Jobindex satte i 2021 rekord i omsætning og driftsoverskud. Dermed tog selskabet et stort skridt fremad efter en årrække med beskeden vækst i omsætningen og en svag tilbagegang i indtjeningen. Men udsigten til lavkonjunktur og konkurrence fra Google lurer forude.
Fremgangen forventes at fortsætte i 2022, hvor man budgetterer med en samlet omsætning i niveauet 500 mio. kr. Hvis vi fastholder diverse marginer i 2021-regnskabet, ender Jobindex 2022 i så fald med et bundlinjeresultat på 160-165 mio. kr. Det vil medføre en Price/Earning omkring 11, hvilket er stort set på niveau med branchemedianen. Men det er en betydeligt lavere værdi end hos specifikke konkurrenter, og det rejser spørgsmålet, om Jobindex er en undervurderet aktie?
Aktiens kursudvikling de seneste år indikerer, at det længe har været investorernes holdning.
Jobindex’ aktiekurs har således været konstant stigende de seneste to år, hvor selskabets markedsværdi er øget med 135 procent. Udsigten til fortsat vækst gør det umiddelbart til en oplagt konklusion, at kursen skal endnu højere op.
Men der er slanger i paradiset, og den første er jobmarkedets store følsomhed overfor konjunktursvingninger. Jobindex’ massive fremgang i 2021 blev skabt af en buldrende højkonjunktur i forlængelse af de forudgående Corona-år, som øgede efterspørgslen efter arbejdskraft. Eftersom Jobindex’ mission er at hjælpe virksomheder med mangel på arbejdskraft, vil en recession være en trussel mod Jobindex’ indtjening.
For det andet blev ”Google for Jobs” lanceret i april 2022, og dermed er Jobindex oppe mod en formidabel modstander. Jobindex mener, at Google overtræder reglerne for misbrug af dominerende stilling, og dermed minder situationen om North Medias kamp mod PostNord mht. omdeling af reklamer. North Media vandt til sidst og blev belønnet med en massiv stigning i indtjeningen. Men det skete efter en lang periode, hvor den ulovlige konkurrence kostede selskabet mange penge.
Måske vinder David også over Goliath i kampen mellem Jobindex og Google. Men risikoen for, at det ikke sker, bør indgå i værdiansættelsen af Jobindex. I ØU Formue 4/2022 var vores 6 måneders kursmål på 1800, hvilket på daværende tidspunkt var 3 procent over markedskursen. Siden er kursen steget 13 procent, men vi finder ikke belæg for denne stigning i årsregnskabet 2021.
Bruno Japp
Aktuel kurs: 1.980,00
Kursmål (6 mdr.): 1800,00
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
