Noma-ejers forretningsimperium: Værdi en halv milliard

Nomas stjernekok og ejer René Redzepi er måske en dårlig leder, men han er en stjernedygtig forretningsmand. Økonomisk Ugebrev har kortlagt hans vidtforgrenede selskabsstruktur, som omfatter mere end 20 selskaber, bundet sammen i et virvar af krydsejerskaber. Skønsmæssigt er han god for knap en halv milliard kroner. Chefredaktør Morten W. Langer har gravet i René Redzepis mange selskaber og regnskaber.

Man siger ofte, at et billede siger mere end tusind ord: Det er i hvert fald rigtigt for René Redzepis mangearmede og vidt forgrenede netværk af selskaber, som ejes og kontrolleres gennem et spindelvæv af krydsejerskaber.

Umiddelbart er der intet forkert i at have et netværk af selskaber ud over, at det er meget vanskeligt for udenforstående at gennemskue, hvad der sker, og økonomien bag personen, der ejer selskaberne.

For at tegne et overskueligt billede har vi sat de mange selskaber op i grafikken nedenfor, så man som læser hurtigt kan overskue og gennemskue omfanget af selskaber, ejerskaber og aktiviteter. Som det fremgår, spænder René Redzepis forretningsaktiviteter langt videre end ejerskab af Michelin-restauranten Noma, som for tiden er på gæsteoptræden i Los Angeles. Vi vil ikke træde mere rundt i den kritik, der dette forår har været i medierne af René Redzepis hårdhændede lederskab, og som har betydet, at han har valgt at tage en pause som chef for restauranten. Han har til gengæld mange andre forretningsaktiviteter, han kan anvende sin tid på, og ifølge regnskaberne er Noma langt fra den bedste forrentning i hans imperium.

Som når han tidligere har udtalt til danske og internationale medier, at det var svært at få økonomien til at hænge sammen i restauranten, er det formelt rigtigt. Seneste regnskab for Noma viste et beskedent overskud på halvanden million kroner.

Nødvendigt at presse de ansatte

Til gengæld er der heller ikke tvivl om, at René Redzepi har været fantastisk dygtig til at udnytte Noma-brandet i andre forretninger, og sammen med hans nære partnere er der udviklet en stribe andre forretninger og endda investeret i en amerikansk tech-virksomhed.

Det kan også godt være, at selve restauranten ikke er så lønsom, men eksterne investorer har også set værdien i Noma-brandet og de beslægtede aktiviteter. Skal man vurdere værdien af Noma, kommer man op i flere 100 mio. kroner, og Noma-universet er samlet set også meget lønsomt.

Derfor er det også en tvivlsom historie, at Noma er så ulønsom, at det har været nødvendigt at presse de ansatte på restauranten på både arbejdstid og lønninger.

Værdierne i Noma-universet blev senest synliggjort i foråret 2024, hvor den tyske venturefond, Infinite Food Concepts AG, købte sig ind i Noma Holding ApS, der i seneste regnskab gav et overskud på 14 mio. kr. Dette selskab ejer via New Noma Holding ApS 90 pct. af Noma af 2003 ApS, som er det operative selskab for selve restaurant Noma.

Den tyske venturefond har købt 10 pct. af aktiekapitalen i et nydannet selskab, der ejer op mod 15 pct. af Noma Holding ApS. De øvrige 90 pct. af det nye selskab, NH2023 ApS, ejes af René Redzepi holdingselskab, Arwen Holding.

Ifølge regnskaberne er 15 pct.-ejerandelen i Noma Holding ApS bogført til en værdi på 31 mio. kr., hvoraf de 26 mio. kr. er bogført goodwill. Det betyder alt andet lige, at René Redzepi har solgt 1,5 pct. af Noma-universet for fem mio. kr. Med andre ord værdisætter denne transaktion det samlede Noma-univers til over 300 mio. kr.

Noma Holding ApS ejes 66 pct. af René Redzepi gennem fire forskellige ejerkanaler: For det første en ejerandel på op mod 15 pct., som ejes af NH2023, hvor der altså nu er kommet en tysk kapitalfond ind.

For det andet ejer René Redzepi direkte en privat andel på 25-33 pct. For det tredje ejes 15-20 pct. af René Redzepis holdingselskab, Arwen Holding. Og for det fjerde ejes 10-15 pct. af et selskab, Redzepi & Redzepi Holding, som René Redzepi ejer sammen med sin hustru.

I den store koncernstruktur er der groft sagt tre forretningsben, som vi vil gennemgå i det følgende:  Delkoncern A består af forretningsaktiviteter omkring restauranten Noma.

Delkoncern B består af iværksætteri og investeringer i andre mindre restauranter eller spisesteder under andre brands med andre gastronomiske ledere som kulinariske drivkræfter.

Delkoncern C består af et delejerskab i en amerikansk tech-virksomhed, der arbejder med AI-relateret SEO-optimering for erhvervsvirksomheder.

