Bavarian Nordic ødelagde selv kursfesten

Det er svært at sidde tilbage med et andet indtryk, end at RSV-projektet og aktiefinansieringen heraf ødelagde den kursfest, som mange investorer havde set frem til efter de første fase 2 data fra Covid-vaccinen ABNCoV2. Efter kurstæskene er der dog plads til nye drømme.

Spådommen om to vigtige nyheder fra Bavarian Nordic inden årets udgang blev indfriet, da Bavarian både søndag og mandag havde gang i fondsbørsmeddelelserne.

Søndag aften kom de første vaccinedata fra fase 2 studiet, hvor man undersøger om ABNCoV2 kan bruges som boostervaccine, og med CEO Paul Chaplins ord kunne man ikke have håbet på bedre data. Der var nok hos mange investorer gjort klar til en kursfest mandag morgen, men allerede fra morgenstunden var der endnu en nyhed at forholde sig til. Nemlig meddelelsen om det reviderede fase 3 design for RSV-projektet med et budget på 250 mio. USD, som man selv vil igangsætte med det samme, dvs. i 1. kvartal 2022.

Det var næppe helt tilfældigt, at man allerede mandag morgen opdaterede på planerne for RSV. De havde sandsynligvis ligget klar i skuffen, så de kunne blive sendt ud ovenpå de fase 2 covid-data, der kunne agere løftestang for endnu en kapitalrejsning. Meddelelsen om RSV-studiet var i hvert suppleret med en aktiefinansiering i nær fremtid. Samme aften blev der gennemført en rettet emission på knap 10 procent til kurs 268 med et bruttoprovenue på 1.708 mio. kr.

Aktien åbnede mandag morgen omkring kurs 320 svarende til en kursstigning på 6-7 procent, men allerede efter ½ time var aktien på vej i minus. Og efter to timer var aktien i stedet faldet 6 procent til omkring kurs 284.

Efterslæb i forhold til konkurrenter
Trods accelerationen i programmet er Bavarian fortsat noget efter de store spillere som Pfizer, GSK og J&J, der alle har startet fase 3 studier i 2021. Både Pfizer og J&J har startet store studier i sensommeren, hvor man måske allerede kan forvente data i 1. kvartal 2022. I givet fald vil man da alt andet lige være mindst et år foran Bavarian.

Vi er tilbøjelige til først for alvor at tillægge RSVprojektet værdi, når/hvis man lander en god partneraftale, som kan validere projektet.

Næste store skridt er nu igangsættelsen af et fase 3 studie i formentlig 1. halvår 2022, som kan udlæse data i 2. halvår 2022. Herefter kan en lancering komme i 2023 afhængig af hvilken regulatorisk godkendelsesvej, der er mulig på det tidspunkt. Vi ved ikke om situationen i 2023 stadig er lige akut, således at en godkendelse kan gå stærkt.

Ingen effekt på shortpositionerne
Efter den rettede emission har vi lidt overraskende kun set marginale ændringer i shortindberetningerne til Finanstilsynet. Bavarian Nordic er ikke så omsværmet som tidligere, men man kan bestemt heller ikke sige, at shorterne har opgivet aktien.

Fra et investorsynspunkt er det interessante nu, at Bavarian står med hele to finansierede fase 3 studier indenfor områder med stort omsætningspotentiale. Kurstæskene på endnu en lidt ændret strategi (RSV-opstart uden partner) er taget, og da biotek handler om drømme, bliver der nu rigelig med plads til, at investorerne kan begynde at drømme om fase 3 resultater næste år.

Vi fastholder vort kursmål på 350 i erkendelse af, at der nu er fri bane til at drømme.