikke her og forsøger at sige, at vores udnyttelse vil falde.
Tværtimod.
Men det taler også til en del af håndtaget i broen til de 10 %, nemlig at onshore stadig kan gøre noget.
Vi kan stadig få en bedre udnyttelse.
I ved lige nu, at vi i USA har en god udnyttelse, men det handler også om at finde den balance i USA, fordi der selvfølgelig er en fordel ved amerikansk produktion.
Selvfølgelig bruger vi den.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:04:39
Udnyttelsen lige nu går hånd i hånd, og der er også mere på skalaen og fordelene og mixet i onshore, som vi kan drage fordel af.
Og som jeg sagde, vil jeg virkelig opfordre folk til ikke at gå fra dette call og tro, at andet halvår er en form for skuffelse.
Jeg siger, at hvis vi nu diskuterer afrunding, om det er 9 eller 9,5 eller noget, så ved I, at jeg i et kvartal har variationer i eksekveringen i Power Solutions, der er langt større end et halvt procentpoint, som du talte om.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:05:16
Det er godt prissat, det ligger der, men vi har haft noget eksekvering, og vi har haft dele af 2. kvartal, der bare var exceptionelt gode.
Og jeg tror, vi har haft det, fordi det også så ud til at overraske jer i nogle af konsensusforventningerne til 2. kvartal.
Så lad os gå gennem kvartalerne.
Jeg tror, vi kender hinanden godt nok til, at vi ikke bør tale noget negativt frem af, at vi hæver guidance og nu har 7-9 %, for vi sigter ikke efter at ramme 7.
Hvis vi kan, vil vi prøve at se, om vi kan komme til 9.
Men det er den guidance, vi ser for forretningen.
Hvis det er det, kan jeg tage det sidste spørgsmål, operatør.
1:06:07
Det sidste spørgsmål fra dagens call kommer fra Lucas Ferhani fra Jefferies. Værsgo.
Lucas Ferhani
Analytiker
1:06:15
Hej, og tak fordi I kunne få mig med.
Måske to spørgsmål.
Det første handler bare om inflation.
Vi ser naturligvis stålpriser og kobberpriser stige, og logistikken accelererer også lidt på det seneste.
Hvordan tænker I på, hvad det betyder for ASP’er eller den underliggende prisfastsættelse?
Og det andet handler bare om Tyskland.
Den nye EEG er naturligvis blevet offentliggjort. EEG, undskyld.
Den nye netpakke også.
Der er nogle ændringer for udviklerne dér.
Jeg antager, at tilbagemeldingerne er blandede, men det er stadig uafklaret, og det kan ændre sig igen.
Men hvordan ser I, lad os sige, de regulatoriske ændringer i Tyskland, og hvad betyder det for 2027 og 2028, hvis de forbliver sådan?
Tak.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
1:06:58
Ja. Tak for dit spørgsmål, Lucas, og lad mig begynde med det første, og så vil Henrik afslutte på Tyskland.
Når det gælder inflation, har vi også lært vores lektie fra historien med hensyn til at låse det fast, når vi har et projekt, der er firm.
Der har vi enten aftalt med kunden, at de kontraktuelt dækker en del af risikoen, og resten sikrer vi gennem enten indeks eller gennem vores forskellige værktøjer i treasury-teamet.
Så dækker vi det gennem treasury og procurement.
Så dækker vi det.
Jeg vil sige, at inflation og andre ændringer i råmaterialer og priser håndterer vi bedre, end vi har gjort tidligere.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:07:51
Lucas, med hensyn til jeres tyske EEG-politik og andre ting er det igen, synes jeg, klogt for et land, der har revideret så meget og ændret så meget i de seneste 24 måneder, at man inviterer til en høringsperiode, hvor folk også inviteres til at komme med feedback.
Vi har faktisk set en række europæiske lande gøre det, efter min mening til fordel for processen.
Jeg så det senest i Frankrig for blot et par måneder siden, hvor de også inviterede til feedback på for eksempel deres offshore-udbygning.
Jeg synes, det er positivt, når det kommer på denne måde, at man inviterer markedsdeltagerne.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
1:08:34
I vil også forstå, at det, der er kommet med den tyske udbygning og den tyske politik – og lad os ikke glemme, at det kun er tre år siden, at Tyskland i gennemsnit gjorde det samme som resten af Europa, altså langt under et gennemsnit med hensyn til at udvide adgangen til energi i Tyskland.
Nu gør Tyskland med den fremtidige udbygning og auktionerne naturligvis pludselig næsten det samme i auktionsvolumen, som EU samlet gjorde i installationer for bare tre år siden.
Så vi bevæger os mod auktionsvolumener på omkring 13, 15, måske endda 15 GW, mens EU samlet set for bare få år siden installerede 16 GW.
Jeg synes, der er et godt eksempel ved at udvikle sig, og omkostningerne ved det er også kommet ned, fordi man nu pludselig ser fordelene ved at have kapaciteten, have infrastrukturen, have kranerne, have de erfarne folk inden for byggeri.
Jakob Wegge-Larsen
CFO
1:09:35
Det er virkelig, virkelig godt.
Det fortjener de meget ros for.
Den nye regering, Reich og Merz, fortjener meget ros for det.
Derfor kan vi som industri så kun bidrage med, hvordan vi mener, det vil fungere i de næste tre til fem år, afhængigt af hvordan vi strukturerer det.
Men jeg tror, der skal være noget for begge sider, og det er det, den tyske regering ser efter.
Så måske kan vi kommentere på det efter 3. kvartal, når vi ved lidt mere om, hvordan de faktiske regler så endte med at blive.
Men indtil videre er Vestas en aktiv deltager og også en aktiv deltager sammen med vores partnerskaber med kunderne, så vi ser virkelig frem til det.
Lucas Ferhani
Analytiker
1:10:23
Mange tak.
Henrik Andersen
Koncernchef og administrerende direktør
1:10:24
Tusind tak, Lucas.
Til alle andre: Tak fordi I lyttede med.
Tak også for jeres aktive spørgsmål, og vi ser frem til at se mange af jer i løbet af de kommende dage eller endda de kommende uger.
Så tak for det, og tak for jeres støtte, ikke mindst gennem de mange seneste år.
Og jeg håber, I værdsætter støtten og også, at vi siger ordentligt tak med aktietilbagekøbet efter 2. kvartal.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