Et forsigtigt skøn er, at de tre forretningsben har en samlet markedsværdi på op mod en halv milliard kroner.

De tre ben i koncernen

Delkoncern A består først og fremmest af et holdingselskab, nemlig Noma Holding, der i de seneste regnskabsår har givet overskud på 14 mio. kr. De tre delaktiviteter under denne har ligget dels under den danske restaurant, Noma af 2023 ApS, dels The pop-Up Company, som de seneste år ikke har haft indtægter. Men i 2026 må forventes en betydelig aktivitet, da Noma-restauranten er flyttet 16 uger til Los Angeles. Den danske restaurants lokalitet er midlertidig overtaget af Restaurant Barr indtil 17. maj, hvor den amerikanske pop-up vender hjem.

Delkoncern A’s cash cow er det noget upåagtede Noma Products, der via selskabet N&P 2020 ApS i seneste regnskab gav et overskud på 13 mio. kr. og det samme året før. Som vist på hjemmesiden, sælges Nomas egne produkter under eget brand.

Målgruppen er især globale Noma-fans, foodies, hjemmekokke og premium-kunder, der vil købe fermenterede saucer, garums, eddiker, kaffe og relaterede produkter. Der kan også være salg til restauranter og professionelle kokke, men den offentlige kommunikation peger klart mest på hjemmekøkkener og direkte forbrugersalg.

Det oplyses ikke, om dette selskab også sælger sine relativt dyre produkter direkte til restaurant Noma, og derved indirekte ”overfører” overskud fra det ene datterselskab til det andet. Under alle omstændigheder virker det som en ekstremt lønsom forretning, idet den har tre ansatte og 15-18 produkter i sortimentet, med navne som Mushroom Garum, Corn Yuzu Hot Sauce, Dashi RDX, Pepper RDX, Nordic “Soy” Sauce.

Delkoncern B består af en stribe mindre restauranter og spisesteder, som ligger samlet under holdingselskabet GP22 ApS, hvoraf halvdelen ejes af René Redzepi via hans holdingselskab, Arwen Holding. I formålet for GP22 oplyses, at selskabet beskæftiger sig med at ”administere og udvikle restaurantaktiviteter”.

Blandt andet følgende restauranter og spisesteder er hel- eller delejede: Oaxaca Group, der har fokus på mexicansk mad med Rosio Sanchez som leder, har tre restauranter. Ifølge det seneste regnskab var bruttoresultatet 24 mio. kr. og overskuddet fire mio. kr.

Selskabet ”Fresh Out of The Oven” driver bageri og gav i seneste regnskabsår et overskud på 3,4 mio. kr.  baseret på et bruttoresultat på 39 mio. kr. Endelig gav Restaurant Popl Burger i Strandgade et bruttoresultat på 13 mio. kr. og et overskud på én mio. kr.

Desuden ligger der bag selskabet med det noget kryptiske navn, ”93 Operating ApS”, der har restaurant Barr under ledelse af Thorsten Juhler Malling-Schmidt. Han ejer 20 pct. af selskabet, mens Noma Holding ejer resten. I seneste regnskabsår var bruttoresultatet 15 mio. kr. med et overskud på to mio. kr.

Aktivitet i GP22, som har venture-karakter, ejede indtil starten af 2023 også halvdelen af DGH Drift A/S og DGH Administration A/S. Disse aktiviteter er nu helejet af Julian Group, som driver en stribe selskaber inden for restaurationsbranchen. Koncernen har i 2024 driftet de fire madmarkeder ’’Seaside Toldboden” ”Reffen”, ”Broens” og ”Storms Pakhus”, som samlet gav et overskud på 17 mio. kr. før skat fordelt på to holdingselskaber.

Bag delkoncern B gemmer sig altså en stribe succesfulde restauranter i det københavnske bybillede med René Redzepi som delvis medejer. Han har sammen med sine to faste partnere tydeligvis være gode til at spotte dygtige kokke med særlige specialer, som han har hjulpet igen med mere selvstændige restaurant-forretninger. GP22 har i dag en bogført egenkapital på 59 mio. kr.

Delkoncern C består af det amerikanske selskab, Arwenus LLC, ifølge regnskabet for det danske selskab Arwen ApS. Økonomisk Ugebrev har i sin research ikke fundet andre koblinger til det amerikanske selskab.  Der findes kun et amerikansk selskab med navnet Arwen LLC, men det er usikkert, om det er det rigtige selskab, som er en del af den danske koncern.  Arwenus LLC beskæftiger sig med AI-relateret SEO-optimering for virksomheder. Ifølge selskabets hjemmeside har virksomheden mere end 50 ansatte, og det har ikke et forretningsmæssigt afsæt i restaurationsbranchen.

Virksomheden har så vidt vides ikke fået omtale i uafhængige medier. Økonomisk Ugebrevs skøn viser, at Arwenus bidrog med seks mio. kr. til overskuddet i Arwen Holdings samlede overskud på 32 mio. kr.

Morten W. Langer