Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Life Science

Genmabs fornuftige regnskab ligner vendepunktet

David Mygind

mandag 26. februar 2024 kl. 11:40

Genmab

Vores kursmål for Genmab har længe indikeret et stort uforløst potentiale, men i det sidste lange stykke tid, har det primært været mødt af kursfald. Markedet modtog dog Genmabs regnskab i sidste uge positivt, og meget tyder nu på, at vi har nået bunden efter et fald på over 40 % fra top til bund over de seneste cirka 14 måneder.

Genmab overgik forventnin­gerne til 2023, og samtidig var guidance for 2024 en smule mere optimistisk end konsensus før regnskabet. Annonceringen af et omfattende aktietilbagekøbsprogram på 500 mio. USD (cirka 3,5 mia. DKK) er desuden et signal om ledelsens stærke tro på, at der vil blive skabt værdi for aktionærerne i det kommende år.

Omsætningen i 2023 nåede 16,5 mia. DKK, hvil­ket meget præcist rammer toppen af Genmabs eget forventningsinterval på 15,9-16,5 mia. DKK og cirka 100 mio. DKK over analytikernes konsensus før regnskabet.

Overskuddet for 2023 beløb sig til 5,4 mia. DKK, hvilket var præcist i overensstemmelse med analyti­kernes forventninger og en smule over midtpunk­tet i Genmabs egen guidance for året.

Forventer bedre 2024 end markedet frygtede

Markedet havde frygtet, at omkostningerne i 2024 ville stige til 13,2 mia. DKK, men her har Genmab lagt fornuftigt fra land med en solid midtpunkts-for­ventning på 12,9 mia. DKK i et guidance-interval på 12,4-13,4 mia. DKK.

Det væsentligste element i markedets positive modtagelse af Genmabs regnskab var dog forvent­ningerne til omsætningsvæksten, som ventes at lande på 19 % ved midtpunktet i forventnings-inter­vallet (18,7-20,5 mia. DKK), hvilket modsvarer 3,1 mia. DKK i øget omsætning. Det udgør en betydelig acceleration sammenlignet med omsætningsvæk­sten på 14 % i 2023. ’

Væksten i Darzalex-salget forventes at ligge på 11-18 %, så når den samlede toplinjeforøgelse alligevel forventes at nå 19 % i 2024, skyldes det primært, at vigtige Genmab-ejede programmer som Epkinly (CD3xCD20) og TivDak (tisotumab vedotin) forventes at vokse meget.

Epkinly solgte eksempelvis for 64 mio. USD i 2024, og selvom Genmab ikke specificerer forvent­ningerne, estimerer vi, at Epkinly vil nå et salg på omkring 350 mio. USD i 2024. Da 50 % af omsæt­ningen direkte bogføres af Genmab, så bidrager Epkinly allerede i denne tidlige fase af produktets livscyklus betydeligt til væksten – i runde tal ca. 1/3 eller 1 mia. DKK.

Endelig forventer vi, at Novartis’ salg af Kesimpta (CD20), som i 2023 omsatte for 2,17 mia. USD, også vil vokse med mere end de 22 %, som Genmab forventer for sin egen samlede toplinjevækst.

Opdateret kursmål, uændret anbefaling

Som vi skrev i vores seneste analyse her i Life Science (nr. 22/2023), blev ASH-konferencen uden de store nyheder for Genmab. Samtidig kom der for en måned siden den 23. januar 2024 en for Genmab negativ afklaring på voldgiftssagen om­kring Darzalex, som markedet i store træk dog kun reagerede beskedent på.

Sammenlagt med manglen på ASH-nyheder me­ner vi, at dette var med til at presse Genmab ned i, hvad vi er meget sikre på vil blive bunden i kurs 1.825 DKK den 13. februar 2024, lige før årsregn­skabet blev aflagt og sendte kursen op til lige over 2.100 DKK. Aktien synes nu at have stabiliseret sig omkring kurs 2.000 DKK.

I januar opdaterede vi i Økonomisk Ugebrev Formue (nr. 4/2024) vores kursmål med en mindre 200 DKK nedjustering til 3.200 DKK. Vi føler os for nuværende trygge ved at fastholde et 12-måne­ders kursmål på 3.200 DKK, selvom det ligger en del over analytiker-konsensus. Som nævnt i vores seneste analyse afventer vi kliniske data fra pi­pelinen, før vi foretager eventuelle justeringer af kursmål og værdiansættelse

Som det fremgår af den kliniske nyhedsstrøm, bliver 2024 et travlt år, og vi forventer som nævnt flere gange på det seneste, at 2024 kan blive året, hvor investorerne i højere grad får øjnene op for den stadigt voksende del af Genmabs forretning, der ikke handler om Darzalex.

David Mygind

Kurs på anbefalingstidspunkt: 2000 DKK

Kursmål: 3200 DKK

Analysedato: 21. februar 2024

David Mygind og/eller dennes nærtstående ejer aktier i Genmab. Aktien ligger også i Life Science Modelpor­teføljen (tilføjet 26. januar 2024)

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser

Genmab 01

Genmab 02

Genmab 03

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Udløber snart
Direktør for Forsvarsministeriets Personalestyrelse
Region Hovedstaden
Finance Controller – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Er du økonom, og drømmer du om at bidrage til et bedre sundhedsvæsen og være tæt på beslutningerne på en af landets største børne- og ungeafdelinger?
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Life Science

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank