Kære læser
Foreløbig har regnskabssæsonen for årets andet kvartal været en positiv oplevelse, da de fleste store danske selskaber har leveret bedre driftsoverskud end forventet af analytikerne.
Alligevel har der under overfladen været en udbredt skepsis fra analytikernes og de professionelle investorers side: De har ikke fokuseret på de kortsigtede positive overraskelser, men på om der var hår i suppen på den lange bane.
Seneste eksempel er kursdykket i Novo Nordisk, selvom selskabet opjusterede forventningen til årsresultatet. Det samme har været tilfældet i DSV, Genmab, Danske Bank, Nordea og Ringkjøbing Landbobank.
Alle tre banker har kursmæssigt på det seneste haltet efter udviklingen i det europæiske Stoxx Banks sektorindeks. Genmab startede negativt i USA torsdag aften lige efter regnskabet, men kom stærkt igen fredag.
Selskabers investor calls med spørgsmål fra aktieanalytikere afslører, at de ikke umiddelbart har været imponerede over ledelsernes opjustering af deres forventning til årsresultatet. Tværtimod er der blevet spurgt hårdt ind holdbarheden af de aktuelle opjusteringer, og der har været skarpe spørgsmål, for at finde huller i osten.
Opjusteringerne har ført til, at analytikerne for C25-indeks nu ser lidt mindre negativt på den samlede Q2-udvikling.
For blot to uger siden lød analytikernes samlede forventning på et gennemsnit på minus 23 pct. i overskudsudvikling siden samme kvartal sidste år. Det er nu reduceret til minus 14 pct., stadig næstringeste udvikling blandt 16 europæiske lande i den ugentlige opgørelse fra LSEG I/B/E/S, der indsamler estimater fra europæiske analytikere.
Fortsat en stribe svage regnskaber forude
Ifølge analytikerne ligger der fortsat en stribe svage regnskaber forude fra de danske C25-selskaber. I det følgende gennemgår vi nogle af de regnskaber, som kommer i den kommende uge.
Tirsdag kommer der regnskaber fra Demant og ISS: For Demant har analytikernes Earnings Per Share (EPS)-estimater for i år ligget nogenlunde uændret, men de har opjusteret stille og roligt for de næste år. Demant har selv indsamlet summariske estimater, som dog ikke omfatter kvartalsstal, og der oplyses heller ikke halvårstal. Ifølge S&P Global forventer analytikerne for halvåret et driftsresultat på 2760 mio. på ebitda og 2003 mio. kr. på ebit.
For ISS har analytikerne i maj markant opjusteret deres EPS-estimater for dette og kommende års overskud. Senest har analytikerne dog sat deres estimater lidt ned igen. ISS har indsamlet estimater for halvåret, der viser en overskudsgrad på 4,4 pct., men ikke konkrete tal for EBITDA eller EBIT-overskud. Ifølge S&P Global forventer analytikerne et EBITDA-resultat på 2735 mio. kr. for halvåret.
Onsdag kommer der regnskab fra Vestas: Analytikerne har over de seneste måneder opjusteret deres forventninger til dette år og de næste års EPS-resultat. Aktien har alligevel klaret sig relativt svagt på grund af stigende renter, der kan påvirke vindinvestorernes investeringslyst.
For Q2 har Vestas indsamlet estimater, der lyder på et EBITDA-overskud på 479 mio. euro i andet kvartal.
Torsdag kommer der regnskaber fra Mærsk, Pandora og Ørsted: Analytikerne har de seneste måneder markant opjusteret deres forventninger til årets EPS-overskud, fremmet af krisen i Mellemøsten og besværlige transportveje.
For de kommende år er forventningerne også opjusteret, men kun til et forventet nulresultat i EPS. For Q2 forventer analytikerne et EBITDA-overskud ifølge estimater indsamlet af Mærsk på 2,115 mia. euro og et EBIT-overskud på 612 mio. dollar.
For Pandora har de vigende sølvpriser for alvor givet aktien vind i sejlene, samt en forbedring af den amerikanske forbrugertillid. Analytikerne har på den baggrund løbende opjusteret deres EPS-forventninger til både i år og næste år, og aktien har da også været en af de mest stigende danske C25-aktier i år.
Estimater, indsamlet af Pandora, viser at analytikerne forventer et EBIT-driftsoverskud på 1,1 mia. kr. i Q2, baseret på en salgsvækst på 2 pct., efter nulvækst i forretningernes like-for-like salg.
For Ørsted har analytikernes EPS-estimater for i år ligget fladt det meste af året. Ørsted havde ved deadline endnu ikke opjusteret deres opgørelse over analytikernes konsensusestimater.
Men indsamlede estimater fra S&P Global viser, at analytikerne forventer et EBITDA-resultat på 5549 mio. kr. i Q2 og et EBIT-driftsoverskud på 2349 mio. kr. Det er under halvdelen af overskuddet i Q1, men til gengæld er forventningen markant stigende overskud de næste kvartaler. Så der vil være meget fokus på, om ledelsen fastholder årsforventningen.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
