Et 3. kvartalsoverskud på 60 mio. kr. ville under normale omstændigheder ikke være bemærkelsesværdigt i et selskab af Københavns Lufthavnes (KBHL) størrelse. Men dette 3. kvartal var alligevel anderledes på en positiv måde.
Covid-19 har rusket op i mange virksomheder, og det gælder også for KBHL, som måtte se en levende lufthavn med over 30 mio. passagerer reduceret til tomhed. I april 2020 havde lufthavnen kun 424 passagerer, så man kunne altså gå rundt i Københavns Lufthavn hele dagen og ikke engang møde passagerer nok til at fylde en enkelt minibus.
De økonomiske konsekvenser af affolkningen var da også dramatiske for KBHL, som måtte se et primært driftsresultat på 1432 mio. kr. i 2019 vendt til et underskud på 715 mio. kr. i 2020.
Årsregnskabet 2020 indledtes med overskriften ”On the road to recovery”, og genopretning var der i høj grad brug efter det værste år for lufthavnen siden 2. Verdenskrig.
Men måske er KBHL nu på vej opad igen. Det nyeste kvartalsregnskab viser nemlig et overskud på 60 mio. kr. Selvom det i sig selv ikke er noget imponerende tal i en virksomhed af KBHL’s størrelse, er det alligevel et bemærkelsesværdigt tal.
Efter fem underskudsgivende kvartaler i træk, er det nemlig første kvartal siden starten af 2020, KBHL har overskud. Dermed ser det ud til, at ledelsens optimistiske overskrift fra årsregnskabet 2020 kommer til at holde stik.
Der er dog stadig meget langt til målet om igen at blive en profitabel virksomhed. I 2021 forventer man således et underskud før skat på 700-800 mio. kr., hvilket kun er en smule bedre end det tilsvarende 2020-resultat på minus 828 mio. kr.
Men det er ikke overraskende, og det afgørende er, at udviklingen går i den rigtige retning. Og for enden af tunnellen er der et betydeligt skarpere lys end blot en tilbagevenden til tiden før Covid-19.
KBHL har nemlig ikke siddet på hænderne de seneste to år, men har – tvunget af omstændighederne – arbejdet aktivt på at reducere omkostningerne. I 2020 opnåede man således en varig omkostningsreduktion på 200 mio. kr. gennem forenkling og effektivisering.
Og som en omkostningsreduktion ”for the forseeable future” gennemførte man i 2. halvår 2020 organisationsændringer, som vil reducere de operationelle omkostninger med 500 mio. kr. årligt.
Selvom bunden i KBHL’s turn-around proces måske er nået, bør det dog bemærkes, at man stadig er afhængig af lånt kapital. I 3. kvartal var det nødvendigt at trække 129,8 mio. kr. på kreditten for at holde lufthavnen i gang.
KBHL’s kapitalstærke ejere, Ontario Teachers’ Pension Plan og ATP (tilsammen 59,4 procent) og den danske stat (39,2 procent), kombineret med lufthavnens status som nødvendig infrastruktur sikrer dog, at lufthavnen holdes i live.
KBHL har på nuværende tidspunkt trukket 2,2 mia. kr. på kreditfaciliteterne, og der er ingen risiko for, at man løber tør for likviditet. Men sikkerheden har en pris, idet forudsætningen for statslig Covid-19 kompensation og for maj måneds udvidelse af KBHL’s kreditfaciliteter var et stop for udbytter indtil den 22. august 2023.
Med udsigt til tilbagebetaling af en ekstraordinær milliardgæld har udbyttebetaling nok alligevel ikke været ledelsens højeste prioritet. Men disse to forhold betyder tilsammen, at det er vanskeligt at se KBHL som en interessant investering indenfor en overskuelig fremtid.
Aktuel kurs: 6060,00
Kursmål (6 mdr.): 5757,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
