ChemoMetecs instrumentsalg dykker nu også i Europa

Den tidligere vækstkomet ChemoMetec oplever markant faldende salg af instrumenter. Salgsdykket, der startede i USA, har nu også bredt sig til Europa. Aktiens stigning på 30 pct. de seneste uger synes at bunde i opkøbsspekulation.

Den tidligere vækstkomet ChemoMetecs salg af instrumenter er styrtdykket over de seneste kvartaler. Udsigterne er ikke umiddelbart særligt gunstige, hvad ledelsen også erkender i det seneste regnskab for 3. kvartal.

Alligevel er aktien på det seneste sprunget 30 pct. i vejret, og forklaringen er, at en stor global kapitalforvalter, Invesco, over de seneste måneder i al ubemærkethed har øget den samlede ejerandel til over 10 pct.

Ejerandelen blev afsløret, da der i løbet af to dage kom to storaktionærmeddelelser fra to forskellige fonde i samme familie, som tilsyneladende ikke opfattes som én aktionær, som det ellers er normen efter danske regler.

Milliardinvestering i ChemoMetec
ChemoMetec bekræfter overfor Økonomisk Ugebrev, at der er tale om to forskellige storaktionærer under Invesco-hatten, der altså ejer over 10 pct. af selskabet, der aktuelt har en børsværdi på 7,7 mia. kr.

De to Invesco-fonde har altså investeret en lille milliard kroner i selskabet, og det aktualiserer tidligere spekulationer om, hvorvidt ChemoMetecs storaktionærer er blevet varmere på en exit. Uden en exit-præmie står aktien til at blive sat meget markant ned fra det aktuelle kursleje.

Velkendt er det, at ChemoMetec af de store konkurrenter ses som en lækkerbisken, trods en meget høj værdiansættelse. I det 3. kvartalsregnskab fastholder ledelsen den tidligere udmeldte årsforventning om et driftsresultat (EBITDA) på 245-260 mio. kr. mod sidste års resultat på 223 mio. kr.

Efter en længere årrække med flere årlige opjusteringer er situationen nu vendt til spænding om, hvorvidt ledelsen kan fastholde tidligere udmeldte forventninger.

I regnskabsårets første tre kvartaler var EBITDA-resultatet 202 mio. kr., hvilket fordrer et 4. kvartalsresultat på mellem 43 og 58 mio. kr. for at leve op til ledelsens udmelding. Det skal sammenholdes med 4. kvartalsresultatet sidste år på 48 mio. kr.

En gennemgang af 3. kvartalstallene viser, at salget af instrumenter nu også styrtdykker i Europa fra 19 mio. kr. i 2. kvartal til 10 mio. kr. i 3. kvartal, svarende til et fald på mere end 40 pct.

I USA faldt instrumentsalget fra 32 mio. kr. i 2. kvartal til 24 mio. kr. i 3. kvartal. Til gengæld har salget af forbrugsvarer (til kundernes eksisterende instrumenter) holdt flot stand fra 2. til 3. kvartal, og det har udjævnet omsætningsfaldet på koncernniveau.

Basal vækstdriver ligger alvorligt underdrejet
Det ændrer dog ikke ved, at den basale vækstdriver hos ChemoMetec ligger alvorligt underdrejet, så vækstcasen er reduceret til en stabil til vigende forretning, i hvert fald indtil videre. Salgsforventningen er i år 430-460 mio. kr. mod 427 mio. kr. sidste år, men efter 3. kvartal peger pilen altså nedad.

Ledelsen selv virker ikke synderligt optimistisk på den korte bane og påpeger, at markedet er påvirket af den ”globale afmatning og et afdæmpet investeringsklima”.

ChemoMetec synes især at være hårdt ramt af et mindre instrumentsalg til skoven af mindre biotech-firmaer, som det seneste år i stigende grad har haft vanskelige finansieringsvilkår på grund af dyrere penge, hvilket også har sat sig i værdiansættelserne på de børsnoterede biotekselskaber. Eksempelvis er Nasdaq US Small Cap Biotechnology index mere end halveret siden toppen i starten af 2021. Den positive del af historien er, at dette aktieindeks siden marts er steget mere end 20 pct. Så der er måske håb forude.

Morten W. Langer

Aktuel kurs 499,20

Kursmål (6 mdr.) 424,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser