Formue

Bullish eksperter? Derfor får vi ikke et januar rally i år

Morten W. Langer

fredag 15. januar 2021 kl. 12:56

Stort set alle investeringsstrateger fra danske og udenlandske finanshuse har udmeldt en forventning om stigende aktiemarkeder i år. Indtil videre er det ellers ret sikre årlige januar rally udeblevet. Spørgsmålet er, om de store bankers investeringsstrateger er blevet for meget salgsfolk og for lidt saglige eksperter. Chefredaktør Morten W. Langer giver i denne analyse sit overraskende bud på, hvorfor vi går svære tider i møde

I Økonomisk Ugebrev har vi meldt vores årsforventninger ud i starten af året, og for aktiemarkedets vedkommende ser vi bestemt ikke nogen fest i 2021. Vores hovedscenarie er, at vi ser et aktieår, som udspiller sig i tre faser: Først en mulig momentumdrevet fremgang i den første del af 2021, som får energi fra udsigten til en åbning af den vestlige verden efter udrulning af vaccinerne. Dette momentum kan blive afviklet hurtigere, end vi aner, og det er måske det, der allerede er ved at ske.

                          Det bringer os over i anden fase: Nemlig stigende nervøsitet om, hvor lang tid, der trækker ud med nedlukning af samfundene, følgeskaderne på erhvervslivet med efterfølgende værditab og stigende arbejdsløshed, når hjælpepakkerne udfases.

                         Største negative drivkræfter er dog fortsat udpumpning af kapital fra centralbankerne og finanspolitiske hjælpepakker, der allerede har givet et gevaldigt løft til forventningerne om forward inflations. Altså kan det forventes, at obligationsrenterne stiger yderligere. Og det er ikke godt for aktierne. Påfaldende var det da også, at da USA’s kommende præsident Joe Biden fremlagde sin ny hjælpepakke til 1900 mia. USD, så reagerede markedet med et skuldertræk og blev sendt lidt nedad.

                          Endelig er der allerede overdrevne forventninger hos analytikerne til de børsnoterede selskaber indtjeningsmæssige comeback allerede fra første kvartal 2021, hvor analytikerne for de 600 største selskaber i Stoxx 600 forventer 40 procent overskudsfremgang i forhold til første kvartal 2020. Her var overskudsfaldet på 38 procent i forhold til kvartalet året før. Så i første kvartal 2021 ses altså et comeback fra indeks 62 sidste år til indeks 87 i år, altså stadig 13 procent efter første kvartal 2019.

                          Med de fortsatte nedlukninger og usikkerhed om åbning af samfundene, ikke mindst efter den nye mere smitsomme engelske COVID-19 variant, er udsigterne stadig mere usikre. Markedet har på ingen måde nedjusteret Q1 forventningerne efter den nye virkelighed. Snarere tværtimod, idet overskudsfremgangen sås at lande på 36 procent i Q1 for tre måneder siden, og det samme for seks måneder siden, ifølge analytikerestimater indsamlet af Refinitiv I/B/E/S. Og man må unægtelig erkende, at verden – og forventningerne – har ændret sig markant det seneste halve år, men det har analytikerne altså helt ignoreret i deres estimater.

                          En lang række af de mere uafhængige internationale analysehuse har for længst dømt aktiemarkederne i en historisk boble.  En del af disse analyser har været gennemgået på Økonomisk Ugebrevs investeringsnyhedstjeneste, ØU Flash News, som kan følges på ugebrev.dk.

Finanshus: Vild ridt fortsætter i 2021, men omvendt af 2020: Økonomisk vækst op, aktier ned.  By Alliance Bernstein: “2020 has proved to be a wild ride for the economy and finance. The economy posted its sharpest one-quarter decline to be followed by the largest quarterly gain. Meanwhile, the Dow Jones Index recorded the 10 largest daily percentage point declines and the 8 largest gains.”

Hvor meget skal renten stige, før aktierne falder sammen? Her er svaret: Morgan Stanley skriver “Now that the deflation narrative which marked most of 2020 is dead and buried, and instead traders are focusing not only on breaking out 10Y nominal yields…… as well as the highest 5Y5Y fwd swaps and breakevens in years…… prompting Morgan Stanley to list five reasons why even higher inflation is coming in the next few months, attention has turned to the only key variable that matters: what yield on the 10Y Treasury will be the catalyst that send stocks plunging?”

