Årets sidste måned vil vise, om Vestas-ledelsens strategiske satsning på kraftige prisforhøjelser lykkes. Foreløbig er salg og ordreindgang bremset op. Men ledelsen satser tilsyneladende på et snarligt gennembrud.
Vestas’ konsekvente prisforhøjelser giver tillid til, at ledelsen har vilje til at satse mere på at genskabe en solid indtjeningsevne end på at opretholde store markedsandele.
Det er aktiemarkedet tilsyneladende så tilfreds med, at det accepterer, at omsætningen og resultatet for 3. kvartal 2022 lå væsentligt lavere end forventet. Og prognosen for hele året blev endda sænket, så der nu ventes en EBIT-overskudsgrad på minus 5 pct. mod tidligere minus 0-5 pct.
Vestas’ servicedivision leverer godt, og vindmølleproducenten kan være på rette spor med sine prisforhøjelser. Men det er også nødvendigt at de accepteres af kunderne i de kommende måneder. Efter omsætningsfaldet hidtil i 2022 er der nemlig flere indikationer af, at Vestas’ kapacitet nu er rigelig:
1) For det første er lagerbeholdningerne i løbet af et år steget med over 8,6 mia. kr. til 52,5 mia. kr. Lagrene modsvarede per ultimo september 181 pct. af 3. kvartals omsætning mod 107 pct. et år tidligere.
2) For det andet er antallet af ansatte ganske vist faldet med over 1000 til 28.286 ved udgangen af september. Men hver af Vestas’ ansatte har i de første ni måneder af 2022 – hvor priserne vel at mærke er sat betydeligt op – i gennemsnit kun præsteret en omsætning på 342.000 euro mod 375.000 euro i den tilsvarende periode af 2021.
Den ringere udnyttelse af organisationen kan man til en vis grad forklare med de fortsatte vanskeligheder i forsyningskæderne.
Men det er bemærkelsesværdigt, at de to store konkurrenter, Siemens Gamesa og General Electric, i efteråret har varslet nedskæringer af medarbejdertallet på 10-20 pct. for at tilpasse sig markedet. Vestas synes derimod at satse på stort set at opretholde sit produktionsapparat.
Det kan ses som et tegn på en optimistisk forventning om, at der snart kommer et gennembrud i ordreindgang og aktivitetsniveau i takt med, at flere kunder får gang i flere projekter og i øvrigt indstiller sig på at betale de højere priser, som Vestas nu sælger til.
De underliggende tendenser og fremtidsudsigterne burde være gode. Der skal uden tvivl investeres meget mere i bæredygtig energi de kommende år, og det må den store producent Vestas få gavn af. Men for en virksomhed med en negativ fri pengestrøm på over 15 mia. kr. i årets første ni måneder er det dog også nødvendigt, at der sker en vending på kort sigt.
Stadigt flere analytikere har derfor blikket rettet mod Vestas’ ordreindgang. Den vil være den bedste indikator for, om kunderne er villige til at give mere for Vestas’ møller end for et år siden og mere, end de skal give for konkurrenternes møller.
Foreløbig er den offentliggjorte ordreindgang for 4. kvartal på beskedne 300 megawatt. Det er imidlertid ikke usædvanligt, at fjerde kvartalsordrerne klumper sig sammen i december.
Det skal gerne ske igen, hvis optimismen om virksomheden for alvor skal genskabes.
Morten A. Sørensen
Morten A. Sørensen har aktier i Siemens Energy, der kontrollerer Siemens Gamesa, samt i Nordex.
Aktuel kurs 184,14
Kursmål (6 mdr.) 165,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser
