Demant fastholder helårsforventningerne, men mellem linjerne indeholder selskabets stærke 1. kvartalsregnskab en opjustering. Vi forventer, at den bliver officiel i halvårsregnskabet. Fremgangen drives af Demants nye AI-baserede produkt, Oticon Zeal, som har øget Demants markedsandel.
Demant har mistet næsten halvdelen af sin værdi, siden aktiekursen toppede i februar 2024, men undervejs har kurssvingene været betydelige. Eksempelvis faldt Demant 24 pct. henover månedsskiftet jan/feb i år, for derefter at stige 25 pct. henover månedsskiftet mar/apr.
Denne uges 1. kvartalsregnskab har imidlertid fjernet en del af den støj omkring Demants omsætning og indtjening, som har udløst de store kurssving. Selvom høreapparatproducenterne har en uheldig tendens til at udnævne hvert nyt produkt til verdens ottende vidunder er der denne gang substans i begejstringen.
Det nye Oticon Zeal har nemlig bidraget væsentligt til et forrygende kvartal for Demant, som leverede en organisk vækst på 6 pct. Det skal ses i forhold til det udmeldte interval for hele året på 3-6 pct.
Normalt opjusterer selskaber ikke allerede efter 1. kvartal, og det gør Demant da heller ikke denne gang.
Men der er en grund til, at vi læser denne sætning i kvartalsregnskabet som en skjult opdatering: ”Outlook for 2026 is maintained, however the strong reception of Oticon Zeal makes results at the lower end of the organic growth and EBIT before special items ranges less likely”.
Når høreapparatproducenterne introducerer en ny familie af produkter, er det helt afgørende, at kunderne tager godt imod dem, da de skal drive omsætning og indtjening de næste par år.
Den meget positive modtagelse af Oticon Zeal er derfor ikke blot en god start på 2026, men et signal om, at Demant har ramt plet hos forbrugerne. Og det kommer til at kunne aflæses i regnskabet resten af året.
Hvis vi flytter blikket til Demants øvrige forretningsområder var der flere gode nyheder i kvartalsregnskabet. Hearing Care leverede således 4 pct. organisk vækst, mens Diagnostics, der tidligere har været en hæmsko, stod for en organisk vækst på 4 pct.
I vores seneste analyse af Demant fokuserede vi på forholdet mellem den store nettorentebærende gæld efter opkøbet af tyske KIND og EBITDA, som med en stigning til 3,4 var langt over måltallet på 2,0-2,5.
Demant oplyser ikke den aktuelle værdi af dette nøgletal, men siger dog, at ”the Group’s gearing multiple (NIBD/EBITDA before special items) declined compared to Q4 2025, although it remains above our medium- to long-term target range of 2.0-2.5.”
Det skyldes dels et forbedret driftsresultat, og dels provenuet fra frasalg af EPOS og Oticon Medical, som begge blev endeligt gennemført i kvartalet.
Demant lukkede tirsdag i kurs 204,80, hvilket stort set er identisk med vores kursmål 205 i ØU Formue 6/2026. Efter det stærke 1. kvartalsregnskab hæver vi kursmålet til 225.
Bruno Japp
Konklusion
Aktuel kurs 233,00
Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Hold
Langsigtet kursmål (12 mdr.) 225,00
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
2 md. adgang for
2 x 49 kr.
Få straks adgang til denne artikel og derefter 2 måneder til alle artikler på ugebrev.dk
- Alle artikler på ugebrev.dk
- Om investering, finans, ledelse, samfundsansvar, life science og Bestyrelsesguiden.dk
- Daglige nyhedsmails med nyheder og analyser
Tilbuddet gælder til 31. juni 2026. Abonnement fortsætter til normalpris på 249 kr. efter bindingsperiode på to måneder. Opsig når du vil - til udgang af den anden måned. Tilbud gælder kun, hvis du ikke har haft abonnement på ØU udgivelser de seneste tre måneder
Allerede abonnent? Log ind her
