annexin: kursmål ned efter uddybning af forsinkelse

I sidste udgave indledte vi dækning af Annexin Pharmaceuticals med en neutral anbefaling og advarsel om en høj, kortsigtet risiko bl.a. med baggrund i en forsinket opstart af fase-1 studiet med lægemiddelkandidaten ANXV. Dagen derpå udsendte selskabet en meddelelse om præklinisk toksikologi i gnavere (f.eks. mus). Da samtidige test i aber udviste god tolerabilitet, fremstår toksiciteten i gnavere artsspecifik. Det er i den sammenhæng vores vurdering, at data fra aber alene vil være nok, hvis man kan retfærdiggøre, at den observerede toksicitet er artsspecifik.

Hvorvidt selskabet formår dette er dog et åbent spørgsmål, som markedet indtil videre har udtrykt sin klare negative holdning til ved at halvere aktiekursen. Antages det, at ANXV kommer i klinisk udvikling alene på baggrund af abe-data, så vil det

langsigtede kurspotentiale fortsat være intakt. Vi sænker dog vores 12 måneders kursmål til 3,50 SEK, da der nu under alle omstændigheder vil opstå yderligere forsinkelser i den kliniske udvikling. Selvom gevinstpotentiale dermed i skrivende stund er helt oppe omkring 100 procent, fastholder vi vor neutrale anbefaling. Selskabet vil næppe kunne rejse den nødvendige kapital til et nyt sikkerhedsstudie, hvis det mod forventning skulle blive nødvendigt. Risikoen er dermed for høj til, at vi på nuværende tidspunkt kan anbefale et køb trods potentialet.

Vi afventer også en afklaring af de kapitalmæssige udfordringer, som vi beskrev sidst. Med den seneste udvikling er den udfordring ikke blevet nemmere.

David Mygind