Vækstfondens formand frygter stigende tab på pensionskasseres direkte udlån til virksomheder. Han opfordrer branchen til at samle kreditvurderingen af virksomhederne på færre hænder – eksempelvis i Vækstfonden – for at sikre kredithåndværket.
Pensionskassernes jagt på øgede afkast gennem stigende udlån direkte til erhvervsvirksomheder bekymrer formanden for Statens Vækstfond, forhenværende skatteminister Carsten Koch, der desuden har været direktør for Danske Invest og Lønmodtagernes Dyrtidsfond.
Fra 2012 til 2016 har pensionsselskaberne ifølge en rapport fra Finanstilsynet øget sin kreditgivning i form af udlån fra 44 til 106 mia. kr. ”Det kan godt bekymre, at pensionskasserne har bevæget sig ind på et nyt område, hvor individuel kreditvurdering af virksomheder kræver særlige kompetencer, som ikke nødvendigvis findes i pensionskasserne. Kreditvurderingen i den forbindelse burde samles på færre hænder – og der, hvor ekspertisen findes”, siger Carsten Koch.
TAB PÅ HESA LIGHT
Han peger i den forbindelse på Vækstfonden som en af de aktører, der har stor erfaring med kreditgivning til virksomheder – bl.a. i form af særlige vækstlån, der ligger yderst i prioritetsrækkefølgen hos virksomhederne. Her har tabene historisk været minimale. Han er også åben for andre måder for at samarbejde omkring kreditvurderingen.
Et eksempel på et kuldsejlet pensionskasselån er udlånet til belysningsvirksomheden HESA Light i Roskilde. Lånet er blevet nødlidende efter anklager mod direktionen om uregelmæssigheder og dårlig forretningsførelse. Pensam, Pension Danmark, Danske Capital og IKEA-ejede Captor lånte i 2014 og 15 HESA light i alt 588 mio. kr. til udvikling af virksomheden, hvor Pensam med over 200 mio. kr. var største långiver.
Mens pensionskasserne nu har udsigt til tab på trecifrede millionbeløb på HESA Light, kom Vækstfonden i tide helskindet ud af et mindre udlån til virksomheden. Vækstfonden havde ikke tillid til virksomhedens oplysninger.
Carsten Kochs bekymringer deles af Finanstilsynet, der i september gav påbud til seks pensionskasser om at styrke deres kreditpolitiske rammer, herunder også rammer for den løbende administration og håndtering af problematiske udlån.
Fire af de seks pensionskasser fik desuden påbud relateret til det såkaldte prudent personprincip, der er et centralt begreb i den europæiske forsikringslovgivning, og som forpligter virksomhederne til kun at investere i aktiver, hvor de er i stand til at identificere og håndtere risiciene.
I flere tilfælde er der tale om sager, hvor pensionskasserne har finansieret byggeri og ejendomme. Det, der vækker anstød hos Finanstilsynet, er blandt andet, at pensionskasserne nu kaster sig over et investeringsområde, som bankene tabte mange penge på under finanskrisen, og som de siden har kæmpet med at mestre.
Pensionskasserne forsvarer sig med, at de har god indsigt i byggeri- og ejendomsbranchen i kraft af tidligere investeringer her. Den stigende interesse hos pensionskaserne for at låne ud til private virksomheder skyldes det ekstremt lave afkast på traditionelle investeringer i f.eks. obligationer. Samtidig har skærpet lovgivning gjort det svært for virksomhederne at optage mere risikobehæftede lån i bankerne. Bankerne bakker ofte ud, når lånene belaster dem for meget kapitalmæssigt.
SAMARBEJDE MED EKSTERNE
Blandt de pensionsselskaber, der har været særligt aktive med udlån til virksomheder, er AP Pension og Danica. I Danica har man i dag en portefølje på over 5 mia. kr. i præferenceaktier, ansvarlig lånekapital, mezzaninkapital og andre låneformer, hvor selskabets sikkerhed ligger yderst, lige før aktiekapitalen.
Ifølge selskabets investeringsdirektør Jesper Langmack har Danica et mål om at nå op på en portefølje på 15 mia. kr. i den type investeringer inden for nogle år. Danica har opbygget sit eget investeringsteam til formålet. Jesper Langmack understreger, at lånene går til veldrevne virksomheder – som f.eks. Nissens Kølerfabrik i Horsens. ”Vi siger nej til mange finansieringsmuligheder, og før en potentiel investering gennemfører vi altid en omfattende analyse af virksomheden,” forklarer han.
AP Pension har bl.a. allieret sig med Ringkøbing Landbobank om udlån til virksomheder. På den måde håber AP at sikre og billiggøre kreditvurderingen.
Carsten Steno
