Langers vinderaktier i 2024 nr. 4 og 5

Comeback til ISS efter skuffende 2. kvartalstal

Mit valg af ISS som en vinderaktie igen i år skyldes særligt to forhold: For det første forventer vi i første halvår en sektorrotation mod stabile aktier, og for det andet opfylder ISS vores ønske om at lægge nogle æg i den kurv, hvor der er billige stabile aktier.

Selvom ISS-aktien har klaret sig fint de seneste måneder og hentet et plus på 7 pct. til ØU’s portefølje, er aktien fortsat meget billig.

Analytikerne forventer omsætningsvækst på 5 pct. årligt de næste år og en stigende overskudsgrad til 5,0 pct. og 5,2 pct. efter en forventet margin på 4,3 pct. i år.

Holder analytikernes forventninger, svarer det til, at ISS-aktien aktuelt handles til ni gange overskuddet i år og otte gange overskuddet næste år. Det er altså en af de billigste Large Cap aktier, og det kommer efter et tredje kvartal, som overraskede positivt i forhold til forventningerne.

På vækstfronten leverer ISS stadig varen i form en organisk vækst på 9,3 pct. i 3. kvartal og 10,7 pct. for de første ni måneder.

Lidt over halvdelen er ganske vist drevet af prisstigninger, men selvom de i sig selv ikke er ekstra profitable (fordi de er drevet af omkostningsinflation), så viser det, at forhandlingsstyrken er anderledes end tidligere. Måske er det vitterlig lykkedes for ISS at flytte fokus væk fra pris som det vigtigste parameter for kunderne.

Den fortsatte vækst førte til en oppræcisering af vækstforventningen til helåret fra 7-9 pct. til 9 pct., hvoraf 5,5 pct. ventes at komme fra prisstigninger. Man startede året med en forventning om 4-6 pct., og facit er altså et pænt stykke bedre.

Til gengæld – og det er her, udfordringen har ligget et stykke tid – har det ikke smittet af på driftsmarginen, som gennem hele året er blevet fastholdt på 4,25-4,75 pct.

Status
Sektor: Industrial Goods and Services Aktuel kurs 127
Sektorafkast (3 mdr.) 3,6 pct.
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.

Vil ny CEO sende Carlsberg i offensiven?

Den russiske stats overtagelse af Carlsbergs store datterselskab, Baltika, har klart været en streg i regningen for den danske bryggerigigant, der senest har nedskrevet de russiske aktiviteter til nul.

Usikkerheden og de tabte milliarder har uden tvivl været med til at sænke Carlsbergs aktiekurs og værdiansættelse i 2023. Den danske bryggerikoncern er nu billigere end de internationale konkurrenter, og det kan blive et godt udgangspunkt for kursudviklingen i det nye år.

Bryggeriaktierne har over en bred kam været ramt af stigende råvarepriser, men overordnet har Carlsberg formået at sende de højere råvarepriser videre til forbrugerne. Det betyder, at ledelsen efter 3. kvartal fastholdt årsforventningen om en fremgang i driftsoverskuddet på 4-7 pct.

Underliggende er indtjeningen stærk, og det har givet anledning til aktietilbagekøb på tre milliarder kroner i løbet af 2023.

Koncernen genererer cash fra driften på ca. 15 mia. kr. årligt, og det giver et godt grundlag for betydelige tilkøb. Vi tror, at aktien er billigere end konkurrenterne, fordi analytikerne forventer mellemstore eller store opkøb forude. Det vil være oplagt, at Carlsberg gennemfører et større europæisk opkøb indenfor non-alkohol-segmentet, der i disse år viser stor salgsvækst.

Vi bemærker, at Carlsbergs A-aktier ligger 30 pct. over B-aktien, hvilket kan være en indikator på, at Carlsberg Fondet søger at beskytte sin stemmeandel ved en eventuel kommende kapitalforhøjelse. Udmeldingen om et større opkøb, herunder en kapitalforhøjelse, vil sænke aktiekursen på den korte bane. Derfor vil vi starte det nye år med halvdelen af den position, vi går efter på lidt længere sigt.

Status
Sektor: Food, Beverage and Tobacco Aktuel kurs 855
Sektorafkast (3 mdr.) -2,9 pct.
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.

Morten W. Langer