I forrige uge lykkedes det tre af landets største pensionsselskaber at slippe af med det indirekte ejerskab af det kriseramte forsikringsselskab med fokus på ejerskifteforsikringer, Domus Forsikring, som de ejer sammen via fonden Capital Four Strategic Lending Fund K/S. Men det bliver en kostbar exit, da det er en betingelse, at ejerskiftekunderne skal sikres hensættelser til eventuelle fremtidige erstatninger. Branchekilder vurderer, at ejerne som minimum kommer til at lægge et tocifret millionbeløb oveni salget. Men kunderne er usikre på salget, og de er nu begyndt at klage til Finanstilsynet med krav om endnu flere hensættelser, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
ATP, Danica og PensionDanmarks indirekte ejerskab af Domus Forsikring har de seneste år udviklet sig ikke kun til en økonomisk katastrofe, men også en imagemæssig belastning.
Mediehistorien forleden om, at champagnen var sat frem i Domus Forsikring, lyder positiv, men under overfladen har pensionsselskabernes ejerskab udviklet sig til en klods om benet på dem. Meget tyder på, at det nok er en postgang for tidligt at fejre sejren med exit fra Domus – og i særlig grad at kunne ”slippe af” med de tusindvis af ejerskiftekunder, som står til at blive solgt til udlandet. De er ikke mindst usikre på køberens hensigter og vilje til at dække fremtidige erstatningskrav.
Køberen er et internationalt forsikringsselskab ved navn Darag med base på Malta, og det lever netop af at købe kunder fra kriseramte forsikringsselskaber.
Pensionsselskaberne ATP, Danica og PensionDanmark har efter det oplyste brugt lang tid på at finde en køber til de danske forsikringskunder. Det er sket samtidig med, at kritikken er haglet ned over Domus for den måde, selskabet har behandlet sine kunder på.
Økonomisk Ugebrev har tidligere beskrevet, hvordan det periodisk har været umuligt for kunderne at komme i kontakt med Domus Forsikring. Scoren på Trustpilot på 1,3 ud af fem stjerner er meget sigende, og klagerne fortsætter den dag i dag. Ikke rart for et pensionsselskab, når de selvsamme kunder også sparer op til pension.
I sidste ende er det Finanstilsynet, der skal give tilladelse til, at de danske kunder sælges til udlandet. Og allerede nu er de første klager altså på vej til Finanstilsynet, der selv har opfordret kunderne til at gøre deres indsigelser. I en af disse klager, Økonomisk Ugebrev har set, opfordres tilsynet til, at stille konkrete krav til, hvordan de overtagne kunder og deres verserende sager sikres fremadrettet.
”På den baggrund anmoder vi Finanstilsynet om enten at nægte tilladelse til overdragelsen eller at betinge en eventuel tilladelse af konkrete og efterprøvelige vilkår, der som minimum sikrer: at verserende og bestridte krav honoreres på mindst samme vilkår som i dag, og at rette modpart og betalingsforpligtelse er klart fastlagt, og at forsikringstagerne bevarer en garantidækning, der reelt svarer til den nuværende danske Garantifond-dækning, i hele forsikringernes resterende løbetid,” lyder det i en klage.
Finanstilsynet kan altså ende med at kræve endnu flere hensættelser – og dermed gøre det endnu dyrere for pensionsselskaberne at komme af med deres kriseramte forsikringsselskab, der ellers tjente mange millioner i de år, hvor det gik godt.
Hvorfor nu?
Adm. direktør Steen Gram-Hanssen var netop hentet ind for at få solgt kunderne – for derefter at lukke Domus Forsikring. Han forstår ikke, hvis kunderne klager til tilsynet over en overdragelse.
”Det er jo op til den enkelte, hvad man mener om det her, så det har jeg det fint med. Men jeg kan ikke forstå, hvis årsagen er, at man er nervøs for nye udenlandske ejere. Darag er jo reguleret i Tyskland, så de er under tilsyn fra det tyske finanstilsyn,” siger han til Ugebrevet.
