Samfundsansvar

Boganmeldelse: Europæisk Centralbank styrer uden kompas

Joachim Kattrup

mandag 16. oktober 2017 kl. 15:27

Det er kun et spørgsmål om tid, så kommer der et Draghi-crash. Det mener den tyske bankrådgiver og ekspert i risikostyring, Markus Krall, der i sin bog ”Der Draghi-Crash” hudfletter Den Europæiske Centralbank og i særdeleshed ECB-præsidenten, Mario Draghi. Bogen udkom i august i tredje oplag og er en af de tyske bestsellere inden for økonomi- og erhvervslitteratur. Der kommer en engelsk udgave senere i år.

Boganmeldelse: Bogen er blevet meget omtalt og rost, fordi den belyser en voksende kritik fra tysk og hollandsk side af den strategi, som Draghi og et flertal i ECB’s bestyrelse fører. Tyskland er meget skeptisk overfor nul-rentepolitikken og den massive pengeudpumpning, og den tyske Bundesbankchef, Jens Weidmann, har ofte advaret mod strategien. Tyskerne ser ham gerne som Draghis efterfølger næste år, men tyskerne er i mindretal.

Det er pengepolitisk apartheid

Hér kommer vi til et af kritikpunkterne fra Markus Krall. Det er ikke landene med den største kapital, der bestemmer i ECB. Malta, Cypern og Luxembourg har tre gange så stor stemmevægt som Tyskland. Det er pengepolitisk apartheid, mener Krall. På grund af småstaternes og de sydeuropæiske landes overvægt har ECB udviklet sig til en transfermekanisme, der fører kapital fra de solide nordeuropæiske lande til de sydeuropæiske, nemlig gennem redningsaktioner og QE-pengepolitikken.

Det koster opsparerne dyrt, det svækker bankerne, og det holder liv i titusinder af virksomheder, der ikke kan klare sig på markedsvilkår, men kun i kraft af nulrenterne, skriver han. Det har samtidig ført til en lav produktivitet, så EU-landene ikke kommer ud af lavvækstfælden. Medierne taler om et boom, når økonomien vokser med f.eks. 1,5 pct. men det har intet med boom at gøre, skriver han. I det hele taget er han meget kritisk over for medierne, som han beskylder for at lefle for magthaverne, og i dette tilfælde er det ECB.

Forargelsens tone i bogen

Man mærker forargelsens tone i bogen, og det skyldes bl.a., at ECB slet ikke har lov til at føre en slags overførselspolitik i henhold til traktaten for ECB. Det er landenes regeringer, der i givet fald skal sørge for en indkomstoverførsel. Men via euro-krisens hjælpeaktioner har ECB tilranet sig eller Fået denne nye funktion. Ved at fortsætte med den politik udvikles en statsøkonomi, som i sidste ende fører til euroens sammenbrud. Det er kort og godt en konstruktionsfejl, og den forværres af, at politikerne ikke har grebet ind overforfejlen. Pengepolitikken er blevet til en statsfinansiering, og det er traktatmæssigt ulovligt.

Det er et ømtåleligt punkt, han slår ned på. Regeringerne har vægret sig ved at lave reformer for at skabe en bedre økonomi, fordi det giver uro. Men så begrunder ECB sin politik med, at ECB ”må købe tid for regeringerne, så de kan lave reformer.” Men det har ECB slet ikke mandat til. Det er ikke dens opgave at sørge for en god finanspolitik i EU. Det er politikernes opgave. Derfor driver ECB ulovlig finanspolitik og statsfinansiering, skriver Krall. Gælden i virksomhederne og hos staterne, især i Sydeuropa, er så stor, at det vil føre til en række sammenbrud, når renten på et tidspunkt normaliseres, fordi renten ikke kunstigt kan forblive på det lave niveau, og når det sker, har ECB ingen midler til at afbøde et krak.

Krall er også kritisk overfor ECB som tilsynsmyndighed for bankerne. Han mener direkte, at ECB manipulerer med tallene og laver et skønmaleri over bankernes stress-test, som foretages af banktilsynet SSM og bankmyndigheden EBA. Desuden bruger ECB så mange indviklede begreber i sin pengepolitik, så offentligheden ikke kan finde ud af, hvordan tingene hænger sammen, og bankens økonomer laver gigantiske makroøkonomiske modeller, der ligger langt fra almindelig sund fornuft, skriver Krall, der har 25 år erfaring med risikostyring.

