Finans

Danske Blue Chip: Når strategierne kører fast

Økonomisk ugebrev

søndag 26. januar 2020 kl. 17:58

Det seneste år har vi set, at ikke kun Ambu er rigeligt lang tid om at gentænke en strategi, der ikke fungerer optimalt: En gennemgang af aktiekurs- og resultatudviklingen i 2019 viser, at også selskaber som ISS, NNIT og Nilfisk har brug for mere fleksible – eller må-ske helt nye – strategier, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse.

Det tager for lang tid.

ATP-vicedirektør Claus Berner Møller ramte en problemstilling, der er aktuel for adskillige store danske virksomheder, da han på Ambus generalforsamling den 17. december kritiserede medicovirksomheden: Den har i det forløbne år nok taget de rigtige strategiske beslutninger, ”men det havde stillet Ambu bedre, hvis de var truffet væsentligt tidligere.”

Ambu besluttede i 2019 at investere mere i marketing, salg, forskning og udvikling, hvilket umiddelbart gik ud over indtjeningsmargin og aktiekurs. Grundlæggende kan de nye investeringer dog også ses som et signal om fremtidstro. Og efter det første tilbageslag er Ambu-aktien langsomt begyndt at løfte sig igen.

En gennemgang af aktiekurs- og resultatudviklingen i det seneste år har vist, at også andre større børsnoterede, danske selskaber kan have brug for at sende nye strategiske signaler, og at de er ved at være sent ude med strategi-ændringer.

STORKUNDE-STRATEGIER SYNES SÆRLIGT RAMT
Det største eksempel er ISS, der, siden selskabet kom tilbage på børsen i 2014, har forfulgt en strategi, der går ud på at levere store pakker af serviceydelser til store, internationale kunder. Topchef JeffGravenhorst måtte imidlertid i 2019 levere en solid skuffelse i koncernens meddelelse for tredje kvartal: Selvom prognosen for 2019 viste en pæn vækst på 6,5 til 7,5 pct., blev driftsmarginen sænket fra 5,0-5,1 til 4,2 pct. Ud af væksten kom næsten 4 procentpoint fra en ny storkunde, Deutsche Telekom. Men samtidig risikerer ISS at miste storkunden Novartis, der repræsenterer en årlig omsætning på 2 mia. kr. Fornyelse af key account-kontrakter med store kunder fører ofte – sådan som det også sås i ISS’ halvårsmeddelelse – til lavere priser. Er ISS’ strategi om at gå efter store kunder den rigtige? Strategien har utrætteligt været forfægtet og forklaret af topchef JeffGravenhorst siden 2014.

Der er flere eksempler på, at de udbredte og populære strategier, der går ud på at gå efter store ofte globale kunder, løber ind i vanskeligheder. Novozymes har i 2019 måttet konstatere, at afsætningen til de store globale kunder i Household Care-forretningen (enzymer til vaskemidler) har været svag, og at salget til mindre lokale kunder har været bedre.

NNIT må notere et fald i omsætningen, der især skyldes, at store aftaler er røget på gulvet. Pandora har f.eks. opsagt samarbejdet med NNIT. I august hed det desuden, at NNIT’s aftale med DSB heller ikke ventedes forlænget, og som storleverandør til Novo Nordisk mister NNIT mere forretning end ventet.

Store kunder giver store portioner omsætning, men de gør også leverandørerne mere sårbare. Med tiltagende spare- og effektiviseringsiver bliver store virksomheder stadig mere barske i deres prisforhandlinger og tøver tilsyneladende ikke med at skifte leverandør, hvis de får et bedre tilbud.

HVIS BESLUTNINGER ER FORKERTE
En særlig problemstilling opviser Nilfisk, der først på året 2019 traf en strategisk beslutning om at beholde den så-kaldte consumer-forretning, produktionen og salget af støvsugere til private. I oktober måtte Nilfisk så ud med ganske negativ prognose for hele 2019: Der ventedes en samlet organisk vækst på minus 4,5 pct. i 2019, og omsætningen ventedes især trukket ned af et organisk omsætningsfald i consumer-forretningen på minus 10-15 pct.

Var den strategiske beslutning om at beholde consumer-forretningen på den baggrund rigtig? Det kan måske ikke afgøres på basis af udviklingen i et enkelt år. Men faldet har været markant og rejser spørgsmålet.

I et bredere perspektiv antyder ISS’, NNIT’s og Nilfisks eksempler, at der stadig kan være behov for mere fleksible strategiske rammer og for viljen til at tage smækket og skifte kurs. Også selvom der både indadtil og udadtil kan være lagt meget energi og prestige i at udarbejde og forklare bestemte strategier.

