Formue

Coloplast – to grow, or not to grow

Økonomisk ugebrev

torsdag 10. september 2020 kl. 11:30

Coloplast nedjusterede i kvartalsregnskabet forventningen til væksten igen pga. påvirkningerne fra Covid-19. Det store spørgsmål er nu, hvad der sker fremadrettet på vækstfronten?

I regnskabsårets 3. kvartal viste Coloplast minus 2% organisk vækst, og selvom omsætningen kom ind 3% under forventningerne, formåede Coloplast alligevel at matche markedets forventninger til EBIT-resultatet.

Som vi spåede blev Coloplast nødt til at nedjustere vækstforventningen for 2. gang i år, så man nu kigger imod ca. 4% organisk vækst mod tidligere 4-6%. Til sammenligning forventede Coloplast 7-8% organisk vækst i starten af året.

På den positive side tæller, at Coloplasts fintuner den forventede EBIT-margin marginalt opad til nu ”omkring 31%” fra tidligere ”30-31%”.

Tager vi de længere briller på har Coloplast haft et godt 2020, hvor aktien er steget 28%, selvom aktiekursudviklingen i de seneste fire måneder er flad. Til sammenligning er det danske C25-indeks steget 28% siden midt-april og 19% år-til-dato.

Coloplast-aktien outperformede stærkt ind i begyndelsen af Covid-19 krisen, men har set sig distanceret nyligt grundet svag vækst og guidancenedjusteringer, høj værdiansættelse og usikkerhed omkring den kommende strategiplan.

Vi lægger ikke meget vægt på Coloplasts svage præstation i 3. kvartal, da vi ser kvartalet som toppen af Covid-19 påvirkningen, og vi vurderer, at selskabet underliggende har fortsat de samme positive trends, f.eks. ved stadig at tage markedsandele. Det vigtigste for os er de markante organisationsændringer, der blev annonceret i 3. kvartal, samt hvad det muligvis fortæller os om Coloplasts budskaber på den kommende kapitalmarkedsdag den 29. september 2020.

Hovedtemaer er vækst og innovation
Coloplast har allerede annonceret, at hovedtemaerne for strategiplanen for perioden frem til 2025 vil være vækst og innovation. Vi forventer dog også, at Coloplast vil forsøge en strategi, hvor man holder fast i flere af de positive elementer fra tidligere, f.eks. høje vækstinvesteringer i Kina samt udbyggelse af online og sociale platforme og en øget integrationen af IT i produkterne.

Blandt initiativerne er en forventning om, at Coloplast introducerer smarte stomiposer med indbygget IT connectivity. Vi vurderer, at disse initiativer isoleret set burde kunne tilføje yderligere til selskabets eksisterende højvækstprofil.

Men som investor bør man huske, at Coloplast i dag er et stort selskab, hvorfor vækst i stigende grad er vanskelig at finde, samt at selskabet endnu mangler at eksekvere tilfredsstillende på de hidtidige amerikanske investeringer, og at den nye organisation introducerer en øget grad af operationel usikkerhed ind i en ellers velsmurt salgsmaskine.

Vi er f.eks. usikre på om den øgede fokus på vækst kan risikere at komme med en defokusering på den eksisterende højmarginomsætning, samt om chefernes ansvarsområde vil overlappe hinanden.

Indtil vi ser planen fremlagt den 29. september indtager vi et mildt-positivt standpunkt, der bunder i, at vi synes, at Coloplast bør kunne fremlægge en vækstplan, som overbeviser investorerne om, at den nuværende høje vækst på 7-9% p.a. som minimum er holdbar i de kommende år.

Mulig introduktion af højmarginprodukter
Samtidig tror vi, at Coloplast vil introducere højmarginprodukter og kunne omfordele en del af de op til 2 procentpointmargin, man allerede i dag ofrer på vækstinvesteringer, til at modstå et kortsigtet marginpres fra øgede R&D-omkostninger, og det uundgåelige bruttomargindyk, som altid kommer ved nye produktintroduktioner.

Coloplast handler til en Price/Earning på 53 for indeværende år, og kigger vi fremad, vurderer vi, at selvom den øgede fokus på toplinjevækst vil introducere en øget operationel usikkerhed og potentielt også ”flere klumper” i indtjeningen i forhold til i dag, så er der ikke markante ændringer i kernecasen.

Vi fastholder vores kursmål på 1050, primært fordi vi har svært ved at argumentere for en yderligere multiple-ekspansion. Men vi anerkender også, at den 29. september-begivenheden kan lede til spekulation om en stærkere vækstprofil i selskabet, og dermed løfte aktiekursen.

Morten Larsen

Børskurs på analysetidspunktet 1046,00

AktieUgebrevets kursmål (6 mdr) 1050,00

Læs tidligere analyser af Coloplast her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Finans

Ekspertforslag: Sådan undgås skæve værdier på pensionssektorens alternativer

Arbejdet med at skabe fælles rammer for værdiansættelse af pensionsbranchens milliardstore alternative investeringer er gået helt i stå. Derfor står flere investeringseksperter nu frem med en løsningsmodel, der én…
Formue
ØU Trader: Porteføljen spurter forbi dansk aktieindeks, + 33,6% i 2020
Finans
Hvornår løber Waturus pengekasse tom?
Samfundsansvar
Regeringens udspil til Grøn Skatterefom
Finans
Parken høster stort skjult sommerhus-guldæg næste år
Samfundsansvar
Podcast fra P4: ØU-redaktør om ny database for kontroversielle investeringer
Formue
Langers Skarpe Aktietips: Nu skal man tænke både kortsigtet og langsigtet
Samfundsansvar
Nasdaq køber firma til afsløring af finansiel kriminalitet og hvidvask
Finans
Slemme røde tal i Vækstfondens ventureportefølje
Samfundsansvar
EU-strategi for vedvarende offshoreenergi
Ledelse
Andelen af kvindelige ledere vokser, men ikke i topledelsen
Samfundsansvar
Kun et dansk selskab på nyt Dow Jones Sustainability Index
Ledelse
Kapitalismen skal tæmmes, ikke slås ihjel
Formue
Børshandel startet i Huscompagniet: Emissionsbanker holder hånden under aktien
Samfundsansvar
Analyse: ESG ratings forvirrer investorer om reel bæredygtighed

Seneste nyt

Formue
Aktieanalyse: Spirende optimisme hos Novo Nordisk
Finans
Qudos: Aarhusianske finansfolk stod bag kæmpe forsikringskonkurs med milliardtab
Samfundsansvar
Investeringsdirektør i PFA: Med Joe Bidens valgsejr i USA vil den grønne transformation tage fart
Finans
HusCompagniet klemmer citronen med slap vækststrategi
Finans

Dansk venture i historisk investeringsræs

De seneste opgørelser over danske ventureinvesteringer viser, at vækstvirksomhederne  i overraskende grad er i stand til at tiltrække venture-penge på trods af coronakrisen. Antal selskaber, der senest har fået…

Aktuel artikelserie

Trænger First North vækstbørsen til en opstramning?

Chefredaktør Morten W. Langer har i en artikelserie påpeget en stribe huller i NasdaqOMX’s arbejde med at skabe en dansk vækstbørs, investorerne kan have tillid til. Selskaber som Conferize og NPinvestor har fra start været baseret på ekstremt svage forretningsmodeller og overvurderede værdiansættelser. Aktuelt viser sagen om Waturu, at institutionen med Certified Advisors ikke fungerer godt nok, når det gælder sikring af fyldestgørende information til investorerne. Baggrunden for ØU’s fokus på First North er, at en velfungerende dansk vækstbørs er samfundsmæssig vigtig som formidler af risikovillig kapital til små vækstvirksomheder.

Andre artikelserier

Dilemmaer i det aktive ejerskab
Finansiering af den grønne omstilling
Sustainable Finance: Nye spilleregler for den finansielle sektor
Nye krav til bestyrelsen i kølvandet på Coronakrisen
Hvilke strategier sikrer den bedre performance under coronakrisen?
Den danske banksektors lange vej mod konsolidering?
Finans
Optræk til stærkt comeback til SAS, efter mere corona
Formue
S&P Future: Så kom startsignalet til det næste aktierally
Samfundsansvar
ATP kræver mere specifikke skattepolitikker af virksomheder
Formue
MSCI: Europæiske aktier har givet minus 5% i afkast i år, Danmark +30%
Samfundsansvar
Investorer opfordrer europæiske virksomheder til at vise ‘manglende’ klimaomkostninger
Samfundsansvar
Læger uden Grænser: Aftaler om vacciner skal lægges frem for offentligheden
Ledelse
En verden til forskel: 20 år med god selskabsledelse
Formue
S&P Future står foran megastærkt aktierally – eller en flad udvikling med rotation
Formue
Finanshus går mod uberbullish udsigt: “Reopning Rotation Story is bearish”
Samfundsansvar
Nordea overvejer JP/Politikens sexannonce-forretning
Samfundsansvar
ATP skærper investeringsstrategi overfor kulindustri
Samfundsansvar
Moraløkonomien stærkt på vej i dansk erhvervsliv
Samfundsansvar
Private fondsinvestorer sender 30% af midlerne til ”bæredygtige” eller ”grønne” fonde
Ledelse
COVID-19: Sverige har nu dobbelt så mange smittede som Danmark, per million

Seneste nyt

Formue
SAS: En af fondsbørsens mest perpektivrige aktier lige nu
Finans
Ny CEO udstikker ny vej: Her er ISS’ nye strategiske retning

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Defensive foranstaltninger på vej mod landene på EU’s sortliste
Lægemiddelstyrelsen åbner nyt dataanalysecenter
Konsekvenser efter aflivning af minkbesætninger
Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15

Skriv til os på: [email protected]
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Sundkaj 125, 3. sal
Nordhavn 2150

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]
X