Stress-testen viser, at det europæiske finanssystem har en sundere tilstand end i 2007, men skindet bedrager, mener Krall. Dermed holder ECB også liv i banker, som ikke er levedygtige. Det gælder ikke mindst i Italien. Der er ikke behov for 8000 banker i Europa, skriver han.

Det er interessant, at en tidligere cheføkonom og rådsmedlem i ECB, professor Jürgen Stark, der har været i Bundesbank, roser bogen og dens kritik. Den er et wakeup-call, skriver han. ”ECB handler kortfristet og orienteringsløst. Renten har mistet sin signal- og styringsfunktion. Krall viser overbevisende, at ECB følger en kurs uden kompas, og som truer vores frihed,” skriver han.

Der Draghi-Crash, Markus Krall, forlaget FBV, 207 sider, 18 euro.

Hugo Gaarden

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Samfundsansvar

Klimabarometer for Danmark tæt på bedste score nogensinde

Økonomisk Ugebrev Samfundsansvars KlimaBarometer viser en meget positiv tendens for fjerde kvartal 2020. Hvor erhvervstilliden under COVID-19 krisen dalede kraftigt frem mod sommeren men efterfølgende vandt meget af det…
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Væsentlighed for ESG-risk, specifikke klimaoplysninger, virksomhedens modstandsdygtighed og ESG på obligationsmarkedet
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Danske investorer sætter støtte til amerikanske politikere på dagsordenen
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Aktieugebrevet Invest Logo
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Ledelse
Norsk Legemiddelverket: 23 døde efter COVID-19 vacciner, advarer mod brug til ældre
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel
Samfundsansvar
Store forskelle i landes tilgang til grøn finanspolitik
Ledelse
Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier
Formue

ØU Trader: Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med +44%, 7%-point bedre end markedet

Økonomisk Ugebrevs Portefølje slutter 2020 med et afkast på 44 % – mod  afkastet i Copenhagen Benchmark på 36,9%. Altså godt syv procentpoint bedre end benchmark. Ca. 70 procent…

Aktuel artikelserie

KlimaBarometer for Dansk Økonomi

KlimaBarometeret er en konjunkturindikator, der følger bæredygtige udvikling i Danmark. Barometeret viser udviklingen på baggrund af tre underliggende indikatorer: 1: Bæredygtig Forbrugeradfærd, 2: Den Grønne Energiomstilling og 3: Investeringer i Klima og Miljø. Barometeret sammenlignes

Andre artikelserier

KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Samfundsansvar
Pensionsselskaber har milliarder investeret i globale selskaber, som ignorerer klima
Finans
Rating: Her er vinderne blandt de 100 største unoterede selskaber
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til
Ledelse
MT Højgaard næsten i mål med turn around: Problemprojekter tæt på afviklet
Formue
Waturu ejere forsøger ny børsnotering, denne gang i Norge
Finans
Engelsk crowdfunding-platform på vej med seks danske startups
Ledelse
NYTÅRSBREV FRA CHEFREDAKTØREN: Vi skærper profilen og tilpasser os ny omverden
Samfundsansvar
Exxon offentliggør scope 3-emissioner for første gang
Ledelse
Få gratis adgang til Bestyrelsesguiden med 700 artikler om Praktisk Bestyrelsesarbejde
Formue
Langers Skarpe: Sådan gik det mine fem vinderaktier 2020, udpeget primo januar 2020
Ledelse
2021: Her er årets Temaer, Surveys og Kortlægninger i Økonomisk Ugebrev Ledelse
Finans
Temaer 2021: Her er årets temaer og brancheanalyser i ØU Finans
Samfundsansvar
2020 blev rekordår for bæredygtige fonde
Finans
Provinsbanker i fusionsspillet fik aktieplusser i 2020, stort set resten dykkede

Seneste nyt

Finans
Tema: Store skadesforsikrings selskaber smadrer de fleste mindre selskaber
Finans
Bagmænd bag store forsikringskonkurser i gang med nyt forsikringseventyr

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Ny lov og nye bekendtgørelser om klimatilpasning
Hårde straffe for misbrug af COVID-19-hjælpepakker
COVID-19: Mulighed for afholdelse af elektronisk generalforsamling i 2021
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X