Ansatte hos danske fondsmæglere får markant friere hænder til at spekulere med deres egne penge, hvis et nyt lovforslag bliver gennemført. Samtidig lempes en stribe andre regler, der ellers skulle begrænse interessekonflikter og risikotagning i danske fondsmæglerselskaber. Meget tyder på, at forbrugerbeskyttelsen hos hårdt pressede fondsmæglere nu lempes for at lette omkostningsbyrden og forbedre lønsomheden, samtidig med at risikoen øges, skriver chefredaktør Morten W. Langer.
Efter de gældende regler er ledende medarbejdere og andre ansatte med særlig risiko for interessekonflikter bl.a. afskåret fra at lånefinansiere køb af værdipapirer med papirerne som sikkerhed, foretage spekulativ handel med derivater, købe værdipapirer med henblik på salg inden seks måneder og spekulere i valuta. Disse danske spekulationsforbud foreslås nu ophævet.
Lovbemærkningerne konstaterer direkte, at der fremover ikke vil være ”konkrete begrænsninger” for fondsmæglerselskabers ansattes personlige transaktioner. I stedet skal selskaberne selv håndtere området gennem interne procedurer inden for de mere generelle EU-regler.
Det betyder ikke, at ansatte frit kan handle på insiderviden eller ignorere interessekonflikter. Reglerne om markedsmisbrug består, og MiFID II kræver fortsat, at investeringsselskaber har passende regler for personlige handler blandt medarbejdere. Men den særlige danske sikkerhedsbarriere forsvinder.
Også kontrollen med medarbejdernes private handler lempes. I dag skal bestyrelsen identificere medarbejdere med væsentlig risiko for interessekonflikter og udarbejde retningslinjer for kontrollen med deres formuedispositioner, mens den eksterne revision årligt skal gennemgå, om reglerne fungerer. De særkrav foreslås også ophævet.
Samme linje går igen andre steder i lovforslaget. Ledende medarbejdere får større frihed til at drive egne virksomheder eller have poster i andre selskaber. I dag kræver det i en række tilfælde godkendelse fra bestyrelse eller direktion, netop fordi eksterne erhvervsinteresser kan kollidere med fondsmæglerens interesser. Regeringen erkender selv, at ændringen vil medføre en ”… svækkelse af værnet mod interessekonflikter…”, men vurderer, at hensynet til enklere regler og færre økonomiske byrder vejer tungere.
Fondsmæglerselskaber får også mulighed for at tage større risiko med egen kapital. Loftet over investeringer i andre virksomheder foreslås fjernet, og begrænsningen på investeringer i ejendomme og ejendomsselskaber ophæves. Ministeriet skriver selv, at ændringen kan øge selskabernes risiko og skabe mulighed for mere “ejendomsspekulation“ og mindre risikospredning.
Risiko for ejendomsspekulation
Også de særlige begrænsninger på eksponeringer mod andre selskaber i samme koncern skal væk. Reglen blev oprindeligt indført for at forhindre, at problemer andre steder i en koncern rammer fondsmægleren og dermed selskabets investorer og kunder. Ministeriet konstaterer, at ophævelsen vil “mindske den regulatoriske beskyttelse“ af fondsmæglernes robusthed.
Ministeriet er klar over dette, fremgår det af lovforslaget. Kundebeskyttelse og finansiel robusthed svækkes: ”… en række krav til beskyttelsen af fondsmæglerselskabernes finansielle robusthed og styring samt til fondsmæglerselskabernes særlige hensyntagen til kunderne vil udgå…”
Ministeriet skriver også, at det accepterer den øgede risiko: ”Den øgede risiko vurderes dog acceptabel…” Og om værnet mod interessekonflikter svækkes, oplyses: ”De foreslåede ændringer vil medføre en svækkelse af værnet mod interessekonflikter…” og ”… hensynet til at lette byrderne for fondsmæglerselskaberne konkret vejer tungere end hensynet til selskabernes robusthed.”
Begrundelsen for den omfattende deregulering er altså først og fremmest konkurrenceevne. Regeringen vurderer, at Danmark har overimplementeret EU-reglerne, og at danske fondsmæglere derfor er underlagt flere nationale særkrav end konkurrenter i andre europæiske lande. De samlede årlige administrative besparelser for fondsmæglerområdet vurderes til omkring 7,5 mio. kr.
Lovforslaget illustrerer dermed en klar politisk afvejning: Danske fondsmæglere skal have færre særregler og bedre konkurrencevilkår. Prisen er, at nogle af de ekstra danske værn mod spekulation, interessekonflikter, koncentrerede investeringer og koncernrisici forsvinder.
Morten W. Langer
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
