Shorthandlerne tror ikke på Zealand Pharma

Zealand Pharmas voldsomme kursstigning på 38 pct. efter børsmeddelelsen den 12. marts blev efterfulgt af et kursfald på 17 pct. de følgende dage. Det kan godt afskrives som en naturlig – omend ganske kraftig – korrektion efter en ekstremt stor kursstigning. Men shorthandlernes dispositioner antyder noget andet.

Det viser sig nemlig, at Zealand Pharma i denne uge stod for børsens største stigning i shortandel. Stigningen på 0,85 procentpoint bragte den shortede del af Zealand Pharmas aktiekapital op på 6,64 pct., og dermed er Zealand børsens tredjemest shortede aktie.

Opmærksomheden har af naturlige årsager længe ligget hos GN Store Nord, som med en shortandel på 9,97 pct. stadig er den klart mest shortede aktie foran Torm med 8,02 pct.

Men Zealand Pharma er stille og roligt klatret op ad listen, og det er bemærkelsesværdigt, at en positiv nyhed bliver modtaget så negativt hos shorthandlerne.

Tager de fejl? Måske. Men der skal en (over)modig og meget selvsikker investor til at ignorere de kapitalstærke shortspekulanters beslutninger. Specielt når vi et par uger tidligere så et tilsvarende forløb hos konkurrenten Gubra, hvor en indledende kursstigning blev efterfulgt af et endnu større fald.

Bruno Japp

Sådan læses tabellen: De professionelle investorer skal indmelde deres shortpositioner over 0,2 % af selskabets aktiekapital til Finanstilsynet. Jo større shortposition, jo større er troen for aktiekursfald blandt typisk udenlandske shortfonde. ”Ændring (procentpoint)” viser den seneste uges ændring i fondenes shortpositioner. Fald i shortposition indikerer, at fondene under ét tilbagekøber aktier for at afdække deres positioner. Deres tro på kursfald er altså vigende. Øgning af shortpositioner viser, at fondene sælger lånte aktier for at øge deres position, og dermed øger deres spekulation i kursfald. Store shortpositioner kan udløse et såkaldt short squeeze med markante kursstigninger, hvis der kommer positive nyheder fra selskabet.