ATP’s ekspertgruppe kom forleden med et digert murstensværk på 536 sider, som dog ikke tiltrak stor opmærksomhed i medierne, da offentliggørelsen lå oven i ATP’s regnskab. Men ekspertrapporten gemmer på nye milliardtab, som ATP ikke tidligere har fortalt om. Der oplyses også om, at særligt fire store milliardtab på infrastruktur har kostet dyrt på det samlede afkast, skriver fagredaktør Carsten Vitoft.
Jesper Bergs ekspertgruppe oplyser ikke selskabsnavnet bag det nye store milliardtab. Men Økonomisk Ugebrev kan nu afsløre, at det handler om en stor investering i spanske Redexis Gas – nu bare Redexis. Indtil videre har ATP godt 4,2 mia. kr. i klemme. Det urealiserede tab er i nærheden af 1,7 mia. kr.
I rapporten nævnes tabet godt gemt på side 311: ”ATP havde en international infrastrukturinvestering af omtrent samme størrelsesorden som de store danske investeringer. Den begyndte som en co-investering med en ekstern partner, men blev omdannet til en direkte investering, da partneren solgte sine aktier. Det betyder, at ATP selv måtte overtage ejerrollen, bestyrelsesarbejdet og de juridiske ejerrettigheder. Denne investering indgår efter formuleringen i rapporten blandt de tre store infrastrukturinvesteringer, der klarede sig dårligt,” skriver Jesper Berg i rapporten.
Den oplyser altså ikke navnet på Redexis, og Jesper Berg ønsker ikke at svare på, om han har fået mundkurv på af ATP. Indirekte gives der rigelige oplysninger til at finde frem til Redexis. Selv ønsker Jesper Berg ikke at bekræfte den konkrete investering:
”Det må ATP afgøre, om de vil svare på,” skriver han.
ATP ønsker heller ikke at svare på uddybende spørgsmål om de milliardstore investeringer i alternativer som TDC, Københavns Lufthavne, Northvolt, som beskrives i rapporten, og nu også spanske Redexis, der er fløjet under de danske mediers radar.
”I en bred og diversificeret portefølje vil der altid være investeringer, der udvikler sig forskelligt, hvor nogle skaber højere afkast end andre. Af hensyn til medlemmerne og ATP’s mulighed for at agere effektivt i markedet, kommenterer vi ikke på enkeltselskaber eller deres værdiansættelse,” skriver pressechef Jørgen Rudbæk til ØU.
ØU har bl.a. spurgt om, hvorvidt ATP har pålagt ekspertgruppen ikke at nævne navnet på den store tabsgivende spanske investering.
Nye oplysninger dukker op
Om det nye ”hemmelige” milliardtab viser Ugebrevets regnestykke følgende resultater, baseret på offentlige tilgængelige oplysninger i udenlandske medier og regnskaber: ATP har investeret 4,393 mia. kr. over årene i Redexis. ATP har modtaget 0,67 mia. kr. i tidligere udbyttebetalinger. Med selskabets aktuelle markedsværdi på 2,054 mia. kr. på ATP’s aktiepost svarer det til et samlet aktuelt urealiseret tab på 1,67 mia. kr.
Det svarer til, at omkring 38 pct. af den oprindelige investering er tabt, selv efter at modtagne udlodninger medregnes.
For at lave det fuldstændige regnestykke siden startinvesteringen i 2010 skal også ATP’s oprindelige indbetaling til Goldman Sachs-fond samt udlodninger fra den periode med. Men det kan ikke lade sig gøre uden input fra ATP.
I ekspertgruppens endelige rapport kommer dog mere præcis information om de andre store infrastrukturtab, som ATP ikke har villet tale om før. Om Northvolt angives ingen tabsbeløb, men en tydelig effekt på afkastet.
Rapporten siger direkte, at Northvolt “failed”, og at investeringen udgjorde omkring tre pct. af den samlede investerede kapital i private equity-porteføljen. Hele PE-porteføljens interne afkastfod var 8,5 pct. med Northvolt mod 11,3 pct. uden Northvolt.
Et ganske markant tab, som med renters rente vil vise sig endnu større for danskernes opsparing i ATP. De tre store kendte investeringer udgjorde hele 37 pct. af den investerede kapital i ATP’s infrastrukturportefølje. Den interne rentefod var ifølge performance-tabellen 5,3 pct. med de store investeringer mod 9,3 pct. uden dem.
Rapporten fortsætter nærmest nådeløst med følgende citat: “Positions such as Northvolt, TDC, and Copenhagen Airport illustrate that large, visible illiquid investments can attract disproportionate public attention.” Eksperterne skriver videre, at disse sager har haft en omkostning, der rækker ud over selve investeringstabet, og som ikke bare er økonomisk:
“The cost of those reputational episodes spills over into how ATP’s overall pension strategy becomes subject to public debate.”
Carsten Vitoft
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