 J.P. Morgan: Gældsbjerget fører til skattestigninger eller nedskæring: J.P. Morgan har analyseret den stærkt voksende amerikanske gæld. Så længe renten er historisk lav, kan USA klare gældsafviklingen, men en rentestigning er på sigt uundgåelig, mener banken. Hvis renten stiger til 3 pct. i snit mod 1,3 pct. under de nuværende forhold, får USA et finansproblem, så regeringen enten må øget skatterne eller sænke den offentlige service – som i begyndelsen af 90’erne. Det er serviceringen af gælden, ikke gælden i sig selv, der er problemet. Uddrag fra J.P.Morgan

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Formue

Analyse: Valuers per money værdi på 300 mio. halveret på en uge

Folkene bag First North-selskabet Valuer gik på børsen til en såkaldt pre money værdi på 300 mio. kr. Altså det skulle være selskabets værdi, før der kom penge i…
Ledelse
Vokseværk i Vestas: Forringet kvalitet og øgede garantier presser resultatet
Ledelse
Erhvervslivets resultatskabere: Topchefer, vi lagde mærke til i denne uge
Formue
Nu løber den europæiske obligationsrente løbsk
Samfundsansvar
EU Rådet støtter nu forslag om land-for-land skatterapportering – læs reaktioner her
Samfundsansvar
Forvirrende politiske signaler fra Christiansborg spænder ben for elbil-salget
Formue
Økonomisk Ugebrev: Her er overblikket over vores investeringsprodukter
Finans
Moesgaard mobbede Valuer-stifter: Fik én mio. for aktiepost til værdi på 58 mio.
Formue
DAX Future: Nu begynder det at blive kritisk for europæiske aktier
Samfundsansvar
Danske investorers aktive ejerskab kikser i sager om menneskerettigheder
Life Science
Starter den næste rejse i Novo-aktien i år?
Samfundsansvar
ESG bør ikke sidestilles med ansvarlig og bæredygtig adfærd
Samfundsansvar
ATP strammer aktivt ejerskab, men danske selskaber slipper
Formue
Regnskab 2020: Vestas løfter sløret for ny vækst i 2025
Formue
Langers Skarpe. Gamechanger på nervøst aktiemarked: Afvent renteudviklingen

Seneste nyt

Finans
Jesper Berg: Her er Finanstilsynets styrker og svagheder
Finans
Vækstfonden har fiasko med dyre landbrugslån
Ledelse
Turnaround i B&O: Accelereret vækst mulig fra næste år
Formue
Coloplasts forventninger trues af usikkert 2. halvår
Ledelse

Genåbningen af Danmark 4: Her er kommunerne, der holder Danmark lukket. Mette: Nu skal der forklares

Ifølge data fra SSI er der nu kun nogle få kommuner med relativt høje smittetal. De er nævnt nedenfor. Kommentar: Statsminister Mette Frederiksen bør nu alvorligt overveje, om det…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været

Andre artikelserier

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?
Ny3
KlimaBarometer for Dansk Økonomi
ESG analyser
Sustainable Finance
Finans
Danish institutional investors are living up to the new law with loopholes on active ownership
Ledelse
In 2020, Danish Large caps laid building blocks for new strategies
Finans
IPO Rating: Valuer ekstrem højrisiko med stribevis af uklarheder
Finans
Nationalbanken har aldrig kontrolleret den danske guldbeholdning: Er alle 66 tons der?
Samfundsansvar
ATP har flest klimafokuserede selskaber i porteføljen
Samfundsansvar
Novo og Mærsk åbner op for land-for-land skatteoplysninger
Samfundsansvar
Klimahensyn bliver varmt emne på de kommende generalforsamlinger
Finans
Skjulte milliardværdier: TDC er nu mere pensionskasse end televirksomhed
Formue
Vi åbner for nytegning: Investeringsfonden AktieUgebrevet Invest gav et afkast på 32% i 2020
Life Science
Corona Nyt: Masker, medicin og patientudgifter
Finans
Norwegian svigter gode kunder: Løber fra tilgodehavender fra tidligere aflyste flyrejser
Formue
Expres2ion/ Bavarian: COVID vaccineudvikling ses starte forsøg i mennesker i februar
Ledelse
Transportgiganter viruskrisens overraskende Large Cap-vindere
Formue
Lys for enden af tunnelen for fremtidig Novozymes-vækst?

Seneste nyt

Formue
Q4-regnskab: Pandora-ledelse overforsigtig i 2021-udmelding
Samfundsansvar
Globalt ratingbureau opjusterer ESG risiko for Danske Bank

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

ESG & Impact: Investment Process and Portfolio Management
COVID-19: Solnedgangs­klausul udskudt i forhold til sager med baggrund i corona­epidemien
Nye regler om stigning i grundskylden på jorder med vindmøller og solcelleanlæg lempes under de afsluttende forhandlinger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X