De handlere, der i denne uge efter fredagens brandvarme jobrapport nu satser på, at den amerikanske centralbankrente vil nå helt op i 6 pct., er fortsat alt for forsigtige.
Det mener Dominique Dwor-Frecaut, seniorstrateg hos Macro Hive og tidligere ansat i Federal Reserve Bank of New Yorks makrogruppe.
Hun ser nemlig for sig, at fed funds-renten kan nå helt op i 8 pct. for at få bugt med inflationen.
Faktisk har det været strategens bud på terminalrenten, rentens top, allerede siden marts sidste år, da Federal Reserve indledte sin stramningscyklus med den første renteforhøjelse på 25 basispoint.
– Jeg er endnu mere sikker på mit bud på 8 pct. efter jobrapporten, siger Dominique Dwor-Frecaut til Bloomberg News.
– Fed funds-renten skal meget højere, end den nu forudses. Pengepolitikken er stadig meget lempelig.
Fredagens jobrapport viste en overraskende stærk jobskabelse i januar på 517.000 mod ventede 188.000 nye arbejdspladser, og ledigheden faldt fra 3,6 til 3,4 pct., hvilket er det laveste niveau siden 1969.
– Vi vil få lavere ledighed og højere inflation, end Federal Reserve forudser.
Hun baserer sin forudsigelse på den såkaldte Taylor Rule. Den blev udviklet i 1990’erne af økonomen John Taylor fra Stanford Univesity. Reglen antager en ligevægtsrente på 2,0 pct.point over den årlige inflation, men forskyder den så op eller ned afhængigt af, hvor meget væksten og inflationen ligger over eller under centralbankens mål.
Chefstrategens rentebud er langt fra markedets forventning om, at renten i år vil toppe til juli i 5,15 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,90 pct.
Centralbankens eget bud er, at renten vil slutte 2023 i 5,125 pct., inden den i 2024 og i 2025 vil blive sænket med 1,00 pct.point hvert år.
– Hvis jeg har ret omkring inflationen og Federal Reserves pengepolitik, vil det være et enormt chok for markedet. Så jeg ser potentialet for en meget dybere invertering af rentekurven. Toårige statsrenter vil bevæge sig meget højere. De kan leg gå forbi 6 pct.
Den toårige rente ligger torsdag i 4,50 pct.
En højere centralbankrente vil typisk trække de korte markedsrenter med op, mens de lange omvendt vil falde, fordi højere fed fund-rente dræber væksten og dermed den langsigtede inflation.
Netop torsdag inverterede rentekurven, forskellen på den tiårige og den toårige statsrente i USA, yderligere til minus 83 point, og niveauet er ikke set så lavt siden 1981.
Med en negativ rentekurve er renten på to års sigt højere end på ti års sigt, fordi markedet ser højere kortsigtet inflation end langsigtet.
.\\˙ MarketWire
