Ambus indfrielse af både kort- og langsigtede mål er allerede indregnet i aktiekursen. Næste kursstigning skal understøttes af den nye strategiplan, som offentliggøres i oktober 2017.
For Ambu og selskabets aktionærer er årsregnskabet 2015/16 et tilbageblik på et særdeles tilfredsstillende regnskabsår, hvor man nåede målet for omsætningen, og overgik forventningerne til indtjeningen.
Omsætningsmålet for 2015/16 var en organisk vækst på 7-9% opgjort i lokal valuta, og efter to opjusteringer i løbet af året endte man i toppen af dette interval med en vækst på 9%
For EBIT-margin var forventningen at ende i intervallet 14-15%, men her opjusterede man også to gange i løbet af året. Senest til intervallet 16-17% i august. Med en realiseret EBIT-margin på 17,1% endte den seneste udmelding med at blive overgået marginalt.
Mål i Fire-års plan nået på tre år
Endnu vigtigere er det dog at forventningerne i Ambus ellers ganske ambitiøse strategiplan ”Climbing New Heights 2017” fra 2013 også er blevet overgået. Faktisk har man nået målet i denne plan et år før tiden. Det er sket med en organisk vækst på gennemsnitligt 8-9% og en vækst i EBIT-margin på mere end 5 procentpoint siden 2012/13.
Med indfrielsen af strategiplanens mål er det naturligt, at den må afløses af en ny plan. Det bliver også tilfældet, men først i oktober 2017 vil man offentliggøre planen, som rækker frem til 2020.
Sløret løftes dog allerede nu for en del af indholdet, idet det oplyses at ambitionen er ”som minimum” at øge EBIT-margin i samme størrelsesorden, som det er sket siden 2013. Hvis det mål indfries, taler vi om en EBIT-margin på mindst 22%. Det skal ses i forhold til en EBIT-margin på 14,7% for fem år siden, og 11,5% for ti år siden.
Samtidig med løftet i EBIT-margin har man også en målsætning om at fastholde en høj en-cifret organisk vækstrate. Også her tales der om en minimumsforventning.
Hvis man regner på forventningerne ud fra en konservativ synsvinkel, med forbehold for at må-lene måske ikke nåes, så lægges der alligevel op til mere end en fordobling af bundlinjeresultatet i løbet af de næste fire år.
Solid Track record for opfyldelse af egne mål
Det vil være en imponerende præstation, og med Ambus Track record mht. opfyldelse af egne ambitiøse forventninger, kan det bestemt ikke afvises at man også denne gang når målet. Og måske endda overgår det.
Set fra investorernes synsvinkel er problemet bare, at der allerede indregnes meget høje forventninger i Ambus aktiekurs. Vi skrev for to måneder siden i AU 31/2016, at vi ikke så noget nævneværdigt potentiale i Ambu-aktien på 6 måneders sigt, og det gælder stadig.
Selvom man tager højde for de nye forventninger til omsætning og indtjening over de næste fire år, så handles Ambu ved den aktuelle kurs til en forventet Price/Earning på over 30. Hvis kursen skal yderligere op, så kræver det en stærk overbevisning blandt investorerne om at næste strategimål bliver nået. Og gerne overgået.
Den overbevisning kan investorerne måske få ved offentliggørelsen af den nye strategiplan til oktober. Indtil da forventer vi ikke at Ambus aktiekurs kan komme ret meget højere op.
Bruno Japp
Børskurs på analysetidspunktet: 308,00 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 300-320
Læs tidligere analyser af Ambu her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