I klagen lyder det da heller ikke, at man vil modsætte sig overdragelsen. Man vil blot sikre sig, at der er penge nok til at afvikle alle skaderne. Et selskab som Darag lever af at opkøbe nødlidende forsikringsselskaber og tømme dem, når alle kundernes krav er afviklet.
Da eventuelle kundekrav mod Domus først løber endeligt af i år 2033, skal der altså sikres en mekanisme, som sikrer, at der er penge til erstatninger de næste syv år. Oveni kommer, at Darag antageligt forventer at tjene et stort tocifret millionbeløb for besværet. Så det er på ingen måde billigt at slippe ud af sådan et forsikringsselskab.
En klods om benet
At salget af Domus endelig falder på plads nu, kan også skyldes det aktuelle pres på ATP for at komme ud af tabsgivende alternative investeringer. Se også anden artikel herom i denne udgave. ATP’s engagement med Domus startede som et virksomhedslån, men de tre pensionsselskaber måtte senere overtage ejerskabet på grund af selskabets problemer.
Særligt Domus har været en klods om benet på ATP – både økonomisk og imagemæssigt. Kort før sommerferien tabte Domus en retssag til Garantifonden for skadesforsikringsselskaber. Det kostede et tocifret millionbeløb og sendte selskabets solvens tilbage i Finanstilsynets skærpede tilsyn.
Den seneste årsrapport fra Capital Four Strategic Lending Fund viser, at der i selskabets kasse ligger godt 20 mio. kr. i værdipapirer og godt 10 mio. kr. kontant. Men det er næppe nok til både at hæve solvensen og betale Darag for at overtage alle problemerne. Brancheeksperter vurderer, at ATP, Danica og PensionDanmark derfor nok skal til lommerne – og det beløb kan altså blive endnu højere, hvis det lykkes kunderne at lægge pres på Finanstilsynet over de næste tre måneder, som indsigelsesfristen løber.
Hverken ATP, Danica eller PensionDanmark har ønsket at kommentere salget. Heller ikke Capital Four ønsker at tale om sagen.
2025-regnskab: Domus trækker voldsomt ned i fondens afkast
Meget tyder på, at de tre pensionsselskabers investering i Capital Four-fonden har været en blandet fornøjelse. I 2025-regnskabet oplyses, at ”… investorernes annualiserede afkast på investeringerne siden fondens etablering udgjorde 7,85 pct. før omkostninger og udgifter, opgjort på kostpris.” Altså har det gennemsnitlige årlige afkast været betydeligt lavere end det børsnoterede aktiemarked. Investorernes faktiske nettoafkast efter fradrag af omkostninger har derfor været lavere.
Det oplyses også, at fondens TVPI før omkostninger er 1,30x. TVPI – Total Value to Paid-In Capital – viser den samlede værdi, som fonden har skabt i forhold til den kapital, investorerne har indbetalt. En TVPI på 1,30x betyder, at en investeret krone samlet set er blevet til 1,30 kr. i realiseret værdi og værdien af de investeringer, der fortsat ligger i porteføljen. Tallet er her igen opgjort før omkostninger.
I løbet af 2025 blev 12 af de 16 investeringer realiseret. De realiserede investeringer gav et gennemsnitligt IRR-afkast på 11,63 pct., hvilket modsvarer investeringens interne forrentning og tager højde for, hvornår kapitalen er investeret, og hvornår pengene er blevet tilbagebetalt. Hovedparten af fondens investeringer har altså været pæne.
Videre oplyses det, at MOIC – Multiple on Invested Capital – viser, hvor mange gange den oprindeligt investerede kapital er kommet tilbage. En MOIC på 1,40x betyder således, at 100 kr. investeret kapital samlet er blevet til 140 kr.
De fire resterende aktiver beholdes fortsat med henblik på senere realisering, oplyses det. ”Den største position udløber i november 2026, og vi er fortsat i aktiv dialog med investorerne om at finde den bedst mulige løsning – enten gennem en potentiel refinansiering eller et salg,” oplyses det. Denne investering må antages at være Domus.
Carsten Vitoft
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
