Kæmpe investortræk mod sikre havne

De seneste dage har vi set et af de ret sjældne store generelle stemningsskift på finansmarkederne, som enten kan slukke igen lige så hurtigt, som det startede, eller også er starten på en helt ny periode – hvor investorerne har fokus på risk off. Altså hvor de tager risiko ud af deres porteføljer.

Det sker typisk ved at udskifte risikopapirer i porteføljen med mindre risikofulde papirer, eksempelvis health care, forsikring, stabile forbrugsvarer og obligationer.

Vi har et stykke tid ment, at det var der, man skulle være. Men vores afsæt har været et andet. Nemlig øget risiko for en recession. Og vi ser fortsat de sorte skyer trække op i både europæisk og USA’s økonomi. Den positive del af denne historie er, at vi så måske får hurtigere rentenedsættelser fra centralbankerne end tidligere forventet.

Men i første omgang vil der være fokus på den fornyede usikkerhed i Europa omkring det franske politiske lederskab, og hvordan makroøkonomien udvikler sig.

Nogle af ugens bedste danske performere var netop de defensive health care aktier.

I et ellers meget negativt marked endte flere health care aktier med plusser, blandt andet Lundbeck, Zealand, ALK, Coloplast, Novo Nordisk og Ambu. Til gengæld var der store minusser til blandt andet DS Norden, H+H, NTG, TCM, DFDS, Nilfisk, Mærsk, MT Højgaard, HusCompagniet, Torm og Pandora.

I Økonomisk Ugebrevs Portefølje indhentede vi lidt af efterslæbet til Copenhagen Benchmark, som vi har opbygget de seneste måneder på grund af en meget forsigtig tilgang.

Vi øgede i denne uge positionerne i beskyttelsespapirer, blandt andet ETF’erne i short DAX og i short S&P 500. Porteføljens ETF’er i guld, kobber, og VIX klarede sig også pænt i den ellers urolige uge, hvor det danske aktieindeks faldt 2,5 pct.

Vi planlægger at fastholde de forsigtige positioner i porteføljen som minimum op mod det franske valg. Vi vil også følge de makroøkonomiske signaler tæt, idet der er en hårfin balance mellem, at markedet fokuserer på en mulig økonomisk recession (negativt), eller på hurtigere rentenedsættelser fra centralbankerne end tidligere forventet (positivt).

Morten W. Langer