Tema om geopolitiske konflikter – Trump truer Canada: En toldkonflikt med store konsekvenser

Donald Trump har igen sat handelsrelationerne på spil. I weekenden truede han med at indføre 100 pct. told på alle canadiske varer, der importeres til USA. Begrundelsen er Canadas engagement med Kina og risikoen for, at landet bliver en ”drop-off port” for kinesiske varer på vej ind i USA. Udspillet er endnu et eksempel på, hvordan handelspolitik bruges som strategisk pressionsmiddel frem mod den kommende revision af USMCA-aftalen i juli 2026. Artiklen er baseret på en analyse fra finanshuset Franklin Templeton med titlen ”Renewed US tariff threats—implications for trade & markets.”

Selv om markedets umiddelbare reaktion sandsynligvis bliver begrænset, kan konsekvenserne på længere sigt vise sig betydelige – især for Canada, men også for amerikanske virksomheder og globale investorer. Handelsforholdet mellem USA og Canada er nemlig verdens største bilaterale handelsrelation med næsten 1.000 mia. dollars i vare- og tjenesteudveksling årligt.

Men forholdet er asymmetrisk: Canadiske eksportindtægter fra USA svarer til omkring en femtedel af Canadas BNP, mens amerikansk eksport til Canada kun udgør cirka 1,5 pct. af USA’s BNP. Det betyder, at en toldkrig vil ramme Canada hårdest. En generel tarif på 100 pct. vil udløse et dramatisk fald i efterspørgslen efter canadiske varer og dermed et direkte negativt BNP-chok. Konsekvenserne kan blive stigende arbejdsløshed, lavere investeringer og pres på canadiske banker og kreditmarkeder.

Industrikæder under pres – også i USA

Trumps fortsatte toldretorik kan dog også få alvorlige konsekvenser for den amerikanske industri. Canada er en central leverandør af energi, råvarer, maskiner og især komponenter til bilindustrien. En generel told vil skabe forstyrrelser i amerikansk bilproduktion og presse priserne på alt fra elektricitet og byggematerialer til biler – netop i en tid, hvor amerikanske forbrugere allerede er bekymrede for leveomkostninger.

Dermed bliver told ikke blot et udenrigspolitisk våben, men også en indenrigspolitisk risiko.

USMCA: Den undervurderede markedsrisiko

Den vigtigste langsigtede konsekvens er dog den politiske usikkerhed frem mod USMCA’s obligatoriske revision den 1. juli 2026. Aftalen skal enten forlænges i 16 år eller risikerer at udløbe i 2036. Hvis den ikke fornyes, kan det skabe betydelig disruption i nordamerikanske forsyningskæder og bremse investeringer på tværs af kontinentet. Markedet har måske vænnet sig til Trumps pludselige toldtrusler, men risikoen for en reel strukturel omkalfatring af handelsaftalen er underprissat.

Selektive tariffer og Kina-dimensionen

Et centralt element i Trumps argument er frygten for kinesisk ”transshipment” via Canada. Ifølge analysen er sådanne reeksporter dog relativt små fra Canada, men større fra Mexico. Fokusområder kan blive elektriske maskiner, autodele og metalprodukter. Hvis USA vælger en mere ”kirurgisk” tilgang med sektorbaserede tariffer, kan konsekvensen blive en fragmentering af handelsstrømme og øget protektionisme – også uden en fuld toldmur mod Canada.

Finansielle markeder: Volatilitet og hedgebehov

På kort sigt forventes øget usikkerhed og volatilitet. Investorer bør især holde øje med USD/CAD-kursen, canadiske banker, nordamerikanske industriselskaber med grænseoverskridende værdikæder samt sikre havne som guld og amerikanske statsobligationer.

Gentagne handelskonflikter kan desuden øge bekymringen for, at andre lande vil forsøge at bruge økonomisk pres mod USA – eksempelvis ved at reducere beholdningen af amerikanske statsobligationer. Selv om dollaren og Treasury-markedet stadig er uden reelle alternativer, kan marginal diversificering skabe moderate stigninger i risikopræmier og rentefølsomhed.

Konklusion: Politisk pres med økonomisk slagside

Trumps toldtrussel er sandsynligvis et forhandlingsvåben frem mod USMCA-revisionen snarere end et øjeblikkeligt politisk skridt. Men konsekvenserne er allerede reelle: stigende usikkerhed, risiko for investeringsstop og et potentielt chok mod canadisk økonomi. Det centrale er, at handelsrelationen mellem USA og Canada er så integreret, at en eskalation vil ramme begge sider. Derfor er de mest sandsynlige udfald også en form for de-eskalation – men kun efter en periode med markedsuro og politisk spil, som investorer og virksomheder må forberede sig på.

Morten W. Langer