William Demant: vækst i et nulsumsspil

En af højdespringere i den årlige CEO Rating er Søren Nielsen, topchefen i William Demant Holding. Han er gået fra en 28.-plads til at være blandt de ti bedste CEO’s. Han ser resultatet som et udtryk for investorernes tilfredshed med resultaterne i 2017 og en tro på, at koncernen kan nå sine mål om at levere vækst over de næste år.

Hvor meget er William Demant Holding egentlig værd?

Tjah, her i april har de store finanshuse haft svært ved at blive enige om den rigtige aktiekurs. Som Økonomisk Ugebrev har vist, svinger vurderingerne af virksomheden meget. Til gengæld har investorerne i årets CEO Rating sendt koncernens topchef, Søren Nielsen, fra en 28.- plads sidste år op på en niendeplads.

”Vi må antage, at det er et udtryk for, at investorerne først og fremmest mener, at det er positivt, at vi har kunnet levere en række flotte resultater i 2017. Det har vist sig i en fornuftig udvikling i aktiekursen, hvad investorerne grundlæggende er optaget af,” siger han.

Ikke markante kursskifter

Selv har Søren Nielsen kun bestridt rollen som topchef i godt et år, da han i april sidste år overtog posten efter Niels Jacobsen, der trådte tilbage efter et kvart århundrede som CEO for koncernen.

Og det var ikke kun på grund af forgængerens anciennitet i selskabet, at det var et par store sko at fylde ud for Søren Nielsen. Det var Niels Jacobsen, der for alvor havde gjort virksomheden stor, og som havde vænnet aktionærerne til tårnhøje afkast. På den baggrund var han i en årrække fast mand i top ti i Økonomisk Ugebrevs CEO Rating. Det var kun i de sidste år, hvor det pludselig ikke gik så glat, at Niels Jacobsen røg ned i ratingens midterfelt.

Det var også der, Søren Nielsen kom ind i ratingen sidste år. Men han skulle altså kun bruge et enkelt år til at komme i topti.

Men man tager fejl, hvis man tror, at den nye mand kommer til at stå for markante ændringer i strategien. I stedet ser Søren Nielsen sin kurs for forretningen som en naturlig forlængelse af sin forgængers arbejde.

”Jeg har arbejdet tæt sammen med Niels Jacobsen i de 23 år, jeg har været i virksomheden. Siden 2015 har jeg været en del af en udvidet direktion, med den hovedopgave at drive virksomheden indadtil som en deputy CEO,” siger han.

Det var et led i et planlagt generationsskifte, som bestyrelsen valgte at holde fast i, fordi makkerparret kunne levere de rigtige resultater, fremhæver han.

”Selvfølgelig har jeg en anden tilgang til tingene, men jeg står grundlæggende for den samme strategi. Vi skal have en god balance mellem kontinuitet og forandringens vinde, når der er brug for det,” siger Søren Nielsen.

Selv forventer virksomheden med dens egne ord ”substantial organic sales growth” i 2018.

”Vi er i et nulsumsspil, hvor det at vokse organisk er helt afgørende. Vi skal vokse mere end det underliggende marked. Det gælder alle vores top tre forretningsområder – høreapparater, diagnostisk udstyr og implantater. Og kan vi levere de organiske vækstrater, kan vi også øge indtjeningen i vores virksomhed,” siger han.

Selv om det amerikanske marked, som et af de største, er vigtigt for at opfylde ambitionerne, understreger Søren Nielsen, at William Demant Holding driver en global forretning. Samtidig peger han på, at de forskellige forretningsområder er vidt forskellige steder henne i deres udvikling. Salget af høreapparater er f.eks. en moden forretning, hvor William Demant har en høj markedsandel, og vækstraterne ligger omkring 1 til 3 procent.

”Og her er det vigtigt, at vi bevarer vores føring, teknologisk og kommercielt. Vi skal blive ved med at udnytte vores størrelse,” siger Søren Nielsen.

Usikkerhed om konkurrencen

I det marked er William Demant udfordret af, at konkurrenterne går efter at levere tilsvarende high end-produkter som Oticon Opn. Og hvor længe disse kan holde konkurrenterne stangen, er det åbne spørgsmål, som giver anledning til de meget forskellige kursmål, som finanshusene giver William Demant.

Omvendt er implantatforretningen endnu en meget lille virksomhed, der er tabsgivende. Og det tror han, at investorerne især holder øje med:

”Her skal vi levere vækst over de næste år. Og det har vi også gjort sidste år med næsten 30 procent. Nu skal vi også vise, at vi kan begynde at tjene penge. Det er et af de nøgleområder, som jeg tror, at investorerne kommer til at holde øje med.”

Peder Bjerge