Silkeborg er sportsligt den mindste af de fem børsnoterede fodboldklubber, men målt på egenkapital er selskabet det næststørste. Fodbolddelen af Silkeborg-koncernen trækker aktiens værdi betydeligt ned.
Med en børsværdi på 149 mio. kr. er Silkeborg den næstmindste af de fem børsnoterede fodboldklubber. Men hvis vi sammenligner egenkapitalen i de fem klubbers senest aflagte årsregnskaber rykker Silkeborg IF Invest (SIF) med en egenkapital på 222 mio. kr. op på 2. pladsen efter FC København (653 mio. kr.), men foran Brøndby (156 mio. kr.).
Det kan måske undre, da Silkeborg har været et elevatorhold mellem Superligaen og 1. division i mange år, mens FC København og Brøndby lige så traditionelt har kæmpet om medaljerne. Hvis man kigger nærmere efter i regnskaberne, vil man også bemærke, at SIF faktisk handles til en betydeligt lavere pris end selskabets aktiekapital.
Årsagen til disse forhold ligger i SIF’s kombination af sport og forretning.
Som navnet Silkeborg IF Invest A/S mere end antyder, er SIF skabt som en støtteforening for fodboldklubben Silkeborg IF, og det oprindelige navn var SIF Fodbold Support A/S. Aktieselskabet blev børsnoteret i 1989, og i dag suppleres fodbolddelen af ejendomme og hotel-/konferenceaktiviteter.
De rent erhvervsmæssige dele af SIF har traditionelt giver overskud, mens fodbolden lige så traditionelt har givet underskud. Set fra en investors synsvinkel er summen af de to dele afgørende, og derfor har en underskudsgivende fodboldforretning lagt et betydeligt pres på SIF’s aktiekurs.
Store spillersalg de seneste år har imidlertid ændret den økonomiske fordeling mellem sport og erhverv i SIF ved at løfte SIF’s primære driftsresultat op i niveauet omkring 30 mio. kr. Det er særdeles godt i et selskab med en omsætning omkring 100 mio. kr.
Problemet er imidlertid næsten det samme, som gælder for naboen AGF. Nemlig at spillersalg er en usikker indtægt. Ganske vist kan SIF klare sig uden transferoverskud, men så bliver afkastet af den investerede kapital utilfredsstillende.
Den spekulative investor kan overveje om fodbold- og erhvervsdelen på et tidspunkt bliver skilt ad med erhvervsdelen som den fortsættende børsnoterede del. Det vil løfte aktiekursen betydeligt.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
