Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

Hvornår værdsættes det, at RTX’ vækstpause er slut?

Steen Albrechtsen

fredag 22. september 2023 kl. 11:55

Hvornår værdsættes det, at RTX’ vækstpause er slut?

3. kvartalsregnskabet fra RTX indeholdt flere punkter, som indikerer, at nye tider er på vej for de hårdt prøvede investorer. Vækstpausen kan afblæses, og der er også tegn på, at aktionærerne efter 2½ års tørke igen kan se frem til aktietilbagekøb eller udbytte.

Med udmeldingen i 3. kvartalsregnskabet om, at man i indeværende regnskabsår forventer at nå i mål med en omsætning på 700-760 mio. kr., er RTX’ vækstpause ved at være overstået. Heri ligger der implicit en vækst på 40-100 mio. kr. fra sidste regnskabsårs omsætning på 663 mio. kr., og der ligger også et niveauskifte i forhold til omsætningen præ-covid, der nåede 560 mio. kr.

I vores seneste omtale fokuserede vi på den manglende indtjening. Status efter 3. kvartal er en lille bedring, men 4. kvartal skal levere et betydeligt indtjeningsløft i forhold til 2. og 3. kvartal, hvis man skal nå målsætningen. Det kræver en omsætning på 140 mio. kr. at nå i mål, hvilket vil være lavere end både 2. og 3. kvartals omsætning på 180 mio. kr. henholdsvis 170 mio. kr.

Da RTX fremlagde regnskab ultimo august, og dermed kun mangler én måned i regnskabsåret, tror vi bestemt på, at man når i mål på både omsætning og indtjening. Selvom fastholdelsen af det relativt brede interval på 700-760 mio. kr. indikerer en vis usikkerhed om, hvornår enkelte ordrer sendes afsted og faktureres. I forbindelse med kvartalsregnskabet fremlagde RTX også nye 3-årige ambitioner for omsætning og EBITDA. Den tidligere målsætning på 800 mio. i omsætning og 145 mio. EBITDA, som skulle nås i næste regnskabsår, får dermed lagt to år ekstra oveni.

Den nye 3-års ambition (som man forventer at rulle/opdatere hvert år) lyder på 1 mia. kr. i omsætning og en EBITDA-margin på mindst 16 pct. i regnskabsåret 2025/26. Ser vi på de historiske vækstrater, er 1 mia. kr. bestemt indenfor det opnåelige.

Det er dog værd at bemærke, at den tidligere ambition reelt modsvarede en EBITDA-margin på 18,1 pct. Den ambition er altså principielt sænket en anelse til ”min. 16 pct.” i den nye målsætning. RTX CFO Mille Tram Lux påpeger overfor ØU Formue, at der er tale om en minimumsmålsætning, og at man stiler højere end blot 16,0 pct.

En ændret dollarkurs og forskel i produktmixet kan forklare, at marginmålsætningen er lidt lavere end den tidligere, selvom man kunne forvente flere skalafordele med en omsætningsambition på 1 mia. kr. i stedet for 800 mio. kr.

RTX benyttede lejligheden til at opdatere kapitalpolitikken, således at man fremover ønsker at have en nettolikviditet på 80-100 mio. kr. Da man med udgangen af 3. kvartal ligger på 91 mio. kr., er man principielt i mål. Det kan indikere, at man er ved at være i mål med et opkøb, men det kan også have den enklere forklaring, at det giver større mening at fremlægge et aktietilbagekøbsprogram, når man kan melde forventninger ud til det nye år. Udover, at RTX er tilbage på vækstsporet, er der også udsigt til en kapitalregn. Bl.a. har man et snart overflødigt sikkerhedslager af komponenter på ca. 50 mio. kr., som forventes at kunne afvikles over de næste 9-12 mdr., hvilket alt andet lige vil frigive omkring 50 mio. kr. i kapital, som f.eks. kan benyttes til et tilbagekøbsprogram.

Efter et langt og vedvarende kursfald synes vi bestemt, at aktien igen ser ganske attraktiv ud med en markedsværdi på 700 mio. kr. ved kurs 86.

Steen Albrechtsen

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser

RTX - aktuelle signaler

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Jobannoncer

Direktør for Forsvarsministeriets Personalestyrelse
Region Hovedstaden
Finance Controller – få sparringspartnere fra hele Europa (fuldtid)
Region Syddanmark
Udløber snart
Er du Midtsjællands stærkeste økonomiansvarlige?
Region Sjælland
Udløber snart
CODAN Companies ApS søger en Transfer Pricing Specialist
Region Sjælland
Udløber snart
Informationsspecialist til Data Governance
Region Hovedstaden
Nyt job
Er du økonom, og drømmer du om at bidrage til et bedre sundhedsvæsen og være tæt på beslutningerne på en af landets største børne- og ungeafdelinger?
Region Hovedstaden
Udløber snart
International Sales Manager til Salg & Marketing
Region Syddanmark.
Udløber snart
Medarbejder til vurdering af investeringsejendomme
Region Syd
Udløber snart
Business Analyst
Region Sjælland
Erhvervsministeriet søger kontorchef til analyse på det erhvervsøkonomiske område
Region Hovedstaden
Udløber snart
Økonomiassistent til Aabenraa Havn
Region Syd
Leder af Løn og Vilkår
Region Hovedstaden
Økonomikonsulent til fagforbund
Region Hovedstaden
Forsker eller seniorforsker til økonomiske analyser af arbejdsmarked, sundhed og arbejdsmiljø
Region Hovedstaden

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank