Formue

Danske Bank må opgive mål i storstilet 2023-plan

Morten W. Langer

tirsdag 11. maj 2021 kl. 18:06

Landets største bank leverede et pænt regnskab for årets første kvartal, og det kan endda blive til en opjustering i løbet af året. Men målsætningen for 2023 i ”Better Bank”-strategiplanen om en forrentning af egenkapitalen på 9-10 procent virker urealistisk. Analytikerne tror heller ikke på det, og aktiekursen afspejler heller ikke, at målsætningen nås. Hvornår erkender Danske Banks ledelse, at målsætningen i strategiplanen ikke opfyldes, eller kommer der nye drastiske initiativer, opkøb eller nye massefyringer.   

Danske Banks topledelse forventer i år et overskud efter skat på 9-11 mia. kr. Og med det solide regnskab for 1. kvartal ser det ud til, at banken kan overgå den udmeldte forventning for helåret. I 1.kvartalsregnskabet var der dog ét stort problemfelt, som bankens ledelse på investormødet efter regnskabet havde svært ved at forklare. Nettorenteindtægterne var forventet at lande på 5589 mio. kr., men det blev kun på 5450 mio. kr. Lige netop nettorenteindtægter ses af analytikerne som det vigtigste indtjeningstal, fordi det afspejler udviklingen i den underliggende basisforretning. Danske Bank har ellers formået over mange kvartaler at holde nettorenteindtægterne stabile, og der var ventet en positiv indtægtseffekt fra øgede minusrenter i kvartalet på op mod en halv mia. kr. for helåret. Men indlånsmarginalen på store erhvervskunder dykkede, og for private kunder faldt nettorenteindtægter også, bl.a. på grund af fortsat pres på udlånsmarginalen.

Baseret på regnskabet ser det ud til, at Danske Bank vil overgå årsforventningen til overskuddet på 9-11 mia. kr. efter skat. I 1. kvartal blev overskuddet efter skat 3,1 mia. kr. Med fire kvartaler med samme overskud lander vi på 12,4 mia. kr. Før regnskabet var analytikernes medianforventning til helåret et overskud på 10,8 mia. kr., hvilket antageligt vil blive opjusteret de kommende uger. På investormødet blev der spurgt, hvorvidt ledelsen fastholder målsætningen i den store strategiplan ”Better Bank” om en forrentning af egenkapitalen på 9-10 procent i i 2023. Hertil var svaret et entydigt ja.

Med et overskud efter skat i år på op mod 12 mia. kr. kan der være langt til målsætningen i 2023 på skønsmæssigt 17 mia. kr., baseret på en egenkapital på 170 mia. kr. (aktuelt 162 mia. kr.) og en forrentning på 10 procent. Det vil umiddelbart kræve en overskudsfremgang på 5 mia. kr. efter skat og ca. 6,5 mia. kr. før skat.

Analytikere siger til Økonomisk Ugebrev, at den letteste vej til at leve op til målsætningen er at beskære egenkapitalen. Men det vil kræve, at Finanstilsynet slipper sit jerngreb om bankernes pay-out-ratio.

Analytikernes estimater, indsamlet af Danske Bank selv, viser, at de forventer et overskud på ca. 14,5 mia. kr. i 2023, og altså 2-3 mia. kr. mere end i 2021, men betydeligt under de 17 mia. kr., som banken indirekte har stillet i udsigt.

”Umiddelbart er det vanskeligt at se, hvordan Danske Bank skal formå at leve op til sin 2023-målsætning om forrentning af egenkapitalen. Markedet taler jo også sit tydelige sprog ved, at aktien handles langt under indre værdi. Var forventningen en forretning af egenkapitalen på 10 procent, ville aktien handles til nærmere én end de aktuelle 0,6”, siger Per Grønborg fra SEB.

Ifølge strategiplanen fra november 2019 skal forrentningen bl.a. løftes af øgede indtægter, hvilket ser vanskeligt ud i det aktuelle markedsmiljø. På side 16 oplyses, at et indtægtsløft skal øge forretningen med 2 procent, hvilket svarer til ca. 3,4 mia. kr. årligt. Analytikerne ser aktuelt stort set uændrede bruttoindtægter for Danske Bank de kommende år.

Morten W. Langer

Aktuel kurs:                  120,40

Kursmål (3 mdr.):      114,00

Læs tidligere analyser af Danske Bank her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .

 

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

Første måned

1 kr.

Herefter 299 kr. om måneden

Allerede abonnent? Log ind her

Del på facebook
Del på twitter
Del på linkedin
Del på email
Del på print

[postviewcount]

Jobannoncer

Økonomichef til Lolland Kommune
Maribo
11-08-2021
Maribo
11-08-2021
ESG Investment Specialist til BankInvests obligationsafdeling
København
30-06-2021
København
30-06-2021
Business Controller til koncernøkonomistyring til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge
21-06-2021
Svinninge
21-06-2021
Kan du være faglig sparringspartner i skattespørgsmål, for stor energikoncern?
Svinninge
30-06-2021
Svinninge
30-06-2021
Handelsbanken søger Finansrådgiver til Transaction Banking Sales
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Aarhus, Trekantområdet eller København
30-06-2021
Advokat til Sydbank i Aabenraa
Aabenraa
20-06-2021
Aabenraa
20-06-2021
Finance Business Partnere med kommercielt mindset søges til energikoncern midt i en forandringsproces
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Svinninge, Virum, Haslev
30-06-2021
Finanstilsynet søger økonom eller erhvervsjurist til kontoret for investorbeskyttelse
København
18-06-2021
København
18-06-2021
Ringkjøbing Landbobank søger medarbejder til bekæmpelse af hvidvask og operationel risiko
Ringkøbing
30-06-2021
Ringkøbing
30-06-2021

Mere fra ØU Formue

Seneste nyt

Langers skarpe

af Morten W. Langer
af Morten W. Langer
Seneste indlæg

Mest læste

Få dit daglige nyhedsoverblik i din indbakke

Seneste rapporter fra eksterne rådgivere

Dybdegående og original 
journalistik siden 1994

Økonomisk Ugebrev har i mere end 25 år leveret indsigtsfuld og dagsordensættende journalistik og analyser til læserne og den brede offentlighed. 

Vi tager ansvar for vores indhold og er tilmeldt:

OM ØU

Log ind

KONTAKT

Telefonisk henvendelse: 70 23 40 10
Telefonerne er åbne alle hverdage fra: 10-15
Salgschef: Sidsel Bogh

Skriv til os på: kontakt@ugebrev.dk.
Vi bestræber os på at besvare henvendelser indenfor 24 timer.

Økonomisk Ugebrev A/S
CVR-nr.: 31760623
Forbindelsesvej 12, 2. tv
2100 København Ø

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Tilmeld dig vores nyhedsbrev

Og modtag den seneste udgivelse af ØU Formue – det førende magasin for privatinvestorer.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank

 

Log ind

[iteras-paywall-login paywallid="qwerty123"]