Konsulentfirmaet McKinsey understreger i en rapport , at den traditionelle tilgang til strategi forudsætter præcise forudsigelser og får ledere til at undervurdere usikkerhed. Der er næppe nogen perfekt opskrift på ufejlbarlige strategier. Men det er ofte muligt at udarbejde strategier, der kan rumme flere forskellige fremtidsscenarier.

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Survey: Danske Bank bedste bank til pensionsopsparing 2021

Pensions-survey 2021: I Økonomisk Ugebrevs årlige survey med kunderatings af udbyderne af pensionsopsparinger vinder Danske Bank opgøret om at være den bedste pensionsbank. Sidste års vinder, Nordea, rykker ned…
Kultur
Boganmeldelse: Hvor svært kan det være at drive en fodboldklub?
Finans
Kapitalfonde: De store globale fonde løber med den store gevinst
Samfundsansvar
Investors dilemma: Grønne obligationer kan overhales af ny innovation
Samfundsansvar
Pensionsopsparing: Samfundsansvaret forsvinder i takt med, at formuen stiger
Samfundsansvar
Forskere: Investorers eksklusioner ikke med til at løfte etiske standarder
Finans
Leder: F&P’s direktør Kent Damsgaard har skudt sig selv i foden
Kultur
Medieanmeldelse: Vi har råd til coronapolitikken – men det gør den ikke klog
Formue
Efter 12 års bull marked: Sådan håndterer vi faldende markeder
Ledelse
1H regnskab fra Harboes Bryggeri indikerer start på Turn Around-proces
Life Science
ØU Lifescience: Porteføljeafkast 33,4% i 2020 klart bedre end referenceindeks
Ledelse
Skuffende regnskab: Chr. Hansen mister sin status som elitevirksomhed
Finans
Danske institutionelle investorer lever op til ny hullet lov om aktivt ejerskab
Finans
IPO Rating: Dataproces Group over middel i første IPO Rating, kun få kiks
Samfundsansvar
Vismand: Grøn omstilling kan gøres billigere

Seneste nyt

Ledelse
Total nedsmeltning i Waturu: Sendt til tvangsopløsning, direktion og bestyrelse fratrådt, uden revisor
Finans
PKA og PFA hemmeligholder afkast på verdens største vindmøllepark
Finans
Børsprofessor: Certified Advisors på First North bør godkendes af Finanstilsynet
Samfundsansvar
Download gratis ESG Controversial Report om ExxonMobil
Ledelse

Trends 2021: Danske Largecap lagde i 2020 byggeklodser til nye strategier

Fra ØU Ledelse: Viruskrisen har i 2020 fremskyndet strategi- og forandringsprocesserne i mange store danske virksomheder. I løbet af året har en stribe strategiske byggeklodser været anvendt i de…

Aktuel artikelserie

En ny seire

En ny seire

Andre artikelserier

En ny seire
Ny eseirerads$2312
Ny serie112
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Samfundsansvar
ØU’s Klimabarometer: Det danske samfund i solid fremgang på klimahensyn
Finans
Bankekspert: Bankerne overkapitaliserede, ”sparer op” til kæmpeudbytter næste år
Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021
Samfundsansvar
A.P. Møller Holding øjner gennembrud for grønne børsnoteringer
Kultur
Medieanmeldelse: Hvad stiller vi nu op med hvidvask?
Formue
Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32 % i 2020
Formue
Norwegian afslører detaljer i redningsplan: Her er vores opdaterede kursmål
Formue
Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år
Samfundsansvar
AkademikerPension hæver barren for aktivt ejerskab
Formue
Analytikerne udpeger her 43 danske udbytte-aktier i 2021
Finans
Venture: Nyt marked for salg af ejerandele med kæmperabat
Samfundsansvar
Sasja Beslik: Danske virksomheder langt fra Parisaftalens klimamål
Ledelse
Mærsk går enegang, udskyder grøn flådefornyelse og satser på cash flow
Finans
First North-rådgivere: De har haft succes, og de har haft fiasko

Seneste nyt

Samfundsansvar
Globale ESG-tendenser 2021: Investorenes dilemma, incitamentsordninger og nye EU-regler
Samfundsansvar
EU Sustainable Finance truer den danske ledelsesmodel

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Hvordan skal erhvervsejendomme vurderes i fremtiden?
Fødevarestyrelsen påbegynder udbetalinger til minkavlerne – her er vores guide i forbindelse med den påbegyndende udbetaling
Ny normalvedtægt for ejerforeninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X