SKAKO gik fra at være billig til dyr – Nu er den billig igen

SKAKO’s aktiekurs har været turbulent de seneste fire år, og rutsjebaneturen startede i efteråret 2015, hvor selskabet fik en ny hovedaktionær. På det tidspunkt var aktien markant undervurderet, og det er den igen i dag.

Dengang medførte den nye hovedaktionærs interesse for selskabet, at en stribe mindre investorer blev opmærksomme på aktien, og det seksdoblede kursen i løbet af et års tid.

Der er næppe tvivl om, at SKAKO-aktien ikke kunne bære den kurs på 137, som aktien toppede i den 24. oktober 2016, og gassen gik af ballonen, da den nye hovedaktionær solgte hovedparten af sine aktier igen. Derefter forsvandt medieinteressen, og SKAKO’s ”15 minutes of fame” var forbi.

Kursen er i dag faldet tilbage til niveauet fra november 2015, men spørgsmålet er, om ikke markedet endnu engang er i færd med at overreagere i forbindelse med SKAKO? Denne gang i negativ retning.

Hvis vi ser på udviklingen i selskabets nøgletal er den forventede Price/Earning de seneste 18 må-neder faldet fra 15,13 til 8,94, og EV/EBIT er faldet fra 12,01 til 6,85. Begge dele er markant lavere end branchemedianen. En del af efterslæbet kan forklares med den beskedne likviditet i aktien, men ikke det hele.

I selskabets 3. kvartalsregnskab sænker man øverste grænse for det forventede primære driftsresultat (EBIT) en smule, så det nu lyder på intervallet 17-20 mio. kr., og det skal ses i forhold til en markedsværdi for hele selskabet på 131 mio. kr.

Samtidig er der i 2019 dukket en ny og interessant vinkel på SKAKO-historien op. I april annoncerede man således et muligt køb af den spanske virksomhed Dartek Proyectos y Maquinara, hvorom man bl.a. skrev: ”Dartek has acquired very strong competences in vibratory handling equipment for the solid bulk recycling sector (slags, tyres, household wastes, etc.) which is one of our strategic focus areas.”

Handlen blev gennemført i november , og selvom Dartek er et forholdsvis lille selskab med en omsætning på 30 mio. kr. indebærer købet en sidegevinst for SKAKO. Dartek henter nemlig 60% af sin omsætning fra genbrugssektoren, men man har hidtil kun opereret i Spanien, Portugal og Mexico. Udover en vis synergieffekt ved købet vil SKAKO også opnå en gevinst ved, at Darteks produkter nu kan sælges gennem SKAKO Vibration.

For et selskab, som hidtil har haft fokus på leverancer til traditionelle tunge områder såsom mineindustri, bilproduktion og stål er et øget fokus på håndtering af genbrugsmaterialer et skifte i overensstemmelse med tidsånden.

Selskabets beskedne størrelse lægger et låg over aktiekursen (med mindre den igen pludselig løber løbsk), og vores kortsigtede vurdering af aktiens fair value kan derfor nemt være højere, end markedet vil acceptere. Men for den langsigtede investor ser vi SKAKO som et godt køb til en alt for lav pris.

Børskurs på analysetidspunktet: 39,00 AktieUgebrevets kursmål (6 mdr): 56,00

Læs tidligere analyser af SKAKO her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .