Demant klar til vækst efter coronakrisen

Demants nye forventninger om en organisk omsætningsvækst på 24-28 procent skal tages med gran salt, da de tager udgangspunkt i et coronaramt 2020, hvor omsætningen faldt 12 procent. Et mere brugbart tal dukker op, hvis vi sætter tallene i forhold til 2019.

Sættes de nye tal i forhold til 2019, bliver væksten 11 procent svarende til en årlig vækst på 5,3 procent de seneste to år. Det er noget mindre end den årlige omsætningsvækst på 7,6 procent i den foregående periode 2016-2019.

Men tallene bliver først relevante, hvis vi inddrager de meget specielle forhold i 2020 i vurderingen. Og hvordan gør vi det?

1) Vi kan ignorere dem og konstatere, at Demants forventede vækst i 2021 bliver lavere end i årene op til corona. Det er skidt.

2) Eller vi kan gøre det modsatte og afskrive 2020 som et aparte år, der bare bør glemmes. I så fald fortæller de nye forventninger om en stigning i væksten i forhold til før corona. Det er godt.

Det bedste billede af Demants aktuelle situation ligger sandsynligvis et sted mellem de to yderligheder. Dermed bliver konklusionen på ugens udmelding, at Demant er tilbage på sporet fra før corona. Demants kortfattede kvartalsmeddelelse indeholder ikke et kvartalsregnskab, men det oplyses, at markedet for høreapparater endnu ikke er helt tilbage ved fuld styrke. Til gengæld har en fransk reform af høreapparatområdet medført en højere fortjeneste end forventet, og det samme gælder Demants nye høreapparatserie.

Det sidste er vigtigt, da corona ramte verden kort efter Demants lancering af en ny produktserie. I en stærkt konkurrencepræget branche er succes med nye produkter alfa og omega for indtjeningen, og her ser det altså ud til, at Demant slipper med skrækken.

Markedets tilbagevenden til normale tilstande betegnes som ”mindst på niveau med det forventede”, og man forventer en gradvis normalisering i løbet af 1. halvår. I 2. halvår vil der så være mulighed for at indløse en del af den efterspørgsel, som coronarestriktionerne udskød.

Alt i alt ser fremtiden lys ud for Demant, og vi anser de høje nøgletal for berettigede. På kort sigt har markedet imidlertid allerede indregnet de positive forhold i aktiekursen, som er steget 33 procent de seneste to måneder. Vi ser derfor ikke noget kortsigtet kurspotentiale i Demant.