Samfundsansvar

Vestas: Afgørende vending bør være på vej

Morten Sørensen

søndag 10. maj 2020 kl. 16:16

Grøn omstilling økonomisk set: Vestas antyder nu, at koncernen kan komme gennem krisen uden at skulle ændre på resultatforventningen for i år. Det er da også nødvendigt med stabilisering i år.

Grunden skal lægges til et 2021, der for alvor skal vise, om den store vindmølleproducent kan vende tendensen til vigende indtjening. Med kvartalsmeddelelsen er det ikke blevet mere klart, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen.

Kvartalsmeldingen fra Vestas kan man se som et slags symptom på en dyberegående usikkerhed om selskabets fremtid. På den ene side suspenderer selskabet forventningerne til 2020.

På den anden side meddeler det, at ”efter Vestas nuværende skøn vil det stadig være muligt at indfri de oprindeligt udmeldte forventninger til omsætning og EBIT-margin før særlige poster.”

 

ikke overraskende, at der blandt analytikere er betydelig usikkerhed

 

På den baggrund er det måske ikke overraskende, at der blandt analytikere er betydelig usikkerhed om, hvad der kan ske ikke blot i 2020, men også videre frem.

Selv om Vestas’ omsætning siden 2016 er steget fra 10,2 mia. kr. til 12,1 mia. kr. i 2019, er EBIT faldet fra 1421 mio. kr. til 1004 mio. kr. og dermed er EBIT-marginen faldet fra 13,9 til 8,3 pct.

Vil udviklingen i retning af faldende overskudsgrad vende? Salgsmæssigt lægger Vestas stærkt ud i første kvartal, og koncernen fremstår mere robust over for viruskrisen, end vigtige konkurrenter gør.

Omsætningen er steget 29 pct., til 2,2 mia. kr., i kvartalet, mens Siemens Gamesa bruger virusrisen som forklaring på et omsætningsfald på 8 pct.

PRESSET INDTJENING

Vestas’ indtjening blev dog presset kraftigt ned af logistiske vanskeligheder og flaskehalse, og EBIT-marginen blev på minus 2,4 pct. Hvor meget, der skyldes viruskrisen, er uklart.

Vestas skriver: ”The decrease was driven by lower average project margins where logistical challenges and supply chain bottlenecks, commissioning of delayed projects from 2019, and the COVID-19 situation increased cost levels.”

Siemens Gamesa melder mere direkte og klart ud og konstaterer en negativ COVID-19-effekt på 56 mio. euro i første kvartal.

Det skal gå godt resten af året, hvis Vestas i år virkelig skal indfri sine oprindelige forventning om en omsætning på 14-15 mia. kr. og en EBIT-margin på 7-9 pct. Og Vestas vil selv i dette range kun stabilisere den tendens til faldende EBIT og faldende EBIT-margin, som har præget årene siden 2016, hvor marginen var oppe på 13,9 pct.

Den stabilisering er vigtig, hvis tendensen til faldende overskudsgrad for alvor skal vendes i 2021. Netop 2021 kan nu i højere grad end 2020 ses som et slags nøgleår for Vestas.

Gennemsnitligt tror 20 analytikere, der følger Vestas, at marginen kan stige til 8,9 pct. i 2021 og videre til 9,3 pct. i 2022.

Men vil det lykkes? Målt på nettoresultatet bliver forskellen på de mest optimistiske og de mest pessimistiske analytikere meget stor – faktisk så stor, at optimisterne venter mere end et dobbelt så stort netto-resultat i 2021 og 2022 som pessimisterne.

Den forskel er afgørende for, om Vestas-aktien med det aktuelle kursniveau kan anses for billig eller dyr.

FALDENDE EBIT – STIGENDE AKTIE

I den situation er alle tegn på, at Vestas i 2020 kan øge omsætningen og ordreindgangen og stabilisere indtjeningen naturligvis velkomne. Dermed vil der blive lagt et bedre fundament for den vending af indtjeningsudviklingen, som optimisterne håber på i 2021 og 2022.

Vestas’ organisation har ofte været dygtig til hurtigt at få løst driftsmæssige problemer, og koncernen tager med en forenkling af produktporteføljen og afskedigelse af 400 medarbejdere konkrete initiativer til at øge indtjeningsevnen.

Men hvis Siemens Gamesas’ COVID-19-omkostning på 56 mio. euro afspejler tilsvarende virus-affødte omkostninger i Vestas, kan indtjeningen også komme under hårdt pres i andet kvartal.

I takt med at Vestas indtjeningsevne har været for nedadgående, har aktiekursen – frem til begyndelsen af i år – siden slutningen af 2017 været markant stigende. Trods virus-krisen er kursen aktuelt som i november 2019.

Forventningerne til vindmøllemarkedet er stadig store, og hvis optimisterne får ret, kan Vestas omsætning slå nye rekorder i de kommende år. Men Vestas’ kvartalsmeddelelse har understreget usikkerheden om, hvor meget indtjening Vestas i de kommende år kan få ud af det stigende volumen.

En helårsprognose, der er suspenderet, samtidig med at den forsigtigt bliver bekræftet, gør ikke situationen mere klar.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Life Science

Genmab ramte kursmål og faldt pladask tilbage

Efter en fantastisk kursudvikling oven på vores seneste analyse i december ramte Genmab en foreløbig top på 2.786 DKK den 18. januar og indfriede dermed vores 6 måneders kursmål…
Formue
Nasdaq; Nu falder de amerikanske teknologiaktier helt sammen
Finans
Ex-formænd kritiske over for regelstramning: Risiko for svag bestyrelse for Finanstilsynet
Samfundsansvar
Sampension udvider ledelsesberetningen med flere ESG nøgletal
Ledelse
Rating af Etik & Moral i C25: Novo Nordisk ligger i en klasse for sig
Finans
Kapitalfonde rydder op i selskaber baseret på ”den gamle økonomi”
Finans
Pres på Lars Rohde: Kræver redegørelse om den “hemmelige” guldbeholdning
Samfundsansvar
Genmab og Lundbeck indfører ESG i ledelsens bonusordninger
Samfundsansvar
Nykredit Invests klimastrategi accepterer kul og olie fra tjæresand
Samfundsansvar
Danske Bank lægger op til hård kurs i aktivt ejerskab i 2021
Samfundsansvar
Her er de største institutionelle globale investorer i kulindustrien
Finans
Sydbank befæster førsteplads i obligationsmægler-rating
Formue
Langers Skarpe: Magtopgør mellem marked og centralbanker forude
Formue
Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet

Seneste nyt

Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Samfundsansvar

ATP har flest klimafokuserede selskaber i porteføljen

Flere danske institutionelle investorer har sat mål om en CO2-neutral investeringsportefølje. Et værktøj, der validerer, om de børsnoterede selskaber faktisk arbejder hen mod målene i Parisaftalen, er Science Based…

Aktuel artikelserie

ESG analyser

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvar bringer løbende ESG-analyser af C25 selsakber. Analyserne er datadrevet og perspektiverer selskabernes bæredygtige strategier til markeder, konkurrenter og finansielle eller forretningsmæssige forhold.

Andre artikelserier

ESG analyser
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
Sustainable Finance
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen
Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån
Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår
Finans
Danish institutional investors are living up to the new law with loopholes on active ownership

Seneste nyt

Ledelse
In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies
Finans
IPO Rating: Valuer ekstrem højrisiko med stribevis af uklarheder

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Nu bliver det et krav at registrere sine overvågnings­kameraer
Er du og din virksomhed klar til besøg fra Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen – både på kontoret og i private hjem?
Få overblik: Ændring af konkurrenceloven
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]