Sektortendens: Åbning af oliehanerne vil booste aktierne

Begge Økonomisk Ugebrevs Porteføljer har den seneste uge lagt afstand til det danske aktieindeks – med et forspring på 6-7 procentpoint. Mens den europæiske og amerikanske makroøkonomi indtil videre bevæger sig pænt fremad, lurer effekterne af markant højere energipriser under overfladen.

Det kan gå begge veje: En voldsom og ødelæggende energikrise med højere inflation, højere energipriser og højere renter – eller en deeskalering med åbning af Hormuz strædet og faldende energipriser.

Det sidste vil give aktiemarkederne et kæmpe løft, og det kan komme til at gå meget hurtigt.

Det er altså virkelig knald eller fald. Vi hælder til, at Trump ikke længe vil acceptere tårnhøje oliepriser, og derfor vil der indenfor de næste uger komme en eller anden løsning – eller i hvert fald en lempelse. Så man skal som investor virkelig holde sig parat til at købe ind med arme og ben.

Men i første omgang holder vi en forsigtig tilgang i porteføljerne. Som det fremgår af tabellen over sektortendens i Europa den seneste uge, har det stort set kun været energiaktier, tech og real estate, som har klaret skærene. Under industri har også transport klaret sig godt. På vores hjemmebane har den generelle sektortendens løftet Mærsk og Norden. Andre aktier med plusser var Netcompany, cBrain, Novo Nordisk, Hus-Compagniet og Better Collective efter regnskabet.

I bunden af afkastlisten ligger Zealand efter skuffende vægttabsdata, Bavarian, Carlsberg, Genmab, AL Sydbank, FLS, Royal Unibrev, Jyske Bank og Nordea.

Særligt bankaktierne kan stå foran fortsat pres, hvis det forventede pres på europæisk økonomi får centralbankerne til at nedsætte den korte rente.

Modsat trækker stigende inflation på grund af energipriserne, som kan udløse renteforhøjelser, hvilket vil være godt for bankaktierne. Men lige nu kigger aktiemarkedet kun den ene vej.

Ved en normalisering af energisituationen ser vi gode indkøbsmuligheder i FLS, bryggerierne og banker, som kan stå foran et comeback.

Modsat kan den negative bølge forstærke kursfaldet med en generel risk off hos de store investorer, som rammer hele vejen rundt. I den forgangne uge blev også Coloplast og Demant sat markant ned, så kursfaldet er allerede bredt funderet.

Morten W. Langer