C25-selskaber sendte 54 mia. tilbage til aktionærerne i 2018

De store børsnoterede selskaber anvendte sidste år 54 mia. kroner på at please deres aktionærer med aktieudbytter og aktietilbagekøb. Halvdelen af de undersøgte selskaber i C25 optog endda yderligere banklån for at finansiere udbetalingerne til deres aktionæ-rer, viser en regnskabsgennemgang.

De store, danske børsnoterede selskabers ledelser foretrækker i langt højere grad end tidligere at udbetale penge til aktionærer, frem for at anvende pengene på investering i virksomhedens langsigtede udvikling eller at nedbringe rentebærende gæld til bankerne.

Kun nogle få nedbragte sidste år bankgæld, blandt andet A.P. Møller-Mærk, Ørsted og i mindre grad Carlsberg, Coloplast og FLSmidth. Og som beskrevet i seneste udgave af Økonomisk Ugebrev, har selskaberne beskåret deres investeringer i nye maskiner, it og virksomheder markant. Otte selskaber af de undersøgte ikke-finansielle selskaber øgede sidste år den rentebærende gæld for at finansiere udbyttefesten for aktionærerne. Samlet blev der sendt 44 mia. kr. tilbage til aktionærerne som aktieudbytter og andre 10 mia. kr. retur som aktietilbagekøb, som alt andet lige løfter aktiekursen på grund af færre aktier til at dele det samme overskud.

De mest gavmilde selskaber i forhold til aktionærerne var Novo Nordisk (19 mia. kr.), DSV (4,2 mia. kr.), Ørsted (3,8 mia. kr.), Novozymes (3,3 mia. kr.), Coloplast (3,3 mia. kr.), Carlsberg (2,5 mia. kr.), og Pandora (5,2 mia. kr.).

For flere selskaber var adfærden over for aktionæ-rerne bemærkelsesværdig gavmild, og det kunne opfattes som meget kortsigtede tiltag fra ledelsens side for at please aktionærerne og puste aktiekurserne kunstigt op. Måske for at stimulere værdien af egne optionsordninger og for at opfylde kortsigtede mål for udbetaling af bonus. Bemærkelsesværdigt er det eksempelvis, at Pandora udbetalte 5,2 mia. kr., blandt andet finansieret ved at optage ny nettogæld på 1,2 mia. kr. Som bekendt er det internationale smykkeselskab i en veritabel krise, på grund af stigende usikkerhed om værdien af smykkebrandet på den lidt længere bane.

Novozymes udbetalte 3,3 mia. kr. (1,3 mia. kr. som udbytte og 2,0 mia. kr. som aktietilbagekøb), og knap 1 mia. kr. af aktionærgaverne er hentet som ny låntagning. Også Novozymes har de seneste år været udfordret, blandt andet med en markant vigende succes med at skabe vækst for de ca. 2 mia. kr., selskabet hvert år anvender på innovation og udvikling.

Succesrige Ambu udbetalte samlet knap 0,5 mia. kr. til aktionærerne, og på grund af virksomhedsopkøb blev der både udstedt nye aktier og øget bankgæld for en halv mia. kr. Uden aktietilbagekøbet havde det ikke været nødvendigt at opgave ny bankgæld, eller alternativt at udvide aktiekapitalen.