Genovis præsenterer nye aftaler og lanceringer for fortsat vækst

For Genovis har 2022 været præget af udvidelsen af virksomhedens salgs- og marketingorganisation samt indgåelse af to nye samarbejdsaftaler og lancering af fire nye produkter på markedet. Sammen med investeringerne i salgsorganisationen er aftalerne og produktlanceringerne vigtige dele af virksomhedens forventede vækst.

I perioden januar-september steg nettoomsætningen med 50 % fra 50,9 mio. SEK til 76,7 mio. SEK. Bruttofortjenesten steg med 59 % og udgjorde 74,0 mio. SEK sammenlignet med 46,6 mio. SEK sidste år. EBITDA udgjorde 20,8 mio. SEK sammenlignet med 6,9 mio. SEK året før. Driftsresultatet steg med 12,7 mio. SEK og udgjorde 15,3 mio. SEK sammenlignet 2,6 mio. SEK med tilsvarende periode i 2021. Det samlede resultat for perioden udgjorde 19,8 mio. SEK sammenlignet med 3,7 mio. SEK året før.

Udbygningen af salgsorganisationen og intensiverede marketingaktiviteter har medført øgede omkostninger i forhold til tilsvarende periode sidste år, men investeringerne i salgsorganisationen er centrale i virksomhedens vækststrategi. Tallene viser dog også med al tydelighed, hvor høj en bruttomargin selskabet opererer med og dermed også de betydelige skalafordele, der kan høstes i takt med den stigende omsætning.

Nye produkter og nye aftaler
I løbet af første halvår 2022 præsenterede virksomheden fire nye produkter. Et produkt til kvantitativ og specifik mærkning af antistoffer, to nye enzymprodukter til både glycan- og proteinanalyse samt et nyt antistofprodukt til brug indenfor genterapi sammen med virksomhedens Xork enzym.

I august 2022 indgik Genovis en aftale med verdens førende leverandør af antistoffer, evitria AG, som nu kan tilbyde en hurtig LC-MS-analyse af rekombinante antistoffer ved hjælp af Genovis’ enzymplatform. Aftalen er et udgangspunkt for Genovis’ ambitioner om at kunne tilbyde automatiseret LC-MS-analyse til sine kunder i biofarmaindustrien. I august meddelte Genovis, at de havde indgået en langsigtet licens- og leveringsaftale med en ny bioproceskunde i USA. Genovis’ enzymer vil i første omgang blive brugt i den prækliniske fase og forventes at indbringe ca. 4 mio. SEK. i omsætning i løbet af de første 12 måneder. 1,5 mio. SEK af disse blev indregnet i 3. kvartal, så yderligere 2,5 mio. vil blive tilføjet i de kommende kvartaler. I betragtning af øget aktivitet fra Genovis-kunder og virksomhedens bestræbelser på at styrke sin kommercielle organisation ser vi desuden en god sandsynlighed for yderligere bioprocesfremskridt i løbet af 2023. Målet er at etablere en platform for udvikling af nye værktøjer og teknologier, der kan bruges indenfor biofarmaindustrien til at imødekomme nye behov indenfor forskning, udvikling og fremstilling af fremtidens lægemidler.

Udsigter og risiko
Genovis havde likvider på 81 mio. SEK ved udgangen af 3. kvartal. Med overskud på driften giver pengekassen mulighed for, at Genovis kan øge sin M&A-aktivitet og investere i nye vækstmuligheder i fremtiden. Life Science-området er relativt uafhængigt af konjunkturerne, og da størstedelen af Genovis’ udviklingsprojekter forløber planmæssigt, er der gode muligheder for, at de kan tage yderligere skridt fremad med hensyn til nye produkter og salg.

Mere overordnet udgør de geopolitiske eksterne faktorer et usikkerhedselement. Genovis’ konkurrenter har betydeligt større økonomiske ressourcer til rådighed. At fastholde en hurtig udvikling af dybe kunderelationer vil hjælpe Genovis med at forblive konkurrencedygtige og hurtigt omdanne kundernes behov til specifikke nye produkter.

Resultaterne af de første måneder understøtter dette og viser god kundeaktivitet og fortsat vækst.

Kursmål og anbefaling
Som vi tidligere har nævnt, skal mulighederne for Genovis ikke undervurderes. Virksomheden har en bred portefølje af raffinerede enzymer og antistoffer, der anvendes til analyse i forskning og den biofarmaceutiske sektor. Enzymforretningen har været profitabel siden 2019, og dens solide vækst vil sandsynligvis fortsætte i de kommende år.

Gennem sine investeringer i innovation og industrielle partnerskaber har virksomheden de seneste år vist, at den også er parat til at udvide sin traditionelle kerneforretning til nye områder. Efterhånden, som Genovis bliver mere anerkendt og udnytter sin stærke kundebase, har deres banebrydende enzymer potentiale i applikationer udenfor den traditionelle Analytics-forretning, såsom kliniske applikationer med potentielt større bulkordrer. Det så vi det første eksempel på tilbage i 2019, da virksomheden modtog en pilotordre indenfor bioprocesser.

Efterfølgende har vi set licensaftalen med Selecta Biosciences fra oktober 2021 om udvikling og kommercialisering af et nyt antistof-spaltende enzym indenfor genterapi og autoimmune sygdomme.

Selecta annoncerede i slutningen af 2. kvartal i år, at de IND-aktiverende studier for SEL-018 (Xork-IM-MTOR) vil begynde i 2022. Dette signalerer en potentiel IND-godkendelse i 2023, og vi antager derfor, at fase l forsøget begynder i løbet af 2. halvår 2023. Sluttelig har vi også set aftalerne tidligere i år med evitria AG omkring hurtig LC-MS-analyse af rekombinante antistoffer og den flerårige licens- og leveringsaftale med et USA-baseret biotekselskab, som også understøtter det enorme potentiale for Genovis’ produkter.

Vi forventer at se flere samarbejder og nye applikationer indenfor Genovis’ område. Selvom det ikke genererer stor omsætning på kort sigt, har Genovis i de kommende år en række potentielle anvendelsesområder, som gør en investering i virksomheden interessant. Flere lovende indtægtsstrømme og mere omfattende løsninger for kunderne betyder, at vi fortsat ser aktien som meget attraktiv på længere sigt, og at vi ser en betydelig upside for Genovis-aktien.

Når vi har inkluderet alle faktorer vedrørende vækst og risici i vores værdiansættelse, vil den overordnede anbefaling stadig være køb med et kursmål på 100 SEK, men denne gang med en tidshorisont på 12-24 mdr.

Andrea Backlund

Kurs på anbefalingstidpunkt: 46,75 SEK

Kursmål: 100 SEK

Analysedato: 15. november 2022

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser